Licitación clave: el Gobierno renovó el 95,96% de la deuda

El Ministerio de Economía renovó este jueves el 95,96% de los vencimientos de deuda en pesos que enfrentaba, en una licitación considerada uno de los tests financieros más relevantes del mes. Al no cubrir la totalidad de los compromisos, la Secretaría de Finanzas liberó una porción de pesos al mercado, con impacto directo en la liquidez del sistema y en la trayectoria de las tasas de interés de corto plazo.

La prueba no era menor: este jueves vencían $12,6 billones, un monto que incluía los u$s2.595 millones de valor nominal de la Letra dólar linked D31G6, cuyo tipo de cambio de referencia había quedado fijado apenas un día antes, el miércoles, a través de la Comunicación A3500 del Banco Central. Ese mecanismo generó una presión adicional sobre el dólar futuro, con un salto récord a 3,57 millones de contratos operados, el mayor volumen desde mayo de 2025, que obligó al equipo económico a intensificar su intervención en instrumentos de cobertura antes de encarar la licitación.

El resultado se dio en un contexto de tasas de pesos en baja, algo que en la previa alimentaba las expectativas de una alta renovación. La caución a un día había cerrado el miércoles en un promedio ponderado de 20,4%, con una tendencia a la baja que se viene consolidando rueda tras rueda y que le dio margen a Economía para no tener que convalidar rendimientos excesivos con tal de cubrir los vencimientos. Aun así, el menú ofrecido fue deliberadamente corto: cinco instrumentos entre tasa fija, CER y dólar linked, todos con vencimiento dentro del actual mandato presidencial, sin estirar duration ni ofrecer cobertura en bonos denominados en dólares, una decisión ligada a que la curva de deuda hard dollar sigue sin convalidar menores rendimientos, con el tramo largo todavía en la zona del 10,5%.

El resultado del 95,96% marca una diferencia con el patrón de los últimos meses, en los que el Tesoro venía logrando renovaciones por encima del 100% e incluso captando financiamiento neto adicional. Al quedar por debajo de ese umbral, la licitación de este jueves liberó pesos al sistema financiero, lo que en el corto plazo tiende a aliviar la presión sobre las tasas de interés, pero que el mercado también empieza a leer como una señal de que el equipo económico privilegia, en esta etapa, sostener la estabilidad cambiaria antes que absorber la totalidad de la liquidez disponible. En el frente cambiario, el dólar mayorista había cerrado la rueda previa en la zona de los $1.514, tras una seguidilla de subas que lo llevó a superar la barrera psicológica de los $1.500 por primera vez en la gestión, mientras las reservas brutas del Banco Central se ubicaban en torno a los u$s50.783 millones.

De cara a las próximas semanas, el resultado de la licitación se suma a una serie de señales que el mercado sigue de cerca en la antesala de las elecciones legislativas: la evolución de la tasa de caución, el ritmo de compras de dólares del BCRA, y la capacidad del Tesoro para seguir extendiendo plazos de deuda sin convalidar mayores rendimientos en los instrumentos en pesos. Con una porción de pesos liberada al mercado y una curva en dólares que todavía no cede, el desafío para el equipo de Caputo será administrar esa mayor liquidez sin que se traduzca en una renovada presión sobre el tipo de cambio en las semanas que quedan antes de los comicios.

Fuentes:

Infobae (imagen/portada, licitación 27/8): https://www.infobae.com/economia/2026/08/27/el-banco-central-concreto-la-mayor-compra-de-dolares-del-mes-y-acumula-cerca-de-usd-14000-millones-en-el-ano/
El Cronista (previa de la licitación, 27/8): https://www.cronista.com/finanzas-mercados/caputo-ante-otro-test-vence-deuda-por-126-billones/
Infobae (contexto de mercado y tasas, 27/8): https://www.infobae.com/economia/2026/08/27/el-gobierno-enfrenta-una-desafiante-licitacion-de-deuda-por-mas-de-126-billones-y-hay-expectativa-por-las-tasas/