{"id":8930,"date":"2026-09-25T02:13:16","date_gmt":"2026-09-25T02:13:16","guid":{"rendered":"https:\/\/elfinancierodigital.com\/inicio\/?p=8930"},"modified":"2026-09-25T02:13:16","modified_gmt":"2026-09-25T02:13:16","slug":"deuda-el-tesoro-licita-86-billones-sin-bonos-que-crucen-las-elecciones-de-2027","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/elfinancierodigital.com\/inicio\/deuda-el-tesoro-licita-86-billones-sin-bonos-que-crucen-las-elecciones-de-2027\/","title":{"rendered":"Deuda: el Tesoro licita $8,6 billones sin bonos que crucen las elecciones de 2027"},"content":{"rendered":"<h2 dir=\"ltr\"><\/h2>\n<p dir=\"ltr\">El Ministerio de Econom\u00eda dio a conocer este jueves el men\u00fa de instrumentos que pondr\u00e1 a disposici\u00f3n del mercado el pr\u00f3ximo lunes 28 de septiembre para renovar vencimientos por unos <strong>$8,6 billones<\/strong>.<\/p>\n<h3 dir=\"ltr\">El men\u00fa de la licitaci\u00f3n<\/h3>\n<p dir=\"ltr\">Los t\u00edtulos ofrecidos son:<\/p>\n<ul dir=\"ltr\">\n<li><strong>BONCAP:<\/strong> al 15 de enero de 2027 (T15E7)<\/li>\n<li><strong>TAMAR:<\/strong> al 30 de julio de 2027 (TML27)<\/li>\n<li><strong>CER:<\/strong> al 31 de mayo de 2027 (TZXY7)<\/li>\n<li><strong>D\u00f3lar Linked:<\/strong> al 30 de octubre de 2026 (D30O6) y al 30 de noviembre de 2026 (D30N6)<\/li>\n<\/ul>\n<p dir=\"ltr\">Todos los instrumentos vencen antes de las elecciones de octubre de 2027. El Tesoro nuevamente <strong>no incluy\u00f3 t\u00edtulos hard dollar<\/strong> (como el Bonar 2029), ya que en el mercado se estima que, de ofrecerlos, deber\u00eda convalidar tasas superiores al 10%.<\/p>\n<h3 dir=\"ltr\">El contexto: el canje previo<\/h3>\n<p dir=\"ltr\">La convocatoria llega despu\u00e9s de un <strong>canje de letras d\u00f3lar linked<\/strong>, con el que el Tesoro busc\u00f3 aliviar las presiones que se repet\u00edan mensualmente sobre estos instrumentos, y de una nueva normativa del BCRA relevante para las pr\u00f3ximas licitaciones. Esa operaci\u00f3n tuvo una <strong>aceptaci\u00f3n del 75%<\/strong> y permiti\u00f3 \u00ablimpiar\u00bb unos <strong>$5 billones<\/strong> que venc\u00edan a fin de mes. Seg\u00fan la nota, el canje tambi\u00e9n contribuye a acotar la volatilidad cambiaria que suele subir en las jornadas previas a los vencimientos.<\/p>\n<h3 dir=\"ltr\">Por qu\u00e9 el Tesoro evita los plazos largos<\/h3>\n<p dir=\"ltr\">La nota se\u00f1ala dos factores detr\u00e1s de esta estrategia:<\/p>\n<ul dir=\"ltr\">\n<li>La ca\u00edda del precio de los bonos globales presiona sobre sus pares de legislaci\u00f3n local y sobre las tasas de inter\u00e9s, aunque la situaci\u00f3n internacional no impacta de manera directa.<\/li>\n<li>Los \u00faltimos datos de actividad econ\u00f3mica de julio fueron decepcionantes \u2014con una baja del orden del 3% en el semestre\u2014, lo que genera dudas entre los operadores sobre c\u00f3mo llegar\u00e1 el Gobierno a las elecciones de 2027. Por eso el Ejecutivo evita ofrecer letras y bonos m\u00e1s all\u00e1 de octubre de 2027, para no convalidar una tasa m\u00e1s elevada de la que se pod\u00eda suponer dos meses atr\u00e1s.<\/li>\n<\/ul>\n<h3 dir=\"ltr\">El rollover y el nuevo margen para los bancos<\/h3>\n<p dir=\"ltr\">En el mercado se mantiene la expectativa de que el Tesoro no tendr\u00e1 mayores problemas para alcanzar un <strong>rollover cercano al 100%<\/strong>, en parte porque el BCRA ampli\u00f3 el men\u00fa de bonos que los bancos pueden tener en cartera dentro de sus cupos autorizados: hasta ahora solo pod\u00edan tener Lecaps, y ahora podr\u00e1n sumar lelinks, CER y duales, lo que anticipa mayor demanda de instrumentos en moneda local.<\/p>\n<h3 dir=\"ltr\">La lectura<\/h3>\n<p dir=\"ltr\">La lectura no resulta desafiante, dado que se encuentra en l\u00ednea con las \u00faltimas diez licitaciones, cuyos vencimientos promediaron alrededor de $8,8 billones, y apenas por encima de los $8,1 billones de la \u00faltima licitaci\u00f3n\u00bb. En esa oportunidad,el Tesoro logr\u00f3 rollear la totalidad de los vencimientos y dej\u00f3 afuera ofertas por casi $6 billones.al igual que en las \u00faltimas tres licitaciones, todos los instrumentos vencen antes de 2028. Si la demanda vuelve a ser holgada como en la licitaci\u00f3n pasada,\u00a0 el Tesoro buscar\u00e1 \u00abun rollover en torno al 100% sin necesidad de convalidar premios significativos\u00bb, dejando ofertas afuera de ser necesario.<\/p>\n<hr \/>\n<p dir=\"ltr\"><strong>Fuente:<\/strong> Carlos Lamiral, \u00abDeuda: el Tesoro busca renovar $8,6 billones sin bonos m\u00e1s all\u00e1 de las elecciones y tampoco ofrecer\u00e1 el Bonar 2029\u00bb, \u00c1mbito, 24 de septiembre de 2026. <a href=\"https:\/\/www.ambito.com\/finanzas\/deuda-el-tesoro-busca-renovar-86-billones-bonos-mas-alla-las-elecciones-y-tampoco-ofrecera-el-bonar-2029-n6326385\">https:\/\/www.ambito.com\/finanzas\/deuda-el-tesoro-busca-renovar-86-billones-bonos-mas-alla-las-elecciones-y-tampoco-ofrecera-el-bonar-2029-n6326385<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>El Ministerio de Econom\u00eda dio a conocer este jueves el men\u00fa de instrumentos que pondr\u00e1 a disposici\u00f3n del mercado el pr\u00f3ximo lunes 28 de septiembre para renovar vencimientos por unos $8,6 billones. 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