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Riesgo País Argentina noviembre 2025: ¿Por qué no baja más rápido de los 600 puntos y qué falta para perforar los 500?
El Riesgo País de Argentina (EMBI+ calculado por JPMorgan) se ubica hoy 17 de noviembre de 2025 en 596-616 puntos básicos, el nivel más bajo desde enero de 2025 y una caída del -45 % desde los 1.100 puntos de principios de año. Aun así, muchos inversores y argentinos se preguntan: ¿por qué no baja más rápido? ¿Qué falta para que se consolide por debajo de 500 puntos y Argentina vuelva a los mercados internacionales a tasas razonables?
¿Cómo se calcula exactamente el Riesgo País de Argentina?
El EMBI+ no es una opinión de JPMorgan, es un cálculo matemático diario basado en precios reales del mercado:
- Toma los bonos soberanos argentinos en dólares más líquidos (Global 2030, 2035, 2038, 2041 y 2046 principalmente).
- Calcula el spread (diferencia de rendimiento) de cada bono respecto al bono del Tesoro de EE.UU. de duración similar.
- Pondera por tamaño de emisión y liquidez.
- El resultado es el número que vemos todos los días (hoy ~600 pb).
→ Si los bonos Globales suben de precio → el yield baja → el Riesgo País baja automáticamente. → Si hay ventas o miedo → los bonos caen → el Riesgo País sube.
Evolución reciente del Riesgo País (2025)
| Fecha | Riesgo País (pb) | Evento principal |
|---|---|---|
| Enero 2025 | 1.150–1.200 | Inicio de gestión Milei + acuerdo técnico con FMI |
| Julio 2025 | ~900 | Aprobación Ley Bases + superávit fiscal sostenido |
| 27 octubre 2025 | 1.081 | Antes de las elecciones legislativas |
| 28 octubre 2025 | 720 | Victoria oficialismo (caída histórica de 361 pb en un día) |
| 11 noviembre 2025 | 599 | Mínimo del año (bonos +3,5 % en un día) |
| 17 noviembre 2025 | 596–616 | Estabilización con algo de toma de ganancias |
Los 5 factores que frenan una caída más rápida por debajo de 500 puntos
| # | Factor clave | Situación actual (nov 2025) | Qué falta para que baje más rápido |
|---|---|---|---|
| 1 | Reservas netas del BCRA | ~USD 5.000–7.000 millones (muy bajas) | Acumular +USD 10.000–15.000 millones genuinos en 2026 |
| 2 | Cepo cambiario parcial | Sigue habiendo restricciones para empresas y dividendos | Levantar 100 % los controles de capital (anuncio creíble) |
| 3 | Vencimientos de deuda 2026–2028 | USD 20.000 millones concentrados | Reperfilamiento voluntario o refinanciación exitosa |
| 4 | Credibilidad fiscal sostenida | Superávit primario 2024–2025 logrado, pero el mercado quiere ver 2026–2027 | Aprobar Presupuesto 2026 con déficit cero como ley |
| 5 | Contexto global y tasas EE.UU. | Fed en 4 %, Trump generando volatilidad | Estabilización de tasas + flujo hacia emergentes de alto yield |
Pronósticos de bancos y analistas (noviembre 2025)
| Institución | Pronóstico Riesgo País fin 2025 | Pronóstico 2026 | Condición principal |
|---|---|---|---|
| JPMorgan | 500–550 pb | 350–400 pb | Levantar cepo + acuerdo preventivo FMI |
| Cohen | 520 pb | <400 pb | Reservas netas > USD 15.000 M |
| Balanz Capital | 480–520 pb | 300–350 pb | Crecimiento 2026 >6 % real |
| Eco Go | 550 pb | 450 pb | Sin sobresaltos políticos |
Conclusión: la tendencia es claramente bajista, pero el mercado pide “pruebas”
Argentina ya hizo lo más difícil:
- Bajó la inflación de 211 % (2023) a ~37 % proyectada 2025
- Logró superávit fiscal primario dos años consecutivos
- Ganó las elecciones de medio término con holgura
Ahora el mercado internacional dice: “Muéstrennos que es sostenible”. Los 500 puntos básicos están a la vista si en los próximos 3–6 meses se cumplen dos condiciones clave:
- Levantamiento total del cepo (incluso con split o dólar blend transitorio).
- Acumulación agresiva de reservas vía superávit comercial y desembolsos del FMI/Banco Mundial.
Cuando eso suceda, el Riesgo País perforará 500 pb de forma sostenida y Argentina podrá volver a emitir deuda a 10 años a tasas cercanas al 7–8 % anual (hoy serían >12 %).