Mientras China reduce su posici\u00f3n en bonos del Tesoro, Tether y Circle, los emisores de stablecoins, se consolidan como una fuente de demanda nueva. Un informe de la Reserva Federal de San Francisco mide el fen\u00f3meno y deja una pregunta abierta: qu\u00e9 significa para las criptomonedas y para las finanzas tradicionales.<\/p>\n
El dato central surge de una carta econ\u00f3mica del Banco de la Reserva Federal de San Francisco, publicada el 28 de septiembre. Seg\u00fan el informe, en los \u00faltimos cinco a\u00f1os los emisores de stablecoins aumentaron sus tenencias de t\u00edtulos del Tesoro en unos US$200.000 millones, m\u00e1s del 40% de lo que cayeron las de China en el mismo per\u00edodo. Las tenencias chinas alcanzaron su m\u00e1ximo a fines de 2013 y cayeron m\u00e1s de la mitad hasta mediados de 2026. Los emisores son sobre todo dos: Tether (USDT) y Circle (USDC) concentran m\u00e1s del 80% del mercado. Conviene precisar el alcance de la comparaci\u00f3n: China recort\u00f3 sobre todo deuda de plazo largo, mientras que los emisores de stablecoins compran t\u00edtulos de corto plazo.<\/p>\n
La l\u00f3gica del negocio es simple. Cada token en circulaci\u00f3n debe estar respaldado por activos seguros y l\u00edquidos, y las letras del Tesoro son la opci\u00f3n natural. Tether declara m\u00e1s de US$122.000 millones en letras directas, y sobre US$141.000 millones si se suman exposiciones indirectas. Circle canaliza su respaldo a trav\u00e9s de un fondo del mercado monetario gubernamental administrado por BlackRock. El emisor cobra el inter\u00e9s del activo de respaldo y quien tiene el token no recibe nada, de modo que mientras m\u00e1s d\u00f3lares digitales circulen, m\u00e1s ingresos genera la reserva. Para Washington el esquema tambi\u00e9n tiene ventajas: el secretario del Tesoro, Scott Bessent, ha planteado p\u00fablicamente a los emisores de stablecoins como una fuente estructural de demanda para la deuda.<\/p>\n
Para el mundo cripto, el mensaje es doble. Por un lado, las stablecoins dejan de ser una herramienta de trading y pasan a ser una pieza de la infraestructura financiera estadounidense, lo que les da respaldo pol\u00edtico y regulatorio. Por el otro, su crecimiento queda atado al d\u00f3lar y a las letras del Tesoro, es decir, a lo m\u00e1s tradicional del sistema. El informe proyecta que, si la tendencia contin\u00faa, las tenencias de los emisores podr\u00edan llegar a unos US$400.000 millones hacia 2030, aunque advierte que la estimaci\u00f3n tiene incertidumbre: la regulaci\u00f3n fuera de Estados Unidos y los productos de pago competidores podr\u00edan frenar la adopci\u00f3n.<\/p>\n
Para las finanzas tradicionales hay oportunidad y l\u00edmites. La oportunidad es un comprador adicional de deuda de corto plazo, en un momento en que el rendimiento del bono estadounidense a 30 a\u00f1os lleg\u00f3 a 5,62%, su nivel m\u00e1s alto desde 2002. Los l\u00edmites son que la demanda de los emisores sigue siendo limitada frente a las necesidades de financiamiento del Tesoro y que no reemplaza a quien compraba deuda larga. Hay adem\u00e1s concentraci\u00f3n: dos emisores dominan el mercado, de modo que una corrida contra uno de ellos obligar\u00eda a vender letras en bloque. La relaci\u00f3n entre cripto y finanzas tradicionales ya no es una competencia: se parece cada vez m\u00e1s a una dependencia mutua.<\/p>\n
Fuentes: Mientras China reduce su posici\u00f3n en bonos del Tesoro, Tether y Circle, los emisores de stablecoins, se consolidan como una fuente de demanda nueva. Un informe de la Reserva Federal de San Francisco mide el fen\u00f3meno y deja una pregunta abierta: qu\u00e9 significa para las criptomonedas y para las finanzas tradicionales. El dato central surge […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":10168,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"amp_status":"","footnotes":""},"categories":[13],"tags":[],"class_list":["post-10162","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-perspectivas"],"yoast_head":"\n
\nBanco de la Reserva Federal de San Francisco, \u201cStablecoin Issuers\u2019 Growing Appetite for Treasury Securities\u201d (FRBSF Economic Letter 2026-26): https:\/\/www.frbsf.org\/research-and-insights\/publications\/economic-letter\/2026\/09\/stablecoin-issuers-growing-appetite-for-treasury-securities\/<\/a>
\nCryptoSlate, \u201cStablecoin issuers have replaced 40% of China\u2019s lost US Treasury demand\u201d: https:\/\/cryptoslate.com\/stablecoin-issuers-have-replaced-40-of-chinas-lost-us-treasury-demand\/<\/a>
\nCryptonews, sobre la ca\u00edda de las tenencias chinas y la proyecci\u00f3n a 2030: https:\/\/cryptonews.net\/news\/finance\/33532633\/<\/a>
\nKuCoin News, sobre la cuota de Tether y Circle en el mercado de stablecoins: https:\/\/www.kucoin.com\/es\/news\/flash\/stablecoin-issuers-replace-40-of-china-s-lost-us-treasury-demand<\/a>
\nKuCoin News, sobre el respaldo de USDC en el fondo administrado por BlackRock: https:\/\/www.kucoin.com\/es\/news\/flash\/foreign-investors-sell-29b-in-treasury-bills-prompting-us-debt-strategy-shift-toward-stablecoins<\/a>
\nDiarioBitcoin, \u201cTether busca entrar entre los mayores compradores de deuda de Estados Unidos\u201d: https:\/\/www.diariobitcoin.com\/regulacion\/tether-busca-entrar-entre-los-mayores-compradores-de-deuda-de-estados-unidos\/<\/a>
\nInfobae, \u201cWall Street cerr\u00f3 con bajas moderadas ante el alza de los bonos del Tesoro\u201d (29 de septiembre de 2026): https:\/\/www.infobae.com\/estados-unidos\/2026\/09\/29\/wall-street-cerro-con-bajas-moderadas-ante-el-alza-de-los-bonos-del-tesoro\/<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"