Trasluz del Domingo I: El BCRA cambia de estrategia y sube el techo al dólar

El Banco Central recalibró en las últimas semanas su esquema cambiario-monetario: después de defender con firmeza el tipo de cambio mayorista por debajo de los 1.500 pesos, permitió que subiera un escalón y encontrara una nueva zona de estabilidad en torno a los 1.510 pesos. El movimiento coincidió con la vuelta del llamado «punto Anker» —un rollover de vencimientos inferior al 100%— y con un mayor ritmo de compra de reservas, lo que sumó liquidez al sistema y bajó la volatilidad que venían mostrando las tasas de interés en las semanas previas.

El cambio de fondo no es solo el número, sino la lógica que hay detrás. Según el análisis de GMA Capital, más que una flotación plena del tipo de cambio, lo que empieza a observarse es una dinámica de pequeños escalones: cuando sostener un nivel determinado genera demasiada presión sobre las tasas, el Gobierno tolera una depreciación acotada y vuelve a buscar estabilidad un poco más arriba. La consultora también señaló que en las últimas ruedas apareció más ruido en los mercados de futuros y de instrumentos dólar linked, una señal de que la administración cambiaria del BCRA sigue activa pese a la ausencia de una regla de depreciación explícita. Esta lectura encuentra respaldo en el comportamiento del tipo de cambio real, que se mantuvo relativamente estable desde marzo, lo que sugiere que el objetivo del Central no sería defender un número nominal fijo sino preservar una zona de equilibrio en términos reales. Bajo esa óptica, los 1.500 pesos nunca fueron un techo permanente, sino el nivel nominal que en su momento era compatible con ese equilibrio.

El corrimiento se da en un contexto cambiario particular. El techo de la banda de flotación, que se actualiza mes a mes según la inflación informada por el INDEC con dos meses de rezago, quedó fijado en 1.919,63 pesos para el cierre de septiembre, muy por encima de los valores en los que opera hoy el mayorista. Esa distancia le da al Banco Central un margen amplio antes de estar obligado a intervenir por el techo del esquema, algo que contrasta con la lógica de «defensa a uñas y dientes» de niveles nominales puntuales que primó hasta hace pocas semanas. En paralelo, el organismo que conduce Santiago Bausili sostiene una racha de más de 25 ruedas consecutivas con saldo comprador en el mercado oficial y reservas brutas por encima de los 50.000 millones de dólares, un colchón que le da margen para tolerar estos ajustes escalonados sin poner en riesgo el objetivo anual de acumulación.

De cara a lo que viene, la incógnita central es cuál será la regla implícita que el Central adopte de aquí en más. Los analistas de GMA Capital plantean tres escenarios posibles: que el Gobierno vuelva a convalidar una depreciación nominal cercana al 2% mensual, como en el inicio de la gestión; que busque acompañar más de cerca el ritmo de la inflación para mantener estable el tipo de cambio real; o que directamente permita una mayor flexibilidad y deje que el dólar suba de forma gradual cada vez que las condiciones del mercado lo exijan. Por ahora, la evidencia disponible resulta más consistente con la tercera lectura matizada por la primera: una administración por escalones, antes que una flotación plena. Para ahorristas e inversores, el mensaje práctico es que el techo de 1.500 pesos que funcionó como referencia durante meses dejó de ser un límite infranqueable, y que el mercado deberá aprender a leer estos corrimientos escalonados como parte de la nueva normalidad cambiaria del Gobierno de cara a los próximos meses.

Fuentes:
El Cronista: https://www.cronista.com/finanzas-mercados/el-bcra-le-pone-un-nuevo-techo-al-dolar-como-es-la-estrategia-de-escalones-cambiarios/
Infobae (techo de banda de septiembre): https://www.infobae.com/economia/2026/08/14/a-cuanto-puede-llegar-el-dolar-en-septiembre-sin-intervencion-del-gobierno-segun-la-nueva-banda-cambiaria/
El Cronista (dólar en vivo, sábado 5/9): https://www.cronista.com/finanzas-mercados/dolar-hoy-y-dolar-blue-hoy-cual-es-la-cotizacion-del-sabado-5-de-septiembre-minuto-a-minuto/