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El PBI creció 2,3% en el primer trimestre de 2026

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hace 3 días

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La economía argentina arrancó 2026 con un resultado que el Gobierno no tardó en celebrar, pero que los economistas desmenuzaron con mucho más cuidado. El Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC) confirmó este martes que el Producto Bruto Interno (PBI) registró un crecimiento del 2,3% interanual en el primer trimestre del año y avanzó un 0,7% en la comparación desestacionalizada frente al cierre de 2025. Con ese número, el país encadenó cinco trimestres consecutivos de expansión interanual, superando incluso las previsiones de los analistas relevados por el Banco Central, que esperaban un crecimiento trimestral de apenas 0,3%. El ministro de Economía, Luis Caputo, fue el primero en salir a festejar: «El nivel de actividad alcanzó un nuevo récord histórico en el primer trimestre de 2026», escribió en sus redes sociales, destacando que 12 de los 16 sectores que componen el PBI mostraron expansión respecto al mismo período del año anterior.

Sin embargo, detrás de esa foto de récord histórico se esconde un retrato más complejo. La recuperación no es pareja, no alcanza a todos los sectores por igual y tiene al menos una señal de alarma que ningún analista serio puede ignorar: la inversión se derrumbó un 11,6% interanual, marcando uno de los retrocesos más pronunciados en lo que va de la gestión. La formación bruta de capital fijo, que mide cuánto invierten empresas y particulares para ampliar la capacidad productiva del país, cayó en maquinaria y equipo nacional (-11,5%), en equipo de transporte nacional (-26,4%) y en otras construcciones (-9,4%). Es decir, la Argentina creció, pero sin apostar a su propio futuro productivo.

El agro y la minería como locomotoras, la industria como freno

Por el lado de la oferta, la dinámica del trimestre fue absolutamente clara: los sectores primarios y extractivos traccionaron todo el crecimiento, mientras la industria y el comercio siguieron sin encontrar piso. La pesca encabezó las subas con un impresionante 27,5% interanual, seguida por la agricultura, ganadería, caza y silvicultura con un 18,1%, y la explotación de minas y canteras con un 12,3%. También registraron resultados positivos la intermediación financiera (+7,5%), los hoteles y restaurantes (+2,8%) y la construcción (+2,5%). En total, 12 de los 16 sectores relevados por el INDEC crecieron en la comparación interanual, lo que en términos superficiales parece un dato de amplia recuperación.

Pero la industria manufacturera registró una contracción del 1,7%, restando 0,24 puntos porcentuales al PBI total. Para los analistas del sector, ese número no es una casualidad: refleja el impacto acumulado de la apertura comercial acelerada, la apreciación cambiaria, el elevado costo financiero y la debilidad de la demanda interna para productos de origen nacional. Los rubros más golpeados fueron el textil y el de calzado, dos sectores que históricamente emplean mano de obra intensiva y que hoy ven cómo las importaciones desplazan su producción. La administración pública también cayó un 1,4%, en línea con el proceso de ajuste en el gasto estatal que se viene observando desde finales del año pasado. Según el informe del INDEC, la industria, el comercio y la construcción —que juntas explican casi un tercio de la actividad y el 44% del empleo privado registrado— continúan por debajo de los niveles registrados en 2023, dato que matiza fuertemente el relato oficial del «récord histórico».

El consumo privado crece, pero gracias a los importados

Por el lado de la demanda, las exportaciones fueron el componente con mejor desempeño, con un salto del 9,8% interanual impulsado por el campo y la energía. El consumo privado, que avanzó 2,7% interanual, fue el segundo motor del trimestre. Caputo celebró también este dato como récord histórico, tanto en la serie desestacionalizada como en el indicador de tendencia-ciclo. No obstante, el propio INDEC introdujo una aclaración técnica que cambia el sentido de la celebración: una parte significativa de esa mejora del consumo estuvo impulsada por el aumento de los bienes importados —específicamente bienes de consumo final y automóviles del exterior—, no por una recuperación genuina de la industria local. Es decir, los argentinos consumieron más, pero de afuera. Esa dinámica favorece las importaciones, pero no genera empleo ni valor agregado local.

En la comparación trimestral desestacionalizada, el único componente de la demanda que mostró mejora fue el consumo privado (+0,8%). Las exportaciones cayeron 3,1% respecto al cuarto trimestre de 2025, la inversión retrocedió 1,7% y el gasto público disminuyó 2,4%. Ese cuadro trimestral es menos halagüeño que el interanual: muestra que el impulso del crecimiento se está concentrando y que el motor exportador, que fue clave para el resultado anual, perdió fuerza en los últimos meses del período. Las importaciones, por su parte, cayeron 7,5% en la comparación interanual, dato que algunos economistas leen como una señal de menor demanda interna real más que como un efecto de política comercial.

La inversión, el talón de Aquiles del modelo

El dato más preocupante del informe, y el que menos se destacó en la comunicación oficial, es el colapso de la inversión. La formación bruta de capital fijo se hundió un 11,6% interanual y quedó por debajo del 16% del PBI, un nivel que genera alarmas entre los economistas sobre su impacto en el crecimiento futuro. Esa cifra contrasta con los discursos sobre el RIGI y los grandes proyectos energéticos: los números del INDEC miden la inversión real del trimestre, no los anuncios ni los proyectos en carpeta. El retroceso en maquinaria y equipo nacional (-18,1% según datos de Chequeado) y en equipo de transporte (-19,6%) sugiere que las empresas industriales siguen sin apostar a expandir su capacidad productiva, ya sea por la incertidumbre macroeconómica, el costo del crédito o la competencia de los importados. Que la inversión caiga en el mismo trimestre en que el PBI marca un supuesto récord histórico es, como mínimo, una contradicción que el Gobierno deberá responder con el paso del tiempo.

El resultado de cinco trimestres consecutivos de crecimiento interanual es un logro real y no puede minimizarse: la economía argentina viene de una caída del 5,1% en 2024, la más profunda desde la pandemia, y la recuperación gradual es un hecho que los datos confirman. El interrogante no es si hay recuperación, sino qué tan sólida es esa recuperación y si tiene bases para sostenerse. La respuesta honesta, por ahora, es que depende del agro, del consumo de importados y de las exportaciones primarias, mientras la industria y la inversión siguen en terreno negativo. Una economía que crece sin invertir es una economía que está consumiendo su propio futuro.

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