{"id":5978,"date":"2026-07-13T18:32:38","date_gmt":"2026-07-13T18:32:38","guid":{"rendered":"https:\/\/elfinancierodigital.com\/inicio\/?p=5978"},"modified":"2026-07-13T18:52:15","modified_gmt":"2026-07-13T18:52:15","slug":"como-el-banco-central-acumula-reservas-sin-inundar-de-pesos-la-calle","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/elfinancierodigital.com\/inicio\/como-el-banco-central-acumula-reservas-sin-inundar-de-pesos-la-calle\/","title":{"rendered":"C\u00f3mo el Banco Central acumula reservas sin inundar de pesos la calle"},"content":{"rendered":"<h1 class=\"text-text-100 mt-3 -mb-1 text-[1.375rem] font-bold\" data-sourcepos=\"1:1-1:71;0-70\"><\/h1>\n<h2 class=\"text-text-100 mt-3 -mb-1 text-[1.125rem] font-bold\" data-sourcepos=\"3:1-3:63;72-134\">La estrategia detr\u00e1s de la calma cambiaria de julio de 2026<\/h2>\n<p class=\"font-claude-response-body break-words whitespace-normal\" data-sourcepos=\"5:1-5:416;136-551\">En las \u00faltimas semanas, el mercado cambiario argentino viene mostrando algo poco habitual: el d\u00f3lar oficial, el MEP, el CCL y el blue cotizan casi sin diferencias entre s\u00ed. Este lunes 13 de julio, por ejemplo, el oficial abri\u00f3 en $1.460\/$1.510, el blue pr\u00e1cticamente calcado en $1.464,70\/$1.510, el MEP en $1.525 y el CCL en $1.571. El riesgo pa\u00eds, mientras tanto, toc\u00f3 los 405 puntos, su nivel m\u00e1s bajo desde 2018.<\/p>\n<p class=\"font-claude-response-body break-words whitespace-normal\" data-sourcepos=\"7:1-7:100;553-652\">Detr\u00e1s de esta \u00abfoto\u00bb tranquila hay una maquinaria de pol\u00edtica monetaria que vale la pena entender.<\/p>\n<h2 class=\"text-text-100 mt-3 -mb-1 text-[1.125rem] font-bold\" data-sourcepos=\"9:1-9:48;654-701\">Primer paso: comprar d\u00f3lares es emitir pesos<\/h2>\n<p class=\"font-claude-response-body break-words whitespace-normal\" data-sourcepos=\"11:1-11:261;703-963\">Cuando el BCRA compra d\u00f3lares en el mercado \u2014para engrosar sus reservas\u2014, no usa una billetera de pesos que ya ten\u00eda guardada: los crea en el momento de la operaci\u00f3n. Es una emisi\u00f3n monetaria genuina, ligada a la necesidad de acumular reservas internacionales.<\/p>\n<p class=\"font-claude-response-body break-words whitespace-normal\" data-sourcepos=\"13:1-13:506;965-1470\">Seg\u00fan estimaciones de la consultora Analytica, el organismo sum\u00f3 unos USD 9.756 millones en compras acumuladas en lo que va del a\u00f1o, superando ampliamente la m\u00e9trica prudencial de USD 8.193 millones que se toma como referencia. Otro informe privado (Din\u00e1mica Econ\u00f3mica) calcul\u00f3 que el Central compr\u00f3 m\u00e1s de USD 11.100 millones en seis meses, con USD 1.418 millones solo en junio, en un contexto de super\u00e1vit comercial que se proyecta en unos USD 22.500 millones para todo 2026 \u2014m\u00e1s del doble que en 2025\u2014.<\/p>\n<h2 class=\"text-text-100 mt-3 -mb-1 text-[1.125rem] font-bold\" data-sourcepos=\"15:1-15:70;1472-1541\">Segundo paso: esterilizar esos pesos para que no se vayan al d\u00f3lar<\/h2>\n<p class=\"font-claude-response-body break-words whitespace-normal\" data-sourcepos=\"17:1-17:355;1543-1897\">El problema es que, si esos pesos reci\u00e9n emitidos quedan sueltos en la econom\u00eda, buscan destino: consumo, inversi\u00f3n, o \u2014lo que m\u00e1s le preocupa al equipo econ\u00f3mico\u2014 el propio d\u00f3lar paralelo. Ah\u00ed es donde entra la esterilizaci\u00f3n monetaria: el Banco Central, coordinado con el Tesoro, sale a absorber esos pesos ofreciendo instrumentos financieros a cambio.<\/p>\n<p class=\"font-claude-response-body break-words whitespace-normal\" data-sourcepos=\"19:1-19:53;1899-1951\">Los dos instrumentos centrales que viene usando son:<\/p>\n<ul class=\"[li_&amp;]:mb-0 [li_&amp;]:mt-1 [li_&amp;]:gap-1 [&amp;:not(:last-child)_ul]:pb-1 [&amp;:not(:last-child)_ol]:pb-1 list-disc flex flex-col gap-1 pl-8 mb-3\" data-sourcepos=\"21:1-22:308;1953-2526\">\n<li class=\"font-claude-response-body whitespace-normal break-words pl-2\" data-sourcepos=\"21:1-21:266;1953-2218\"><strong>Futuros de d\u00f3lar<\/strong>: el BCRA vende contratos donde se compromete a entregar d\u00f3lares a un precio fijo en una fecha determinada. Esto ancla las expectativas del mercado sobre cu\u00e1nto va a valer el d\u00f3lar m\u00e1s adelante, y le pone un techo psicol\u00f3gico a la suba de hoy.<\/li>\n<li class=\"font-claude-response-body whitespace-normal break-words pl-2\" data-sourcepos=\"22:1-22:308;2219-2526\"><strong>Bonos y letras d\u00f3lar-linked<\/strong>: son t\u00edtulos que ajustan su valor seg\u00fan lo que suba el d\u00f3lar oficial, es decir, funcionan como un seguro contra la devaluaci\u00f3n para quien los compra. Cuando el BCRA o el Tesoro venden estos papeles, retiran pesos de circulaci\u00f3n a cambio de entregar esa cobertura cambiaria.<\/li>\n<\/ul>\n<p class=\"font-claude-response-body break-words whitespace-normal\" data-sourcepos=\"24:1-24:216;2528-2743\">En julio, por ejemplo, se conocieron operaciones puntuales con letras como la D31L6 (vencimiento fin de julio) y su reemplazo, la D30S6 (vencimiento septiembre), en momentos de mayor presi\u00f3n sobre el tipo de cambio.<\/p>\n<p class=\"font-claude-response-body break-words whitespace-normal\" data-sourcepos=\"26:1-26:189;2745-2933\">Una resoluci\u00f3n conjunta reciente (39\/2026) ampli\u00f3 adem\u00e1s la emisi\u00f3n de este tipo de letras en hasta USD 1.000 millones cada una, d\u00e1ndole al Central m\u00e1s margen para intervenir por esta v\u00eda.<\/p>\n<h2 class=\"text-text-100 mt-3 -mb-1 text-[1.125rem] font-bold\" data-sourcepos=\"28:1-28:53;2935-2987\">Por qu\u00e9 esto explica la falta de brecha cambiaria<\/h2>\n<p class=\"font-claude-response-body break-words whitespace-normal\" data-sourcepos=\"30:1-30:527;2989-3515\">Analistas consultados por medios locales coinciden en un diagn\u00f3stico: al esterilizar el excedente de pesos que generan las compras de d\u00f3lares, el BCRA evita que sobre dinero buscando refugio en el d\u00f3lar blue o en los d\u00f3lares financieros. Menos pesos circulando, combinado con tasas de inter\u00e9s reales atractivas, reduce la demanda de cobertura cambiaria informal \u2014y por eso el oficial, el blue, el MEP y el CCL terminan movi\u00e9ndose casi en paralelo, sin la brecha que supo caracterizar a la econom\u00eda argentina en otros per\u00edodos.<\/p>\n<p class=\"font-claude-response-body break-words whitespace-normal\" data-sourcepos=\"32:1-32:536;3517-4052\">El propio IERAL (Fundaci\u00f3n Mediterr\u00e1nea) resume la l\u00f3gica de fondo: regular el tipo de cambio con instrumentos financieros permite preservar el stock de reservas, pero funciona mientras dure la paciencia del mercado, y no reemplaza el poder de fuego real que da tener buenas reservas l\u00edquidas (hoy en torno a los USD 25.000 millones). El instituto tambi\u00e9n describe la din\u00e1mica actual como una forma de \u00abflotaci\u00f3n sucia\u00bb o administrada: el d\u00f3lar no fluct\u00faa completamente libre, aunque el discurso oficial no lo plantee en esos t\u00e9rminos.<\/p>\n<h2 class=\"text-text-100 mt-3 -mb-1 text-[1.125rem] font-bold\" data-sourcepos=\"34:1-34:30;4054-4083\">El l\u00edmite de la estrategia<\/h2>\n<p class=\"font-claude-response-body break-words whitespace-normal\" data-sourcepos=\"36:1-36:409;4085-4493\">Ning\u00fan instrumento financiero sustituye indefinidamente a las reservas genuinas. Si la demanda de d\u00f3lares se disparara por un shock fuerte \u2014una crisis internacional, un evento pol\u00edtico, un cambio brusco en las expectativas\u2014, la esterilizaci\u00f3n v\u00eda futuros y bonos d\u00f3lar-linked podr\u00eda no alcanzar, y el Central necesitar\u00eda recurrir a la venta directa de reservas o convalidar una suba mayor del tipo de cambio.<\/p>\n<p class=\"font-claude-response-body break-words whitespace-normal\" data-sourcepos=\"38:1-38:312;4495-4806\">Por ahora, distintos informes coinciden en que el mercado espera un ajuste gradual y no un salto discreto del d\u00f3lar hacia fin de a\u00f1o: los contratos de futuros con vencimiento en diciembre proyectan una cotizaci\u00f3n cercana a los $1.642, compatible con una devaluaci\u00f3n administrada y no con una correcci\u00f3n abrupta.<\/p>\n<h2 class=\"text-text-100 mt-3 -mb-1 text-[1.125rem] font-bold\" data-sourcepos=\"40:1-40:14;4808-4821\">En resumen<\/h2>\n<ol class=\"[li_&amp;]:mb-0 [li_&amp;]:mt-1 [li_&amp;]:gap-1 [&amp;:not(:last-child)_ul]:pb-1 [&amp;:not(:last-child)_ol]:pb-1 list-decimal flex flex-col gap-1 pl-8 mb-3\" data-sourcepos=\"42:1-45:130;4823-5282\">\n<li class=\"font-claude-response-body whitespace-normal break-words pl-2\" data-sourcepos=\"42:1-42:72;4823-4894\">El BCRA compra d\u00f3lares emitiendo pesos para fortalecer sus reservas.<\/li>\n<li class=\"font-claude-response-body whitespace-normal break-words pl-2\" data-sourcepos=\"43:1-43:116;4895-5010\">Para que esos pesos no presionen sobre el d\u00f3lar paralelo, los esteriliza vendiendo futuros y bonos d\u00f3lar-linked.<\/li>\n<li class=\"font-claude-response-body whitespace-normal break-words pl-2\" data-sourcepos=\"44:1-44:142;5011-5152\">Esto reduce la cantidad de pesos \u00absueltos\u00bb en la calle, lo que a su vez achica la brecha entre el d\u00f3lar oficial, el blue, el MEP y el CCL.<\/li>\n<li class=\"font-claude-response-body whitespace-normal break-words pl-2\" data-sourcepos=\"45:1-45:130;5153-5282\">La estrategia funciona mientras el mercado mantenga la confianza; no reemplaza contar con reservas l\u00edquidas genuinas de fondo.<\/li>\n<\/ol>\n<p class=\"font-claude-response-body break-words whitespace-normal\" data-sourcepos=\"47:1-47:204;5284-5487\"><em>Nota elaborada a partir de informes de IERAL (Fundaci\u00f3n Mediterr\u00e1nea), Analytica, Din\u00e1mica Econ\u00f3mica y coberturas de Infobae, El Cronista, Bloomberg L\u00ednea y La Naci\u00f3n, con datos al 13 de julio de 2026.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La estrategia detr\u00e1s de la calma cambiaria de julio de 2026 En las \u00faltimas semanas, el mercado cambiario argentino viene mostrando algo poco habitual: el d\u00f3lar oficial, el MEP, el CCL y el blue cotizan casi sin diferencias entre s\u00ed. 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