Tesoro convierte LELINK de agosto por letras cortas

La Secretaría de Finanzas lleva adelante este martes la conversión de la LELINK D31G6, que vence el 31 de agosto y acumula unos USD 4.439 millones de valor nominal en circulación, por dos letras dollar-linked de plazos más cortos: la D30S6 (30 de septiembre) y la D30O6 (30 de octubre). La operación, anunciada el 13 de agosto bajo el artículo 2 del Decreto 846/24, busca despejar parte del vencimiento de fin de mes sin ofrecer esta vez instrumentos de largo plazo. El precio de la letra elegible se fijó en USD 996,65 por cada VNO de 1.000 para liquidación el 21 de agosto.

La recepción de ofertas se extendió entre las 11:30 y las 15:00 de este martes 18 de agosto, con liquidación prevista para el viernes 21 (T+3). Los tenedores debían indicar el monto de valor nominal en dólares y el precio en dólares por cada VNO de 1.000 de las nuevas letras. La fórmula oficial determina la cantidad de D31G6 a entregar en función del precio de corte de los nuevos instrumentos y del precio anunciado de la letra en conversión. Quienes resulten adjudicados deben transferir los títulos elegibles antes de las 17 horas del jueves 20 desde su cuenta en la CRYL del BCRA a la cuenta de la Secretaría de Finanzas.

Esta es una de las operaciones de administración de pasivos que el Tesoro viene realizando de manera recurrente desde principios de 2026 para suavizar la concentración de vencimientos de letras dollar-linked. En canjes anteriores, como el de la D31L6 de julio, la adhesión rondó el 45% y la demanda se concentró de forma abrumadora en la opción más corta, postergando apenas un mes la mayor parte del compromiso. En esta ocasión el menú se limitó a dos alternativas de muy corto plazo, lo que refleja una estrategia más acotada de despeje inmediato en lugar de intentar alargar duration.

El impacto de la operación se medirá en cuánto stock de la D31G6 quede en circulación de cara al 31 de agosto, fecha en la que se fija el tipo de cambio de referencia para el pago. Estimaciones de mercado señalan que el BCRA mantiene una porción relevante de estos títulos, por lo que el resultado también incidirá en la dinámica de esterilización y en la presión potencial sobre el mercado de cambios. Un alto grado de conversión reduciría el volumen expuesto al vencimiento de fin de mes; una adhesión moderada dejaría un residual significativo que deberá afrontarse en pesos ajustados por la evolución del dólar oficial.

En perspectiva, la decisión de no incluir un instrumento largo esta vez sugiere que el Tesoro prioriza la liquidez y la gestión de vencimientos inmediatos por sobre un estiramiento más ambicioso del perfil de deuda. Los inversores, por su parte, vuelven a enfrentar la disyuntiva entre renovar cobertura cambiaria por pocas semanas o mantener la posición hasta el vencimiento original. El desenlace de la licitación aportará una señal concreta sobre el apetito del mercado por estos papeles en un contexto de administración activa de pasivos dollar-linked.

Fuentes: Secretaría de Finanzas – Comunicación del precio de la LELINK D31G6: https://www.argentina.gob.ar/noticias/comunicacion-del-precio-de-la-lelink-d31g6-para-su-conversion-en-el-marco-del-articulo-2 Secretaría de Finanzas – Conversión de la LELINK D31G6: https://www.argentina.gob.ar/noticias/conversion-de-la-lelink-d31g6-en-el-marco-del-articulo-2-del-decreto-84624