Inversiones
Bank of America ve upside de 27% en YPFBank of America ve upside de 27% en YPF
Bank of America elevó el precio objetivo del ADR de YPF a US$65 y mantuvo su recomendación de compra, lo que implica un potencial de suba del 27% frente a los US$51,18 en los que cotizaba el papel al momento del informe. El dato llamativo es que ese número todavía no incorpora el valor del megaproyecto Argentina LNG: el banco prefiere esperar a que se confirme la Decisión Final de Inversión antes de sumarlo a su valuación formal de la petrolera.
En un informe fechado el 24 de agosto, BofA calculó que las dos primeras fases de Argentina LNG podrían generar un valor presente neto de US$11.300 millones para el consorcio integrado por YPF, con el 36%; la italiana Eni, con el 32%; y XRG, la plataforma de inversión energética de ADNOC, con el 32% restante. De ese total, unos US$4.100 millones corresponderían a la porción de YPF. La primera fase, con dos buques de licuefacción y capacidad conjunta de 12 millones de toneladas anuales, tendría una tasa interna de retorno apalancada del 23% y un valor presente de US$6.500 millones para el consorcio; la segunda fase, con un tercer buque de seis millones de toneladas adicionales y decisión de inversión prevista entre 2027 y 2028, treparía hasta una TIR del 28%. Una vez que ambas fases operen cerca del 90% de su capacidad, el banco estima que el proyecto podría generar más de US$12.000 millones anuales de EBITDA, de los cuales alrededor de US$4.300 millones quedarían para YPF.
El renovado interés de Wall Street por el gas natural licuado argentino se explica, según BofA, por la escalada del conflicto en Medio Oriente: cerca del 20% del LNG comercializado a nivel global en 2025 pasó por el estrecho de Ormuz, y la interrupción de buena parte de las exportaciones de Qatar, sumada a la caída de inventarios europeos y la recuperación de la demanda asiática, puso el foco del mercado en la seguridad y la diversificación geográfica del suministro. En ese contexto, Vaca Muerta aparece como una alternativa competitiva: el banco estima recursos técnicamente recuperables de 308 billones de pies cúbicos de gas y 16.000 millones de barriles de petróleo y condensados, con un precio de equilibrio por debajo de los US$2 por millón de BTU en las áreas más productivas.
El propio informe advierte, sin embargo, que el proyecto «difícilmente podría avanzar sin los beneficios del RIGI», régimen que eleva la TIR de la primera fase del 14% al 23% y que, según el banco, resulta imprescindible para viabilizar una inversión total estimada en US$51.000 millones, la mayor iniciativa privada de la historia argentina. BofA también identifica riesgos concretos: los costos de perforación y terminación en Vaca Muerta siguen entre un 30% y un 40% por encima de los de Estados Unidos, y la rentabilidad del proyecto es sensible al precio internacional del LNG —con un escenario base de US$8 por millón de BTU, la TIR de la primera fase caería a 16% si el precio bajara a US$6, o subiría a 28% con un precio de US$10—, además de que los bloques que abastecerían la segunda fase todavía no están definidos.
Fuentes al pie: