Primera suba de tasas en más de tres años

La Reserva Federal de Estados Unidos le puso fin este miércoles a más de tres años sin subas de tasas. El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) votó por unanimidad elevar la tasa de referencia en 25 puntos básicos, llevándola a un rango de 3,75%-4%, en lo que representa un giro de política frente al ciclo de recortes que había caracterizado a la entidad hasta hace apenas unos meses.

La decisión y su contexto

El movimiento venía siendo anticipado por el mercado. La votación del FOMC fue unánime, después de que tres de sus miembros ya se hubieran inclinado por una suba en la reunión de julio. Se trata, además, de la primera suba desde 2023: el ciclo previo había sido de recortes, incluyendo un ajuste a la baja de 0,25 puntos porcentuales en diciembre de 2025, que había llevado la tasa a un rango de 3,50%-3,75%.

En paralelo a la suba de la tasa de referencia, la Fed también elevó al 3,90% la tasa que paga sobre los saldos de reservas bancarias, con vigencia desde el 17 de septiembre, y aprobó un incremento de un cuarto de punto en la tasa de crédito primario, hasta el 4,0%.

Un banco central en modo hawkish

Al frente de la decisión está el chairman Kevin Warsh, designado por Donald Trump con la expectativa de que impulsara bajas de tasas, pero que desde su llegada viene marcando un tono contrario al que se esperaba de él. En la conferencia de prensa posterior al anuncio, Warsh fue contundente al calificar a la inflación como persistentemente alta, y remarcó que el Comité aún no está satisfecho con la velocidad a la que esta converge hacia la meta del 2%.

El comunicado oficial del FOMC fue en la misma línea, señalando que la inflación se mantiene elevada y que la decisión busca acelerar el retorno a ese objetivo.

Las señales hawkish no eran nuevas. Ya a fines de agosto, en su discurso en el simposio de Jackson Hole, Warsh había advertido que la inflación seguía corriendo por encima del objetivo, citando un IPC interanual del 3,4% y una medida preferida por la Fed (el índice de gasto en consumo personal, PCE) en 3,7%. Ese discurso alcanzó para que el mercado más que duplicara la probabilidad implícita de una suba en septiembre.

Los motores de la presión inflacionaria

A diferencia de ciclos anteriores, esta vez el diagnóstico de la Fed combina varios factores:

• Energía y geopolítica: los precios del petróleo se mantienen elevados por el conflicto en Medio Oriente, aunque lejos de los tres dígitos que suele citarse de forma imprecisa: el WTI viene operando en la zona de los USD 84-91 por barril en las últimas semanas, con el Brent algo por encima de los USD 90-95.
• Boom de inversión en IA: el FOMC identifica al gasto masivo en centros de datos e infraestructura de inteligencia artificial como un factor que está presionando costos de construcción y de semiconductores. Distintos analistas de mercado lo leyeron como una señal de que las condiciones financieras siguen siendo demasiado laxas para el nivel de inversión que está absorbiendo la economía.
• Mercado laboral firme y salarios: la resiliencia del empleo y la aceleración salarial en sectores cíclicos también entraron en la ecuación.

Qué viene

La proyección de tasas («dot plot») que acompañó la decisión sugiere que el ciclo de ajuste podría no haber terminado: cuatro de los miembros del comité ven apropiados 50 puntos básicos adicionales de suba durante lo que resta de 2026, mientras que solo dos no esperan más movimientos este año.

La reacción de los mercados fue mixta: las acciones oscilaron entre subas y caídas moderadas, el dólar se fortaleció y los rendimientos de bonos treparon en la previa a la decisión. Desde la Casa Blanca la respuesta fue crítica, calificando el movimiento como una decisión desafortunada, en un contexto de tensión abierta entre Trump y el chairman que él mismo eligió para el cargo.

Nota elaborada con información de la Reserva Federal, CNBC, CNN, Yahoo Finance y NPR.