Delphos ve al Merval rezagado pese a la baja del riesgo país

La consultora financiera Delphos Investment sostiene que la fuerte compresión del riesgo país argentino, que esta semana tocó mínimos de ocho años, todavía no se trasladó al índice Merval, que muestra un comportamiento heterogéneo entre sectores. Según el informe, las acciones argentinas ofrecen hoy mayor atractivo relativo que los bonos en dólares, aunque el mercado todavía no terminó de acomodar esa relación.

Mientras el riesgo país argentino profundiza su tendencia de baja y esta semana llegó a los 402 puntos básicos, su nivel más bajo desde abril de 2018, el índice bursátil S&P Merval no logró acompañar ese proceso con la misma intensidad. Así lo plantea un informe reciente de la consultora Delphos Investment, que advierte que la relación histórica entre la caída del costo de financiamiento soberano y la suba de las acciones locales «quedó rezagada» en las últimas semanas. La lógica de mercado que describe el informe es sencilla: cuando el riesgo país baja, se espera que las empresas argentinas valgan más en el mercado accionario, porque financiarse y crecer se vuelve más barato tanto para el sector público como para el privado.

Sin embargo, según Delphos, esa lógica no es la que está prevaleciendo actualmente en el Merval. El informe señala textualmente que la fuerte compresión del riesgo país no se reflejó en el índice bursátil, que «lateraliza con comportamientos heterogéneos entre sectores»: mientras algunas acciones, como las del sector bancario, muestran subas relevantes, otras, vinculadas al sector energético, quedan rezagadas o incluso retroceden. Este comportamiento dispar quedó a la vista en la última rueda hábil de la semana, cuando el Merval avanzó 2,4% impulsado casi exclusivamente por los bancos, mientras que papeles como YPF y Pampa Energía se ubicaron entre los principales rezagados del panel líder.

Los números que cita el propio informe de Delphos ilustran la magnitud del fenómeno: en lo que va del año, el riesgo país argentino acumula una caída de 160 puntos básicos, y si a esa cifra se le suma la baja registrada en la tasa de los bonos del Tesoro estadounidense, la reducción total en el costo del dinero para el país asciende a 130 puntos básicos. Pese a esa mejora sustancial en las condiciones de financiamiento, la consultora sostiene que hoy las acciones argentinas ofrecen un atractivo relativo mayor que los bonos soberanos en dólares conocidos como hard-dollar, una señal que, según su lectura, todavía no fue capitalizada plenamente por los inversores que operan en la plaza local.

De cara a los próximos meses, el informe de Delphos deja planteado un interrogante relevante para quienes invierten en activos argentinos: si la relación histórica entre riesgo país y Merval eventualmente se normaliza, el índice accionario local tendría un margen de suba adicional para acomodarse a las nuevas condiciones de financiamiento. Ese proceso de acomodamiento, sin embargo, podría no ser lineal ni parejo entre sectores, en la medida en que factores específicos, como la volatilidad del precio internacional del petróleo por la tensión en Medio Oriente, siguen condicionando de manera particular al desempeño de las acciones energéticas dentro del panel líder.

Fuentes

El Cronista: https://www.cronista.com/finanzas-mercados/merval-rezagado-cuanto-mas-pueden-subir-las-acciones-argentinas-segun-esta-reconocida-consultora/
Perfil: https://www.perfil.com/noticias/economia/riesgo-pais-argentino-cayo-a-402-puntos-basicos-a35.phtml
Rio Times: https://www.riotimesonline.com/argentina-markets-merval-peso-saturday-july-11-2026/