Swap con China: cómo sigue la negociación por la renovación a horas del vencimiento

El acuerdo de monedas entre el Banco Central y el Banco Popular de China vence el jueves 6 de agosto. Representa cerca del 40% de las reservas brutas del BCRA y el Gobierno espera extenderlo por tres años más, en los mismos términos que rigen desde 2023.

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) llega a los últimos días antes del vencimiento del swap de monedas con el Banco Popular de China (PBOC) con la renovación encaminada pero todavía sin firma. El acuerdo marco, vigente desde 2009 y renovado por última vez en 2023, expira este jueves 6 de agosto, y de él depende una porción central de las reservas internacionales del país.

Qué es el swap y por qué es tan importante para las reservas

El swap es un mecanismo de intercambio de monedas entre bancos centrales: le permite al BCRA contabilizar yuanes chinos dentro de sus reservas brutas y, si lo necesita, activarlos para hacer frente a pagos externos. El convenio vigente asciende a 130.000 millones de yuanes, equivalentes a unos US$19.000 millones, lo que hoy representa alrededor del 40% de las reservas brutas de la autoridad monetaria, según cálculos de consultoras privadas que siguen de cerca la negociación.

Dentro de ese total conviven tres capas distintas: el acuerdo marco general, un tramo de libre disponibilidad de unos US$5.000 millones que se activó durante la gestión de Alberto Fernández, y ampliaciones puntuales negociadas en los últimos años. La porción activada es la que le da al BCRA flexibilidad para operar con esos fondos, ya sea dentro o fuera del país, sin pedir autorización adicional a Beijing.

El tramo activado ya se pagó casi por completo

Uno de los datos más relevantes de cara a esta renovación es que el Gobierno redujo drásticamente la deuda efectivamente utilizada del swap. Según los últimos estados contables del BCRA, el saldo activado pasó de unos 21.000 millones de yuanes a fines de 2024 a apenas 4.600 millones de yuanes (unos US$679 millones) hacia mediados de enero de 2026, lo que implica una devolución cercana al 90% de lo que se había usado durante la administración anterior.

El presidente del BCRA, Santiago Bausili, remarcó que esa cancelación no significa que el organismo busque desactivar el instrumento, sino que responde a una estrategia de recomposición del balance y ahorro de intereses, ya que los fondos depositados dentro de China no devengan tasa, mientras que los que se mantienen fuera sí la pagan.

Qué pide China y en qué condiciones se negocia

Según indicaron voceros oficiales, la expectativa del equipo económico es lograr una renovación por otros tres años «en los mismos términos» que rigen desde la última extensión, sin cambios sustanciales en el esquema. Bausili viajó a China en junio para participar de un simposio del Banco de Pagos Internacionales (BIS) en Shanghái y aprovechó la visita para reunirse con Pan Gongsheng, titular del PBOC, aunque desde el organismo aclararon en ese momento que no habría firma durante ese viaje.

El trasfondo de la negociación no es solo financiero. La relación con Beijing quedó en el centro de la disputa comercial entre Estados Unidos y China, después de que funcionarios de la administración Trump —entre ellos el enviado especial para América Latina, Mauricio Claver-Carone, y el secretario del Tesoro, Scott Bessent— cuestionaran públicamente la conveniencia de que Argentina mantenga esta herramienta financiera con el gigante asiático. La embajada china en Buenos Aires respondió con dureza a esos señalamientos, y por el momento el Gobierno argentino sostuvo que no existen condicionamientos formales para avanzar con la renovación.

Qué se espera para los próximos días

Con el vencimiento del jueves encima, en el mercado se descuenta que la extensión se terminará de formalizar en las próximas semanas, incluso si la firma no coincide exactamente con la fecha de caducidad del acuerdo marco. Es lo que ocurrió en renovaciones anteriores, donde el anuncio formal llegó días o semanas después del vencimiento técnico, sin que eso implicara una interrupción real del vínculo.

Para el Gobierno, sostener el swap es clave en un momento en que busca reforzar reservas, sostener la estabilidad cambiaria y avanzar hacia una eventual flexibilización del cepo. Perder este instrumento, o verlo reducido, implicaría un golpe directo sobre casi el 40% de las reservas brutas del Banco Central en un contexto en el que la relación con Washington también exige gestos de alineamiento político.

Resumen de datos clave

• Vencimiento del acuerdo marco: jueves 6 de agosto de 2026
• Monto total del swap: 130.000 millones de yuanes (~US$19.000 millones)
• Peso en las reservas brutas del BCRA: ~40%
• Tramo activado pendiente de pago: ~US$679 millones (reducido casi 90% desde 2024)
• Plazo esperado de renovación: 3 años, en los mismos términos vigentes
• Vigencia del acuerdo original: desde 2009