Vengo siguiendo a Ricardo Arriazu desde sus primeros comentarios sobre Vaca Muerta, cuando hablaba de un c\u00edrculo virtuoso que hoy, varios a\u00f1os despu\u00e9s, se est\u00e1 terminando de concretar. Esa mirada de largo plazo es la que le da peso a lo que dijo esta semana ante empresarios e inversores: la Argentina atraviesa un momento excepcional en el frente externo, aunque con desaf\u00edos sociales y pol\u00edticos que todav\u00eda est\u00e1n lejos de resolverse.<\/p>\n
En una exposici\u00f3n ante empresarios e inversores, Arriazu describi\u00f3 el escenario internacional actual como una oportunidad fenomenal para la Argentina. Seg\u00fan explic\u00f3, la combinaci\u00f3n del conflicto en Medio Oriente, la tensi\u00f3n entre Estados Unidos y China y la carrera tecnol\u00f3gica global gener\u00f3 una demanda simult\u00e1nea de energ\u00eda, cobre, litio y plata, justamente los recursos que el pa\u00eds tiene para ofrecer.<\/p>\n
A ese contexto internacional favorable se suma un combo de factores locales: la mejor cosecha de la historia, con un volumen 19% superior al del a\u00f1o pasado, y el destrabe de los cuellos de botella en Vaca Muerta, con el oleoducto Duplicar Plus operando a pleno durante todo el a\u00f1o y la puesta en marcha del VMOS hacia Punta Colorada, R\u00edo Negro, prevista para fines de 2026.<\/p>\n
El economista, que disert\u00f3 junto a Fernando Marengo, economista jefe de BlackToro Asset Management, remarc\u00f3 que este combo de factores elev\u00f3 de manera sustancial las proyecciones de super\u00e1vit comercial para este a\u00f1o. Al comienzo de 2026 el c\u00e1lculo rondaba los US$13.500 millones; hoy la estimaci\u00f3n se acerca a los US$27.000 millones, lo que a su vez se traduce en un super\u00e1vit de cuenta corriente cercano a los US$9000 millones.<\/p>\n
Arriazu fue cauto respecto de la sostenibilidad de este ciclo favorable y advirti\u00f3 que las condiciones externas excepcionales no son permanentes.<\/p>\n
Para el economista, la pregunta central de cara al a\u00f1o electoral es si la Argentina lograr\u00e1 evitar el cl\u00e1sico p\u00e9ndulo de la pol\u00edtica local. Sostuvo que las variables externas favorables necesitan trasladarse a la confianza de la ciudadan\u00eda para consolidarse, y cit\u00f3 el \u00edndice de confianza en el Gobierno de la Universidad Di Tella \u2014que defini\u00f3 como el mejor predictor de elecciones\u2014 que subi\u00f3 en mayo pero volvi\u00f3 a caer en junio.<\/p>\n
Seg\u00fan explic\u00f3, esa confianza depende de c\u00f3mo la gente percibe su situaci\u00f3n de empleo, inflaci\u00f3n, ingresos, la pol\u00edtica y la corrupci\u00f3n.<\/p>\n
Una parte importante de la exposici\u00f3n estuvo dedicada al mercado de cr\u00e9dito y a la brecha entre lo que pagan los bancos por los plazos fijos y lo que cobran por pr\u00e9stamos personales y tarjetas. Arriazu atribuy\u00f3 esa diferencia a dos causas: los encajes no remunerados que deben constituir los bancos sobre los dep\u00f3sitos, que encarecen el fondeo, y el temor de las entidades a un aumento de la morosidad, alimentado por el fuerte endeudamiento de muchas familias durante el a\u00f1o pasado ante la expectativa de que la inflaci\u00f3n licuara esas deudas, algo que finalmente no ocurri\u00f3.<\/p>\n
Para el economista, la \u00fanica salida posible pasa por una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s flexible y una baja del riesgo pa\u00eds que permita reactivar el cr\u00e9dito genuino al sector privado.<\/p>\n
Arriazu plante\u00f3 que el problema de fondo es de expectativas m\u00e1s que de n\u00fameros duros. El desaf\u00edo, dijo, es lograr que los argentinos conf\u00eden en que no van a ser estafados y en que conviene invertir en el pa\u00eds. Record\u00f3 que el patrimonio de los argentinos equivale a unas cinco veces el PBI, pero que el 80% permanece inmovilizado en ladrillos y en d\u00f3lares en el exterior, producto de una actitud defensiva forjada por crisis recurrentes.<\/p>\n
El economista volvi\u00f3 a advertir sobre los costos sociales de la transici\u00f3n econ\u00f3mica. Explic\u00f3 que sectores como la industria, el comercio y la construcci\u00f3n est\u00e1n sufriendo el impacto de la apertura comercial y del nuevo esquema cambiario, mientras que la miner\u00eda, la energ\u00eda y el agro se consolidan como los grandes ganadores del modelo.<\/p>\n
Esa asimetr\u00eda, sostuvo, va a generar bolsones de descontento, desempleo y pobreza justamente en la zona pol\u00edticamente m\u00e1s sensible del pa\u00eds: el Gran Buenos Aires.<\/p>\n
Como muestra de que la confianza todav\u00eda no se traduce del todo en inversi\u00f3n real, mencion\u00f3 los montos del R\u00e9gimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI): pese a los proyectos aprobados, el desembolso efectivo apenas alcanza los US$1400 millones hasta el momento.<\/p>\n
Marengo, por su parte, ubic\u00f3 a la Argentina dentro de un contexto internacional favorable, con una eventual desaceleraci\u00f3n de la actividad global pero sin riesgo de recesi\u00f3n, y con Am\u00e9rica Latina beneficiada por los precios de las materias primas y por la diversificaci\u00f3n de carteras hacia deuda emergente.<\/p>\n
En el plano local, puso el foco en la dolarizaci\u00f3n de portafolios: en los \u00faltimos doce meses hasta mayo, los argentinos destinaron US$40.000 millones entre inversiones en el exterior, dep\u00f3sitos en d\u00f3lares, pago de importaciones y turismo, el equivalente a seis puntos del PBI. Ese dinero, se\u00f1al\u00f3, no circul\u00f3 en la econom\u00eda local sino que se destin\u00f3 al ahorro o al consumo en el exterior.<\/p>\n
Marengo remarc\u00f3 que buena parte de lo que ocurra en 2027 depender\u00e1 del ritmo al que los argentinos vuelvan a demandar pesos en lugar de d\u00f3lares.<\/p>\n
Consultado sobre qu\u00e9 distingue a esta etapa de los ciclos anteriores, Marengo retom\u00f3 una idea de Arriazu para subrayarla: el ajuste fiscal. Explic\u00f3 que la historia de volatilidad, inflaci\u00f3n y reestructuraciones de deuda de las \u00faltimas siete u ocho d\u00e9cadas en la Argentina fue, en gran medida, producto del d\u00e9ficit fiscal, y que es la primera vez que el pa\u00eds encara un programa de ajuste que llega a una situaci\u00f3n de equilibrio con un compromiso pol\u00edtico por sostenerlo.<\/p>\n
A eso se suma que, por primera vez en mucho tiempo, la Argentina combina super\u00e1vit fiscal y super\u00e1vit externo al mismo tiempo, una combinaci\u00f3n in\u00e9dita no solo en la historia local sino tambi\u00e9n en la regi\u00f3n. La pregunta que qued\u00f3 abierta es c\u00f3mo trasladar ese ordenamiento macroecon\u00f3mico al bolsillo de la gente.<\/p>\n
Ricardo Arriazu y el \u00abalineamiento de los planetas\u00bb: qu\u00e9 dijo el economista sobre el rumbo de la econom\u00eda argentina Vengo siguiendo a Ricardo Arriazu desde sus primeros comentarios sobre Vaca Muerta, cuando hablaba de un c\u00edrculo virtuoso que hoy, varios a\u00f1os despu\u00e9s, se est\u00e1 terminando de concretar. Esa mirada de largo plazo es la que […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":6932,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"amp_status":"","footnotes":""},"categories":[7,554],"tags":[37],"class_list":["post-6929","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-mercados","category-noticias-viejas","tag-noticiashoy"],"yoast_head":"\n