Argentina: Econviews advierte un segundo semestre más desafiante

La consultora Econviews sostiene que la Argentina cierra un primer semestre marcado por la estabilidad cambiaria y la acumulación de reservas, pero advierte que la segunda mitad de 2026 podría presentar un escenario más complejo. Según el informe, el Gobierno enfrentará un dilema cada vez más difícil de administrar entre sostener el esquema cambiario actual y mantener tasas de interés bajas para reactivar la economía.

Después de un primer semestre en el que la estabilidad del tipo de cambio y la acumulación de reservas en el Banco Central se consolidaron como los principales logros del programa económico del Gobierno de Javier Milei, la consultora Econviews plantea en su último informe que la segunda mitad del año podría resultar bastante menos favorable. El diagnóstico central del reporte es que la administración libertaria enfrentará una disyuntiva cada vez más difícil de resolver: priorizar la estabilidad cambiaria, lo que probablemente exigiría sostener tasas de interés relativamente altas, o bien bajar el costo del dinero para apuntalar la recuperación de una actividad económica que todavía muestra señales de debilidad en varios sectores.

Este dilema no surge en el vacío. Desde comienzos de 2026, el esquema de bandas cambiarias dentro del cual puede fluctuar el dólar oficial se actualiza al ritmo del último dato de inflación conocido, en lugar del esquema de ajuste fijo del 1% mensual que regía desde la salida del cepo en 2025. En la práctica, esto significa que el techo y el piso de la banda se mueven de manera más volátil, en función de la dinámica de precios, lo que introduce una variable adicional de incertidumbre para el mercado cambiario. En paralelo, el Banco Central continúa comprando dólares como parte de su plan de acumulación de reservas: en la semana previa a la publicación del informe, adquirió 34 millones de dólares en el Mercado Único y Libre de Cambios, lo que llevó el total acumulado del programa a 11.542 millones de dólares en 103 ruedas consecutivas, con reservas que cerraron en 48.722 millones de dólares.

El contrapunto de esta política de acumulación de reservas es justamente el nivel de las tasas de interés, que condiciona el ritmo de recuperación del crédito y del consumo interno. Diversos informes privados, entre ellos los de la consultora 1816, vienen señalando que la morosidad de las familias en el sistema financiero continúa en niveles récord, con una tasa de mora que llegó al 12,7% en mayo tras diecinueve meses consecutivos de aumento. Ese deterioro en la calidad de la cartera de crédito limita la capacidad de los bancos para expandir el financiamiento a tasas más bajas, incluso si el Banco Central decidiera relajar su política monetaria, lo que retroalimenta el dilema que describe Econviews entre sostener el ancla cambiaria o estimular la actividad.

De cara a lo que resta del año, la consultora sugiere que la sostenibilidad del esquema actual dependerá en gran medida de que el Gobierno logre compatibilizar ambos objetivos sin generar sobresaltos en el mercado cambiario. La reciente caída del riesgo país a mínimos de ocho años y la presentación del programa financiero 2026-2027 le dan al equipo económico un margen de maniobra adicional, en la medida en que reducen la presión sobre el frente de la deuda externa. Sin embargo, Econviews remarca que la historia económica argentina reciente muestra que los esquemas de estabilidad cambiaria sostenidos artificialmente con tasas altas suelen tener un costo en términos de actividad, por lo que la segunda mitad de 2026 se perfila como una prueba de fuego para la consistencia del programa económico oficial.

Fuentes

El Cronista: https://www.cronista.com/finanzas-mercados/dolar-blue-hoy-a-cuanto-cotiza-el-sabado-11-de-julio-con-el-mep-y-el-ccl/
Minuto Uno: https://www.minutouno.com/economia/cae-el-credito-el-consumo-y-sigue-alza-la-morosidad-las-familias-argentinas-n6298055
Infobae: https://www.infobae.com/economia/2026/07/01/la-morosidad-volvio-a-crecer-en-mayo-y-casi-7-millones-de-personas-ya-no-estan-en-condiciones-de-recibir-un-credito/