Qu\u00e9 pasar\u00eda si se descuenta la deuda del BCRA y el FGS<\/p>\n
La discusi\u00f3n sobre \u00absacar\u00bb del stock de deuda p\u00fablica lo que el Tesoro le debe al Banco Central y al Fondo de Garant\u00eda de Sustentabilidad (FGS) de ANSES no es una hip\u00f3tesis nueva: ya fue calculada por consultoras privadas, medida por la Oficina de Presupuesto del Congreso (OPC) y hasta lleg\u00f3 a tener media sanci\u00f3n como proyecto de ley en 2024. El ejercicio, conocido como consolidaci\u00f3n de deuda intra sector p\u00fablico, permite mostrar un ratio de deuda\/PBI bastante m\u00e1s bajo, aunque no cambia un centavo de lo que Argentina le debe a sus acreedores privados o al FMI.<\/p>\n
El c\u00e1lculo m\u00e1s reciente lo hizo la consultora 1816 en mayo de 2026: el stock neto de tenencias del BCRA y el FGS juntos asciende a unos US$107.000 millones, medidos al tipo de cambio contado con liquidaci\u00f3n. Si a los US$479.273 millones de deuda p\u00fablica bruta que inform\u00f3 la Secretar\u00eda de Finanzas para el cierre de mayo se le restara ese monto, el stock consolidado quedar\u00eda en torno a los US$372.000 millones, una ca\u00edda de aproximadamente el 22%. No es la primera vez que se hace ese ejercicio: la consultora Quantum Finanzas ya lo hab\u00eda calculado en 2025, cuando al consolidar \u00fanicamente las posiciones del Tesoro con el BCRA la deuda bruta baj\u00f3 de US$465.355 millones (69% del PBI) a US$346.108 millones (52% del PBI), y al sumar adem\u00e1s las tenencias del FGS, el stock se achic\u00f3 todav\u00eda m\u00e1s, a unos US$266.000 millones, equivalentes al 50,9% del Producto.<\/p>\n
El antecedente m\u00e1s concreto de esta idea llevada a la pr\u00e1ctica es el propio Gobierno de Javier Milei, que en enero de 2024 incluy\u00f3 en el proyecto original de la Ley Bases un art\u00edculo para transferir al Tesoro los activos del FGS y dar de baja, por \u00abconfusi\u00f3n patrimonial\u00bb, los t\u00edtulos p\u00fablicos que el fondo previsional tiene en cartera. En ese momento, la propia OPC estim\u00f3 que la consolidaci\u00f3n de las tenencias del FGS \u2014unos US$38.000 millones en t\u00edtulos del Tesoro\u2014 recortar\u00eda el stock de deuda p\u00fablica de US$425.294 millones a US$388.109 millones. El art\u00edculo gener\u00f3 fuerte resistencia parlamentaria y termin\u00f3 cayendo de la versi\u00f3n final de la ley, en gran medida por la discusi\u00f3n paralela sobre qu\u00e9 pasar\u00eda con las acciones de empresas privadas que el FGS tambi\u00e9n tiene en su cartera, como las de Pampa Energ\u00eda, Transportadora de Gas del Sur, Banco Macro o Grupo Financiero Galicia.<\/p>\n
Lo que este tipo de consolidaci\u00f3n no modifica es la porci\u00f3n de la deuda que de verdad determina el riesgo pa\u00eds y el acceso a los mercados: el FMI, los bonistas privados de Bonares y Globales, y los tenedores de LECAP y BONCER que no son ni el Banco Central ni el FGS. Esos acreedores siguen cobrando exactamente lo mismo, en los mismos plazos, se haga o no la consolidaci\u00f3n contable. Tampoco toca las reservas internacionales del Banco Central, que a mediados de julio de 2026 rondaban los US$48.000 millones brutos: ese stock est\u00e1 compuesto por d\u00f3lares, oro y dep\u00f3sitos efectivamente disponibles, mientras que las Letras Intransferibles que el BCRA tiene en cartera \u2014el instrumento central de esta discusi\u00f3n\u2014 son un papel no negociable que no forma parte de esas reservas ni se ve afectado en su monto por ning\u00fan movimiento contable sobre la deuda.<\/p>\n
Lo que s\u00ed cambia, del otro lado del mostrador, es la calidad de los balances de los dos organismos involucrados. Si se cancelan o se dan de baja contablemente las Letras Intransferibles, el Banco Central pierde un activo de su hoja de balance, aunque sea uno de escasa liquidez. Y si se hace lo mismo con los t\u00edtulos p\u00fablicos que tiene el FGS, el fondo que respalda el pago presente y futuro de jubilaciones y pensiones se queda, en los papeles, sin la principal garant\u00eda que hoy exhibe. Ninguno de los informes consultados resuelve esa tensi\u00f3n: mejorar el indicador de deuda\/PBI hacia el mercado tiene como contracara debilitar el activo de dos organismos que, tarde o temprano, tambi\u00e9n necesitan mostrar solvencia propia.<\/p>\n
Fuentes:
\nLa multimillonaria deuda del Tesoro: en qu\u00e9 manos est\u00e1 – El Cronista: https:\/\/www.cronista.com\/finanzas-mercados\/la-multimillonaria-deuda-del-tesoro-en-que-manos-esta\/
\nConsolidando Tesoro y BCRA, la deuda p\u00fablica se redujo en junio a 52% del PBI – Infobae: https:\/\/www.infobae.com\/economia\/2025\/07\/21\/consolidando-tesoro-y-bcra-la-deuda-publica-se-redujo-en-junio-a-52-del-pbi\/
\nLa deuda consolidada del Tesoro y el Banco Central cay\u00f3 en m\u00e1s de USD 29.000 millones desde que asumi\u00f3 Milei – Infobae: https:\/\/www.infobae.com\/economia\/2025\/02\/24\/la-deuda-consolidada-del-tesoro-y-el-banco-central-cayo-en-mas-de-usd-29000-millones-desde-que-asumio-milei\/
\nEl FGS, de ANSES al Tesoro: la baja en la deuda que busca el Gobierno y el plan para las acciones – El Cronista: https:\/\/www.cronista.com\/economia-politica\/el-fgs-de-anses-al-tesoro-la-baja-en-la-deuda-que-busca-el-gobierno-y-el-plan-para-las-acciones\/
\nFGS: con su liquidaci\u00f3n, el Gobierno busca eliminar el 10% de la deuda p\u00fablica y ganar USD 5.600 millones en acciones – Infobae: https:\/\/www.infobae.com\/economia\/2024\/01\/17\/fgs-con-su-liquidacion-el-gobierno-busca-eliminar-el-10-de-la-deuda-publica-y-ganar-usd-5600-millones-en-acciones\/
\nLa deuda p\u00fablica baj\u00f3 en mayo por la recompra parcial de Letras Intransferibles del Tesoro al Banco Central – Infobae: https:\/\/www.infobae.com\/economia\/2026\/06\/16\/la-deuda-publica-bajo-en-mayo-por-la-recompra-parcial-de-letras-intransferibles-del-tesoro-al-banco-central\/
\nEl Banco Central sum\u00f3 120 ruedas seguidas con compras de d\u00f3lares y las reservas superaron los USD 48.000 millones – Infobae: https:\/\/www.infobae.com\/economia\/2026\/07\/02\/el-banco-central-sumo-120-ruedas-seguidas-con-compras-de-dolares-y-las-reservas-superaron-los-usd-48000-millones\/<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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