El mercado de futuros ya asigna una probabilidad del 77% a que la Reserva Federal suba las tasas de inter\u00e9s antes de que termine el a\u00f1o, luego de que su nuevo presidente, Kevin Warsh, sostuviera que los precios en Estados Unidos \u00absiguen demasiado altos\u00bb. La noticia golpea de lleno a los activos emergentes, incluida la deuda argentina, justo cuando el riesgo pa\u00eds local hab\u00eda tocado m\u00ednimos desde 2018.<\/p>\n
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El mercado de tasas de inter\u00e9s en Estados Unidos empez\u00f3 a moverse en una direcci\u00f3n que hasta hace pocas semanas parec\u00eda descartada: la de una suba, no una baja. Seg\u00fan los futuros de tasa relevados por Portfolio Personal Inversiones (PPI), la probabilidad impl\u00edcita de al menos un incremento de 25 puntos b\u00e1sicos antes de que termine 2026 se ubica en 77%, con el escenario base concentrado en diciembre. El detonante de este reacomodamiento fue la serie de declaraciones de Kevin Warsh, quien asumi\u00f3 la presidencia de la Reserva Federal en mayo y reiter\u00f3 en el Foro de Sintra, organizado por el Banco Central Europeo, que \u00ablos precios siguen demasiado altos\u00bb y que la estabilidad de precios sigue siendo el objetivo primordial del organismo, incluso en un contexto de creciente optimismo sobre el impacto deflacionario de la inteligencia artificial en la econom\u00eda.<\/p>\n
El cambio de tono no es menor si se lo compara con el que primaba antes de la llegada de Warsh al Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto (FOMC). Wall Street esperaba que la Fed, bajo su nuevo liderazgo, mantuviera una postura relativamente flexible, dado que Warsh hab\u00eda sido percibido en el mercado como una figura favorable a tasas m\u00e1s bajas en el mediano plazo. Sin embargo, su primera conferencia de prensa al frente del organismo, en junio, ya hab\u00eda dejado se\u00f1ales de un sesgo m\u00e1s duro: elimin\u00f3 la gu\u00eda prospectiva del comunicado, elev\u00f3 la proyecci\u00f3n de inflaci\u00f3n al 3,6% desde el 2,7% anterior y evit\u00f3 cualquier referencia a la fortaleza del mercado laboral, un gesto que los analistas interpretaron como \u00abhawkish\u00bb. Desde entonces, el rendimiento del Tesoro a 10 a\u00f1os viene firme por encima del 4,48%, y el mercado empez\u00f3 a descontar que la pr\u00f3xima reuni\u00f3n, prevista para el 28 y 29 de julio, no traer\u00e1 cambios, pero que la de septiembre podr\u00eda marcar el primer movimiento de la era Warsh.<\/p>\n
El impacto de esta recalibraci\u00f3n no se queda en Estados Unidos: golpea directamente a los activos emergentes, y la Argentina no es la excepci\u00f3n. Pedro Moreyra, cofundador de Guardian Capital, lo resumi\u00f3 con precisi\u00f3n: \u00abpara Argentina, el impacto es indirecto pero relevante: tasas altas y sin gu\u00eda de recortes restan flujo a deuda emergente y bonos soberanos, m\u00e1s sensibles que las acciones\u00bb. La paradoja es que este endurecimiento de la Fed llega justo cuando el riesgo pa\u00eds argentino toc\u00f3 m\u00ednimos desde abril de 2018, en los 408 puntos b\u00e1sicos, impulsado por la reciente presentaci\u00f3n del programa financiero 2026-2027 del equipo econ\u00f3mico. Con el riesgo pa\u00eds apenas por encima de los 400 puntos, la Argentina queda m\u00e1s expuesta que nunca a los vaivenes de la pol\u00edtica monetaria estadounidense: cualquier se\u00f1al de suba de tasas en Washington encarece el costo de financiamiento externo justo quie Argentina intenta reabrir la puerta a los mercados internacionales de deuda.<\/p>\n
De cara a las pr\u00f3ximas semanas, el mercado tiene la vista puesta en dos frentes simult\u00e1neos: la reuni\u00f3n de la Fed del 28 y 29 de julio, donde se descuenta que no habr\u00e1 movimientos, y la evoluci\u00f3n de los datos de empleo e inflaci\u00f3n en Estados Unidos, que ser\u00e1n determinantes para confirmar o descartar el ajuste de septiembre. Para los inversores en deuda argentina, la lectura es ambivalente: la mejora de las calificaciones crediticias otorgadas por S&P y Fitch y la compresi\u00f3n del riesgo pa\u00eds abren una ventana de oportunidad para que el Gobierno coloque deuda en el exterior y cierre el programa financiero de 2026 y 2027, pero esa ventana podr\u00eda angostarse si la Fed de Warsh confirma que su prioridad, tal como \u00e9l mismo lo plante\u00f3, es \u00abtamar la inflaci\u00f3n\u00bb antes que sostener el ciclo de crecimiento. En ese sentido, la Argentina vuelve a quedar, como en otros momentos de su historia reciente, a merced de un driver externo que escapa por completo a su control.<\/p>\n
Fuentes: El mercado de futuros ya asigna una probabilidad del 77% a que la Reserva Federal suba las tasas de inter\u00e9s antes de que termine el a\u00f1o, luego de que su nuevo presidente, Kevin Warsh, sostuviera que los precios en Estados Unidos \u00absiguen demasiado altos\u00bb. La noticia golpea de lleno a los activos emergentes, incluida la […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":2099,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"amp_status":"","footnotes":""},"categories":[10],"tags":[],"class_list":["post-5852","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-empresas"],"yoast_head":"\n
\nEl Cronista: https:\/\/www.cronista.com\/finanzas-mercados\/con-un-riesgo-pais-en-400-puntos-este-driver-comienza-a-ganar-protagonismo-para-los-bonos-en-dolares\/<\/a>
\nCNBC: https:\/\/www.cnbc.com\/2026\/07\/01\/kevin-warsh-ecb-forum-live-updates.html<\/a>
\nEl Cronista: https:\/\/www.cronista.com\/finanzas-mercados\/puntapie-inicial-en-la-era-warsh-la-fed-mantuvo-la-tasa-sin-cambios\/<\/a>
\nBloomberg L\u00ednea: https:\/\/www.bloomberglinea.com\/mercados\/la-fed-se-reune-y-arranca-la-era-de-kevin-warsh-que-esperar-para-las-tasas-y-el-dolar\/<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"