Acumulación de Reservas Argentinas en Enero

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) ha iniciado 2026 con un desempeño positivo en materia de reservas internacionales, marcando un mes de enero claramente favorable en la acumulación de divisas. Esta dinámica refleja el compromiso con la fase de remonetización de la economía y genera señales alentadoras tanto a nivel local como global.

Acumulación de Reservas en Enero: Un Inicio Acelerado y Positivo

Durante las primeras semanas de enero, el BCRA ha mantenido una racha compradora sostenida en el Mercado Libre de Cambios (MLC) y mediante operaciones en bloque. Las compras netas superaron los USD 1.000 millones en las primeras 16-17 jornadas hábiles, con un ritmo diario promedio que en ocasiones excedió el 5% del volumen operado. Como resultado, las reservas internacionales brutas alcanzaron niveles cercanos a los USD 45.779 millones hacia fines de enero, el registro más alto desde 2021 y un incremento significativo impulsado también por la suba del precio internacional del oro.

Este avance representa cerca del 10% del objetivo anual proyectado y ha sido calificado como «muy positivo» por el FMI, que destacó el ritmo acelerado de acumulación y su potencial para mejorar el acceso a mercados internacionales y la resiliencia ante shocks externos.

Implicancias de la Expansión de la Base Monetaria

La acumulación de reservas se enmarca en la estrategia de remonetización anunciada por el BCRA para 2026, que busca acompañar la mayor demanda de pesos sin generar desequilibrios inflacionarios. El escenario base proyecta un aumento de la base monetaria desde el 4,2% del PBI actual hasta el 4,8% hacia diciembre de 2026, lo que podría sustentarse con compras de divisas por alrededor de USD 10.000 millones (y hasta USD 17.000 millones en un escenario más optimista de remonetización).

Esta expansión monetaria, aunque controlada y respaldada por activos externos, requiere un manejo cuidadoso. El BCRA prioriza que el crecimiento de la oferta monetaria sea inferior al de la demanda de dinero, manteniendo un sesgo contractivo mientras la inflación doméstica supere la internacional. De esta forma, se evita presiones inflacionarias excesivas y se fortalece la credibilidad del programa.

Impacto en el Riesgo País y la Percepción Global

La compra sostenida de dólares ha sido un factor clave en la compresión del riesgo país (EMBI+ de JP Morgan), que perforó los 500 puntos básicos y se ubicó en torno a los 493 puntos hacia fines de enero —el nivel más bajo desde mediados de 2018—. Analistas coinciden en que esta baja se explica principalmente por la acumulación de reservas, que mejora la percepción de solvencia externa y reduce la prima de riesgo soberano.

A nivel global, estas señales fortalecen la confianza en la trayectoria macroeconómica argentina: mayor resiliencia cambiaria, mejor gestión de shocks y perspectivas de acceso más fluido a financiamiento internacional a tasas más bajas. El FMI ha respaldado explícitamente el enfoque, destacando su contribución a la estabilidad y al manejo de vulnerabilidades externas.

Mirada a Futuro: Positivismo con Cautela

Enero 2026 deja un saldo claramente positivo: reservas en ascenso, estabilidad cambiaria y caída del riesgo país. Este impulso inicial consolida la fase de remonetización y sienta bases para un año de mayor crecimiento y desinflación. Sin embargo, el cuidado de las reservas y la base monetaria será clave para sostener estos avances. Mantener la disciplina monetaria, monitorear la liquidez del mercado cambiario y asegurar flujos genuinos de divisas (exportaciones, emisiones corporativas) serán esenciales para alcanzar las metas anuales sin desequilibrios.

En síntesis, el arranque de 2026 muestra un rumbo prometedor hacia una economía más robusta y predecible, con el BCRA demostrando capacidad para equilibrar acumulación de reservas y prudencia monetaria.

Fuentes principales:

• Infobae (artículos del 15 al 27 de enero de 2026 sobre compras de dólares, reservas y riesgo país).
• Bloomberg Línea (27 de enero de 2026).
• Sitio oficial del BCRA (comunicados sobre fase de remonetización 2026 y objetivos/plans).
• Reportes de consultoras como LCG, Wise Capital, Guardian Capital y PPI (enero 2026).
• Declaraciones del FMI (enero 2026).

NOTA ADICIONAL: Cómo se financia esta compra con emisión de pesos

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) compra dólares en el mercado cambiario (principalmente en el Mercado Libre de Cambios, MLC) cuando hay oferta abundante de divisas —por ejemplo, por liquidaciones de exportaciones agropecuarias, colocaciones de deuda de empresas en el exterior (como ONs hard-dollar) o menor demanda privada de dólares para atesoramiento—.

Cómo se financia esa compra con emisión de pesos:

• Cuando el BCRA compra dólares a un exportador, banco o empresa, le paga en pesos al tipo de cambio oficial (mayorista).
• Esos pesos no existían antes en la economía: el BCRA los crea electrónicamente (emisión monetaria) acreditándolos en la cuenta del vendedor en su banco.
• Esto aumenta la base monetaria (cantidad de pesos en circulación).

En el esquema actual (fase 4 del programa económico, iniciado en enero 2026), el BCRA no esteriliza esa emisión (es decir, no saca esos pesos del sistema vendiendo bonos o usando otros instrumentos para absorber liquidez). La idea es que esa expansión monetaria sea «sana» porque responde a una mayor demanda de pesos por parte de la economía (remonetización), impulsada por la mejora gradual de la actividad, menor dolarización y mayor confianza.

Por qué no genera (por ahora) mucha presión inflacionaria o devaluatoria:

• La demanda de pesos está creciendo (o al menos no cayendo fuerte), por lo que los pesos emitidos son absorbidos por el público y las empresas sin que todos corran al dólar.
• Hay oferta genuina de dólares en el mercado (cosecha gruesa, emisiones de deuda corporativa), lo que permite comprar sin forzar el precio.
• El dólar oficial se mueve dentro de bandas de flotación que se ajustan mensualmente por inflación (con rezago), lo que explica las subas consecutivas recientes (ajuste por IPC + algo de presión del mercado).
• El BCRA limita las compras diarias (por ejemplo, no más del 5% del volumen negociado) para no alterar el mercado.

En resumen: sí, compra dólares emitiendo pesos (creándolos para pagar), pero en este contexto lo hace contra una demanda creciente de dinero y con oferta de divisas disponible, apuntando a acumular reservas (meta de USD 10.000 a 17.000 millones en 2026) sin desestabilizar la economía. Si la demanda de pesos se estancara o cayera, tendrían que frenar o esterilizar para no alimentar inflación o brecha cambiaria.

Esto es lo que permite la racha compradora actual (más de 15-17 días seguidos en enero 2026, con reservas brutas superando los USD 45.000 millones en algunos días) y explica por qué el dólar oficial sube levemente (ajuste + dinámica de bandas).