Domingo Contraluz | Semana en Claro: Riesgo país, Vaca Muerta y la mora: el balance de la semana

Riesgo país, Vaca Muerta y la mora: el balance de la semana

Una semana con señales fuertes desde el frente financiero y energético, pero con un contraste que no cierra: mientras el riesgo país toca mínimos y las petroleras baten récords de inversión, la morosidad de las familias argentinas sigue subiendo por decimonoveno mes consecutivo. Repasamos quién ganó y quién perdió entre el 6 y el 11 de julio.

Ganador: el riesgo país

El indicador que mide la confianza de los mercados en la deuda argentina cayó a 402 puntos, su nivel más bajo desde 2018. La compresión viene sostenida desde hace meses y esta semana se profundizó en paralelo a la presentación del programa financiero del Gobierno. Para las consultoras que siguen de cerca el mercado de bonos, la caída refleja la lectura de que el esquema de pagos hasta 2027 quedó más despejado que antes.

Ganador: el Gobierno y su Programa Financiero 2026-2027

Luis Caputo, José Luis Daza y Federico Furiase presentaron el esquema con el que el Tesoro planea cubrir los vencimientos de deuda en moneda extranjera hasta 2027. El punto central: las necesidades de financiamiento de 2026 (US$19.200 millones) quedan cubiertas con fuentes por US$22.900 millones, lo que deja un excedente de US$3.700 millones que funcionará como colchón para 2027, año en que los vencimientos son mayores y coinciden con el calendario electoral. El objetivo de fondo declarado es recuperar el status de investment grade hacia el final del mandato. La apuesta oficial es que ese excedente, sumado a la baja del riesgo país, alcance para transitar el año electoral sin depender de una vuelta a los mercados internacionales.

Ganador: Vaca Muerta y YPF

Las petroleras que operan en la formación neuquina proyectan inversiones combinadas por US$13.890 millones para este año, un récord histórico. YPF concentra el 45% de ese total y participa en cinco de los diez bloques con mayor desembolso proyectado, entre ellos La Angostura Sur I y Loma Campana. El resto del podio lo completan Tecpetrol, Pluspetrol y Vista Energy. El grueso del capital se concentra en los bloques petroleros, mientras los yacimientos de gas muestran una inversión más moderada, condicionada por los límites de la infraestructura de transporte.

Con letra chica: el Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS) de ANSES

En el papel, el FGS acumula hoy más de US$70.000 millones, el valor más alto de su historia. Pero cerca del 78% de ese stock está compuesto por bonos del Estado, lo que limita su capacidad real de intervenir en la economía sin afectar el resto de la cartera. A eso se suma una interna abierta dentro del Gobierno sobre quién debería administrar el fondo —si Capital Humano, que hoy lo controla, o Economía— y sobre si conviene usarlo como garantía de nueva deuda o para financiar crédito hipotecario y productivo. Es un ganador en el título, pero con final abierto.

Perdedor: las familias de ingresos medios y bajos

Mientras los indicadores financieros mejoran, la morosidad de los hogares llegó a 12,7% en mayo, la diecinovena suba mensual consecutiva. La proporción de personas que dejaron de ser sujetos de crédito por estar en mora ya supera el 27%, unos 7 millones de personas. El fenómeno golpea con más fuerza a los menores de 35 años, donde la irregularidad supera el 40%. En paralelo, la inflación acumulada entre enero y mayo llegó a 14,7% según el INDEC, y las consultoras vienen advirtiendo sobre la combinación de dólar en alza y consumo débil. El resultado es una brecha cada vez más marcada entre la macro que mejora y el bolsillo que no encuentra alivio.

La pregunta que deja abierta la semana es si el colchón financiero que el Gobierno construyó para 2027 alcanza para llegar al año electoral sin que la mora de los hogares termine pesando más que el riesgo país en la decisión de los votantes.

Fuentes:
https://www.lanacion.com.ar/economia/el-ministro-de-economia-anticipa-el-programa-financiero-para-el-ano-electoral-nid06072026/
https://www.iprofesional.com/finanzas/459328-programa-financiero-2027-que-anuncio-luis-caputo-y-como-planea-cubrir-la-deuda.amp
https://eleconomista.com.ar/energia/con-vaca-muerta-como-motor-petroleras-preven-invertir-casi-us-13900-millones-2026-n95916
https://www.iprofesional.com/economia/454095-fondo-garantia-anses-plan-que-analiza-luis-caputo-para-reactivar-economia
https://www.infobae.com/economia/2026/07/04/las-deudas-de-los-argentinos-las-cifras-de-mora-de-familias-y-empresas-los-planes-de-los-bancos-para-reducirlas-y-lo-que-espera-el-gobierno/