Analistas
Argentina Regresa a los Mercados Internacionales
Baja del Riesgo País y Rally en Bonos Soberanos
En un hito para la economía argentina, el gobierno anunció su retorno a los mercados internacionales de deuda tras años de aislamiento financiero. Este movimiento, impulsado por la mejora en los indicadores macroeconómicos y el sólido desempeño del programa económico, generó una caída significativa en el riesgo país, que los analistas proyectan podría llegar a 425 puntos básicos. Esta compresión no solo refleja mayor confianza de los inversores, sino que también abre la puerta a potenciales ganancias en dólares de hasta el 13% en bonos soberanos clave como el AL35. Según expertos, si el indicador baja a 300 puntos, los rendimientos en USD podrían escalar al 20% para AL41 y GD41, 19% para AE38 y AL35, y entre 16% y 19% para GD46, GD35 y GD38.
El anuncio, realizado por el ministro de Economía Luis Caputo, coincide con un contexto de «compresión aguda en los rendimientos de los bonos en dólares», según el Ministerio de Economía. Esto marca la primera emisión de un bono en dólares desde 2018: el BONAR 2029N, con un cupón del 6,5% y vencimiento a cuatro años, bajo legislación local. La colocación busca refinanciar vencimientos próximos sin erosionar las reservas netas del Banco Central, en un esfuerzo por estabilizar el frente externo.
La Caída del Riesgo País: De Más de 1.000 a Proyecciones de 425 Puntos
El riesgo país, medido por el EMBI+ de JP Morgan, ha experimentado una baja drástica desde los picos de 1.516 puntos básicos en septiembre de 2025, impulsada por el rally post-electoral y las reformas estructurales. En las últimas semanas, perforó los 600 puntos en sesiones intradía, cerrando recientemente en torno a los 627 puntos. Analistas de grandes firmas como Bank of America y JP Morgan estiman que, con la aprobación de reformas laborales e impositivas en el nuevo Congreso, el indicador podría estabilizarse por debajo de 400-425 puntos en el mediano plazo, alineándose con calificaciones crediticias como CCC+ de S&P.
Esta proyección de 425 puntos surge de un escenario donde los bonos soberanos continúan su rally, con subas promedio del 0,4% en Globales bajo ley Nueva York (como GD41 y GD46) y hasta 18% en Bonares locales (AE38 y AL29). «Estamos más cerca que nunca del acceso a mercados», afirmó Caputo en un evento reciente, destacando la confianza en una caída adicional de 100-150 puntos básicos en la curva de rendimientos.
Rendimientos Explosivos: Oportunidades en Bonos Clave
El impacto en los bonos soberanos argentinos es evidente. Líderes como el AL35 muestran potenciales alzas del 11%, seguido por AE38 (7%), AL41 (6%), AL30 (5%) y AL29 (5%). En el tramo global, GD41 podría subir 20% si se materializa la compresión a 300 puntos, con GD46 en 19%, GD35 en 18% y GD38 en 16%. Estos niveles de ganancia en dólares se deben a la convergencia de tasas hacia el 7-8%, comparables a las de grandes empresas argentinas.
Brokers locales como Adcap y Facimex recomiendan exposición a tramos medios y largos de la curva, como AL30, GD35 y GD38, por su upside de dos dígitos ante una reinversión de cupones por US$4.500 millones en enero. «Los bonos largos ofrecen 24% de rendimiento potencial, el doble que los cortos», señalan desde Adcap.
| Bono | Potencial Ganancia en USD (a 425 p.b.) | Proyección a 300 p.b. | Rendimiento Actual Aprox. |
|---|---|---|---|
| AL35 | 11% | 19% | 9-10% |
| AE38 | 7% | 19% | 10% |
| AL41 | 6% | 20% | 8,5% |
| AL30 | 5% | 16% | 9% |
| AL29 | 5% | 18% | 10% |
| GD41 | 20% | 20% | 9,5% |
| GD46 | 19% | 19% | 10,4% |
| GD35 | 18% | 18% | 9% |
| GD38 | 16% | 16% | 9,5% |
Fuente: Elaboración propia basada en proyecciones de JP Morgan y Adcap (noviembre-diciembre 2025).
Implicancias para Inversores y la Economía
Este regreso no solo alivia presiones de vencimientos (como los US$1.000 millones en cupones de AL29, AL30, AL35, etc.), sino que posiciona a Argentina como un «trade menos extremo», atrayendo fondos de Wall Street. Firmas como Goldman Sachs y Citi adoptan posturas «overweight» en soberanos, anticipando recompras agresivas. Sin embargo, persisten riesgos: volatilidad electoral residual y necesidad de acumular reservas.
Para inversores, el foco está en bonos con duration media (AL30, GD41) por su balance riesgo-retorno. El mercado descuenta un 2026 con financiamiento voluntario, respaldado por el FMI y reformas.
En resumen, la baja del riesgo país a 425 puntos y el rally en bonos soberanos marcan un turning point para Argentina, con ganancias proyectadas de hasta 20% en USD. Monitorear el EMBI+ y reformas será clave para capitalizar esta ventana.
Fuentes Citadas
- Bloomberg: «Argentina Prepares Return to Foreign Bond Market After Years Away» (3 dic 2025).
- Buenos Aires Times: «Argentina announces return to international debt markets» (5 dic 2025).
- Infobae: «Mercados: los bonos extienden la suba y el riesgo país llegó a perforar los 600 puntos» (10 nov 2025).
- Ámbito Financiero: «Los ADRs cedieron hasta 4%, pero el riesgo país tocó mínimos de dos semanas» (5 dic 2025).
- El Cronista: «El regreso a los mercados globales: suben los títulos y el riesgo país cae cerca de 600 puntos» (5 dic 2025).
- Ámbito Financiero: «Argentina vuelve al mercado: ¿qué bonos comprar?» (7 dic 2025).