Bank of America elev\u00f3 el precio objetivo del ADR de YPF a US$65 y mantuvo su recomendaci\u00f3n de compra, lo que implica un potencial de suba del 27% frente a los US$51,18 en los que cotizaba el papel al momento del informe. El dato llamativo es que ese n\u00famero todav\u00eda no incorpora el valor del megaproyecto Argentina LNG: el banco prefiere esperar a que se confirme la Decisi\u00f3n Final de Inversi\u00f3n antes de sumarlo a su valuaci\u00f3n formal de la petrolera.<\/p>\n
En un informe fechado el 24 de agosto, BofA calcul\u00f3 que las dos primeras fases de Argentina LNG podr\u00edan generar un valor presente neto de US$11.300 millones para el consorcio integrado por YPF, con el 36%; la italiana Eni, con el 32%; y XRG, la plataforma de inversi\u00f3n energ\u00e9tica de ADNOC, con el 32% restante. De ese total, unos US$4.100 millones corresponder\u00edan a la porci\u00f3n de YPF. La primera fase, con dos buques de licuefacci\u00f3n y capacidad conjunta de 12 millones de toneladas anuales, tendr\u00eda una tasa interna de retorno apalancada del 23% y un valor presente de US$6.500 millones para el consorcio; la segunda fase, con un tercer buque de seis millones de toneladas adicionales y decisi\u00f3n de inversi\u00f3n prevista entre 2027 y 2028, trepar\u00eda hasta una TIR del 28%. Una vez que ambas fases operen cerca del 90% de su capacidad, el banco estima que el proyecto podr\u00eda generar m\u00e1s de US$12.000 millones anuales de EBITDA, de los cuales alrededor de US$4.300 millones quedar\u00edan para YPF.<\/p>\n
El renovado inter\u00e9s de Wall Street por el gas natural licuado argentino se explica, seg\u00fan BofA, por la escalada del conflicto en Medio Oriente: cerca del 20% del LNG comercializado a nivel global en 2025 pas\u00f3 por el estrecho de Ormuz, y la interrupci\u00f3n de buena parte de las exportaciones de Qatar, sumada a la ca\u00edda de inventarios europeos y la recuperaci\u00f3n de la demanda asi\u00e1tica, puso el foco del mercado en la seguridad y la diversificaci\u00f3n geogr\u00e1fica del suministro. En ese contexto, Vaca Muerta aparece como una alternativa competitiva: el banco estima recursos t\u00e9cnicamente recuperables de 308 billones de pies c\u00fabicos de gas y 16.000 millones de barriles de petr\u00f3leo y condensados, con un precio de equilibrio por debajo de los US$2 por mill\u00f3n de BTU en las \u00e1reas m\u00e1s productivas.<\/p>\n
El propio informe advierte, sin embargo, que el proyecto \u00abdif\u00edcilmente podr\u00eda avanzar sin los beneficios del RIGI\u00bb, r\u00e9gimen que eleva la TIR de la primera fase del 14% al 23% y que, seg\u00fan el banco, resulta imprescindible para viabilizar una inversi\u00f3n total estimada en US$51.000 millones, la mayor iniciativa privada de la historia argentina. BofA tambi\u00e9n identifica riesgos concretos: los costos de perforaci\u00f3n y terminaci\u00f3n en Vaca Muerta siguen entre un 30% y un 40% por encima de los de Estados Unidos, y la rentabilidad del proyecto es sensible al precio internacional del LNG \u2014con un escenario base de US$8 por mill\u00f3n de BTU, la TIR de la primera fase caer\u00eda a 16% si el precio bajara a US$6, o subir\u00eda a 28% con un precio de US$10\u2014, adem\u00e1s de que los bloques que abastecer\u00edan la segunda fase todav\u00eda no est\u00e1n definidos.<\/p>\n
Fuentes al pie:<\/p>\n