Mercados
Argentina consiguió el respaldo del Banco Mundial, el BID y la CAF para tomar préstamos por hasta USD 5.000 millones
Argentina consiguió el respaldo del Banco Mundial, el BID y la CAF para tomar préstamos por hasta USD 5.000 millones: qué implica y por qué el mercado lo festejó
Fecha: 22 de junio de 2026 Categoría: Economía · Deuda · Finanzas públicas Tiempo de lectura: 8 minutos
El Gobierno oficializó la operación en el Boletín Oficial
El lunes 22 de junio de 2026, el Gobierno nacional publicó el Decreto 478/2026 en el Boletín Oficial, con las firmas del presidente Javier Milei, el jefe de Gabinete Manuel Adorni y el ministro de Economía Luis Caputo. La norma autoriza al Ministerio de Economía —a través de las Secretarías de Hacienda y Finanzas— a negociar préstamos con bancos internacionales de primera línea por un monto máximo de USD 5.000 millones.
Lo que distingue a esta operación de una colocación de deuda tradicional es el mecanismo elegido: los préstamos no se toman directamente de los organismos multilaterales, sino que éstos actúan como garantes parciales frente a bancos privados internacionales. En otras palabras, el Banco Mundial, el BID y la CAF ponen su nombre —y su calificación crediticia de primera clase— para que la Argentina pueda acceder a crédito en mejores condiciones de las que el mercado le ofrecería sola.
¿Cuánto garantizó cada organismo?
Las garantías aprobadas hasta el momento suman un total de USD 2.550 millones:
- Banco Mundial / BIRF + MIGA: USD 2.000 millones. El directorio aprobó el paquete en las últimas semanas. El propio Banco Mundial lo calificó como un esquema «innovador» que cubrirá el 95% de los pagos del servicio de la deuda del préstamo comercial.
- BID (Banco Interamericano de Desarrollo): USD 550 millones, destinados a cancelar o refinanciar vencimientos con acreedores privados.
- CAF (Banco de Desarrollo de América Latina y el Caribe): se espera que aporte entre USD 250 y USD 500 millones adicionales. Su directorio tiene previsto tratar el tema el 22 de julio.
Con las garantías de BM y BID ya confirmadas, el equipo económico avanza en cerrar préstamos sindicados con bancos privados por alrededor de USD 3.000 millones. Entre los bancos que estarían participando de las negociaciones se mencionan JP Morgan, Citi, Bank of America y Banco Santander, aunque podrían sumarse otras entidades europeas y compañías aseguradoras internacionales.
¿Para qué sirve este dinero?
El objetivo inmediato es muy concreto: cubrir los vencimientos de deuda soberana del 8 de julio de 2026. En esa fecha, los bonistas cobrarán aproximadamente USD 4.500 millones en concepto de amortizaciones e intereses de los Bonares y los Globales —los bonos reestructurados en 2020—.
El ministro Caputo había adelantado que los vencimientos hasta 2027 están cubiertos. Esta operación es una de las patas clave de esa estrategia, junto con los ingresos por privatizaciones y las licitaciones para captar dólares en el mercado local. El total de vencimientos hasta fin de mandato (2027) ronda los USD 30.000 millones, una cifra que da la magnitud del desafío financiero que enfrenta el Gobierno.
La clave del negocio: tasas más bajas sin emitir bonos
Aquí está el corazón de la operación. Si Argentina saliera hoy al mercado internacional de deuda de manera convencional —emitiendo un nuevo bono soberano—, el costo estimado rondaría entre el 9% y el 10% anual en dólares. Es el precio que el mercado le exige a un país que todavía carga con el historial de defaults del pasado y que, si bien mejoró notablemente su perfil crediticio, no terminó de recuperar el pleno acceso al mercado.
En cambio, gracias al respaldo de los organismos multilaterales, la tasa estimada de los préstamos sindicados cae a alrededor del 6% o 6,5% anual. Esa diferencia de dos a tres puntos porcentuales sobre miles de millones de dólares implica un ahorro sustancial en el pago de intereses para el Tesoro.
El mecanismo funciona así: los multilaterales no desembolsan fondos propios. Lo que hacen es garantizar parcialmente el repago frente a los bancos privados. Como el aval del Banco Mundial o el BID tiene calificación AAA, el riesgo percibido por los prestamistas privados cae drásticamente, y con él, la tasa que le cobran a Argentina.
El plazo acordado para los préstamos sería de seis años, con un período de gracia de tres años, según confirmó el comunicado oficial del Banco Mundial.
Qué significa la jurisdicción de Nueva York y por qué no es un problema
Uno de los puntos del decreto que más llamó la atención es la autorización para incluir cláusulas de prórroga de jurisdicción a favor de los tribunales estaduales y federales de la Ciudad de Nueva York. ¿Qué quiere decir esto en términos simples?
Significa que, si en algún momento surgiera un conflicto entre Argentina y los bancos acreedores, el litigio se resolvería en tribunales neoyorquinos en lugar de en los argentinos. Esta cláusula es absolutamente estándar en el financiamiento internacional: ya rige para los Bonares y Globales argentinos, y es una condición que prácticamente todos los países emergentes aceptan cuando toman deuda en los mercados de capitales. Sin ella, ningún banco internacional prestaría dinero.
Sin embargo —y esto es importante—, el decreto aclara expresamente que esta aceptación de jurisdicción extranjera no implica renunciar a la inmunidad de ejecución sobre bienes estratégicos del Estado. Es decir, si hubiera una sentencia en contra de Argentina en un tribunal de Nueva York, los acreedores no podrían embargar las reservas del Banco Central, los bienes del dominio público, los activos vinculados a servicios esenciales, el patrimonio cultural ni los bienes diplomáticos o militares.
En síntesis: Argentina acepta que los pleitos se ventilen en Nueva York —como lo hacen todos los países que emiten deuda en dólares—, pero protege lo que realmente importa.
Por qué el riesgo país se mantuvo bajo y el mercado lo celebró
El riesgo país —medido por el índice EMBI de JP Morgan— cerró la jornada del lunes sin grandes movimientos al alza, sosteniéndose en niveles relativamente bajos para los estándares históricos de Argentina. Los bonos soberanos mostraron firmeza durante la rueda. ¿Por qué?
Porque la operación envía varias señales muy positivas a la vez:
1. Certeza de pago en julio. El mercado venía con algo de nerviosismo respecto a cómo cubriría el Gobierno los vencimientos del 8 de julio. Con este decreto y las garantías ya aprobadas, esa incertidumbre se disipa casi por completo. Cuando los bonistas cobran en tiempo y forma, los bonos suben.
2. Respaldo institucional de peso. Que el Banco Mundial, el BID y la CAF —tres de las instituciones financieras más importantes del mundo— avalen la deuda argentina no es un trámite burocrático. Es una señal de confianza en el programa económico del Gobierno. El Banco Mundial lo dijo explícitamente: el esquema busca «apoyar la agenda de reformas de Argentina y restablecer su acceso a los mercados internacionales de capital».
3. Acceso a tasas más bajas. Cada punto porcentual que Argentina ahorra en intereses es un punto que no tiene que compensar con más ajuste fiscal o con emisión monetaria. Eso mejora la sostenibilidad de la deuda y reduce el riesgo de default a futuro.
4. Puerta abierta al mercado voluntario. Esta operación se lee como un escalón previo a la posible vuelta de Argentina al mercado voluntario de deuda —emitir un bono soberano nuevo— en el segundo semestre de 2026. La mejora del riesgo país y el respaldo multilateral alimentan esa expectativa.
5. Señal de FMI también. En el informe técnico que acompañó la segunda revisión del programa con Argentina, el Fondo Monetario Internacional mencionó que el Gobierno está en la «etapa final» de este acuerdo con bancos internacionales. Que el FMI avale públicamente la operación agrega otra capa de credibilidad.
El origen de la operación: la gira de Caputo en Washington
La historia de esta operación arrancó en abril de 2026, cuando Caputo viajó a Washington para participar de las reuniones de primavera del FMI y el Banco Mundial. En apenas 48 horas, el ministro selló los compromisos de garantía con el BM y el BID que suman USD 2.550 millones —apuntando directamente a los vencimientos de julio—. El encuentro con el presidente del Banco Mundial, Ajay Banga, fue el momento bisagra de toda la operación.
Qué queda pendiente
El decreto aprobado no implica que los préstamos ya están cerrados. Lo que se formalizó es el marco legal y administrativo que habilita al Ministerio de Economía a negociar y firmar las operaciones. Los tiempos apuntan a concretarse antes del 8 de julio, cuando vencen los pagos.
El directorio de la CAF tiene previsto tratar el tema el 22 de julio, por lo que esa garantía adicional de entre USD 250 y USD 500 millones llegaría en una segunda instancia. Por su parte, el Ministerio de Economía quedó facultado para definir caso a caso los plazos exactos, las tasas, las monedas, las entidades participantes, los agentes de pago y el resto de las condiciones.
En síntesis: ¿qué cambia para la Argentina?
Nada cambia de un día para el otro en la economía real. Pero en términos de estrategia financiera, esta operación es relevante por varias razones:
- Despeja el vencimiento más urgente del año (julio 2026) sin recurrir a reservas propias ni a emisión de bonos en el mercado.
- Baja el costo de refinanciamiento en varios puntos porcentuales respecto a una emisión tradicional.
- Consolida el respaldo de los organismos multilaterales al programa económico.
- Abre la posibilidad de que Argentina vuelva al mercado voluntario de deuda en el segundo semestre con mejores condiciones.
- Protege los bienes estratégicos del Estado al limitar el alcance de la cláusula de jurisdicción neoyorquina.
El desafío que viene es transformar esas garantías en financiamiento efectivo, sostener la confianza de los inversores y demostrar que la mejora del perfil crediticio argentino tiene sustento en los fundamentos económicos y no solo en el respaldo coyuntural de los organismos internacionales.
Fuentes
- El Cronista — «Con las garantías del Banco Mundial y el BID, Caputo dio un paso clave para los pagos de deuda»: https://www.cronista.com/economia-politica/con-las-garantias-del-banco-mundial-y-el-bid-caputo-dio-el-paso-siguiente-para-los-pagos-de-deuda/
- El Economista — «BLINDAJE FINANCIERO: el Gobierno oficializó préstamo por US$ 5.000 millones y aceptó jurisdicción de Nueva York»: https://eleconomista.com.ar/economia/blindaje-financiero-gobierno-oficializo-prestamo-us-5000-millones-acepto-jurisdiccion-nueva-york-n95983
- La Nación — «El Gobierno autoriza formalmente la toma de deuda por hasta US$5000 millones con jurisdicción en los tribunales de Nueva York»: https://www.lanacion.com.ar/economia/el-gobierno-autoriza-formalmente-la-toma-de-deuda-por-hasta-us5000-millones-con-jurisdiccion-en-los-nid22062026/
- La Nación — «El Banco Mundial aprobó la garantía de US$2000 millones para que la Argentina refinancie pagos de deuda»: https://www.lanacion.com.ar/economia/el-banco-mundial-aprobo-la-garantia-de-us2000-millones-para-que-la-argentina-refinancie-pagos-de-nid17062026/
- Bloomberg Línea — «Argentina oficializa decreto para tomar hasta US$5.000 millones en préstamos garantizados»: https://www.bloomberglinea.com/latinoamerica/argentina/argentina-oficializa-decreto-para-tomar-hasta-us5000-millones-con-clausulas-ley-nueva-york/
- Dólar Hoy — «El Gobierno habilitó financiamiento por hasta US$ 5.000 millones y busca conseguir dólares a tasas más bajas»: https://dolarhoy.com/economia/el-gobierno-habilito-financiamiento-por-hasta-us-5-000-millones-y-busca-conseguir-dolares-a-tasas-mas-bajas-202662217470
- El Cronista — «Banco Mundial aprueba hoy nueva herramienta para la Argentina: cómo funciona»: https://www.cronista.com/finanzas-mercados/banco-mundial-aprueba-hoy-nueva-herramienta-para-la-argentina-como-funciona/
- Infobae (fuente original del brief)
Nota elaborada el 22 de junio de 2026 con información disponible al cierre de la jornada.
Mercados
Los bonos argentinos cortaron una racha de once ruedas de caídas
Los bonos argentinos cortaron una racha de once ruedas de caídas y el riesgo país retrocedió a 604 puntos, con el Banco Central haciendo su mayor compra de dólares del mes. Con un dólar estable, las metas con el FMI superadas y la expectativa de más divisas del agro, la energía y la minería, el mercado encuentra un punto de apoyo para el último trimestre del año.
El martes 29 de septiembre fue un día de alivio para los activos argentinos. El riesgo país, el indicador de JP Morgan que mide el sobreprecio que exigen los inversores por la deuda local, bajó a 604 puntos básicos (algunos medios reportaron 607), unos 20 puntos menos que el cierre del lunes, y cortó una racha de once ruedas consecutivas de suba. Los bonos Globales rebotaron 0,7% en promedio y la mejora fue amplia: el AL41 subió 1,1%, el AL30 y el AO29 ganaron 1%, el AN29 avanzó 0,9% y el AL35 sumó 0,8%. Un dato alentador es que los títulos de mayor duración, que habían concentrado el castigo de las últimas ruedas, fueron los que mostraron la recuperación más consistente. La foto se completa con un dato de perspectiva: el indicador venía de tocar 642 puntos el lunes y hoy se acerca nuevamente al umbral de los 600, en un año en el que llegó a marcar un piso de 403 puntos el 7 de julio.
El Banco Central acompañó con su mejor rueda compradora del mes. Adquirió USD 70 millones, la mayor cifra diaria desde el 28 de agosto, y explicó cerca del 8% del volumen operado en el mercado de cambios. La señal importa porque llegó en un contexto de estabilidad cambiaria: el dólar oficial cierra septiembre con una suba de apenas $15 respecto del inicio del mes, en torno a los $1.545 en el Banco Nación, y el mayorista cotiza en $1.542, muy lejos del techo de la banda, hoy en $1.916. En el acumulado del año, el BCRA incorporó USD 14.408 millones a las reservas, una cifra que supera con holgura la meta de USD 10.000 millones acordada con el FMI, y el ministro Luis Caputo proyecta que las compras podrían superar los USD 19.000 millones al cierre de 2026. La baja de las reservas brutas de este martes, hasta USD 47.482 millones, respondió en buena medida a movimientos técnicos de fin de mes, como pagos a organismos internacionales y salidas de depósitos bancarios, que se revertirían a comienzos de octubre.
Los fundamentos locales también ofrecen argumentos para el optimismo. Los analistas de Mills Capital destacaron que el impacto de la reciente suba del riesgo país se limita al propio indicador y a la valuación de los activos, mientras que el tipo de cambio, las tasas, las reservas y la inflación se mantienen controlados gracias al ancla fiscal. El Gobierno presentó un Presupuesto 2027 con una meta de superávit primario de 1,3% del PBI, y en el mercado de deuda en pesos el Ministerio de Economía logró un rollover de 100,1%, al adjudicar 8,62 billones de pesos frente a vencimientos por 8,61 billones. También hay demanda de crédito internacional para el sector privado y las provincias: durante septiembre empresas y provincias colocaron USD 3.174 millones en el exterior, una señal de que el mercado sigue abierto para emisores argentinos, aun cuando el Tesoro deba convalidar tasas más altas.
Hacia adelante, la agenda apunta a un escenario de compresión gradual si se combinan varios factores. Fuentes del Banco Central prevén un fuerte ingreso de divisas en el último tramo del año, impulsado por la cosecha de trigo y por las exportaciones de energía y minería, con Vaca Muerta como protagonista, a las que describieron como un tsunami de petróleo, gas y minería. Los analistas coinciden en que una mejora en la acumulación de reservas, mayor claridad sobre el financiamiento de los vencimientos de 2027, que superan los USD 20.000 millones, y un contexto internacional más favorable podrían generar las condiciones para que el riesgo país siga bajando. El principal factor externo a seguir es el rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos, que llegó a 5,11% con la Reserva Federal en un sendero de tasas al alza. Con esa variable como principal incógnita, el rebote de este martes deja al mercado con un punto de apoyo y a la Argentina con margen para seguir acumulando reservas en los meses que vienen.
Fuentes:
Infobae, Bajó el riesgo país: los bonos argentinos rebotaron este martes luego de 11 ruedas consecutivas de caída: https://www.infobae.com/economia/2026/09/29/baja-el-riesgo-pais-los-bonos-argentinos-rebotan-este-martes-luego-de-11-ruedas-consecutivas-de-caida/
Infobae, El Banco Central aceleró la compra de dólares, pero cerraría septiembre con el menor nivel de adquisiciones del año: https://www.infobae.com/economia/2026/09/29/el-banco-central-acelero-la-compra-de-dolares-pero-cerraria-septiembre-con-el-menor-nivel-de-adquisiciones-del-ano/
Infobae, La deuda soberana enfrenta vencimientos por USD 20.000 millones en 2027: https://www.infobae.com/economia/2026/09/28/la-deuda-soberana-enfrenta-vencimientos-por-usd-20000-millones-en-2027-en-medio-de-la-incertidumbre-electoral/
Infobae, Por qué sube el riesgo país de Argentina y cómo afecta a la economía: https://www.infobae.com/economia/2026/09/25/por-que-sube-el-riesgo-pais-de-argentina-y-como-afecta-a-la-economia/
Infobae, Dólar hoy: a cuánto operaron todas las cotizaciones este martes 29 de septiembre: https://www.infobae.com/economia/2026/09/28/dolar-hoy-a-cuanto-operan-todas-las-cotizaciones-minuto-a-minuto-este-lunes-28-de-septiembre/
Ámbito, Los bonos en dólares ensayan una recuperación después de que el riesgo país tocara máximos de seis meses: https://www.ambito.com/finanzas/los-bonos-dolares-ensayan-una-recuperacion-despues-que-el-riesgo-pais-toque-maximos-seis-meses-n6327900
Ámbito, El BCRA realizó la mayor compra del mes, pero las reservas cayeron por novena rueda consecutiva: https://www.ambito.com/finanzas/el-bcra-realizo-la-mayor-compra-del-mes-pero-las-reservas-cayeron-novena-rueda-consecutiva-n6328158
Ámbito, Riesgo país cerca de los 630 puntos: hasta dónde puede subir y cuánto puede complicar al Gobierno: https://www.ambito.com/finanzas/riesgo-pais-cerca-los-640-puntos-donde-puede-subir-y-cuanto-puede-complicar-al-gobierno-n6327491
Perfil, Los mercados argentinos descomprimieron y el riesgo país cayó hasta los 607 puntos: https://www.perfil.com/noticias/economia/los-mercados-argentinos-descomprimen-tras-el-salto-del-riesgo-pais-que-cae-hasta-los-604-puntos-a40.phtml
Perfil, El Banco Central hizo la mayor compra de dólares del mes, pero no pudo evitar una nueva caída de las reservas: https://www.perfil.com/noticias/economia/el-banco-central-realizo-la-mayor-compra-de-dolares-del-mes-pero-no-pudo-evitar-una-nueva-caida-de-las-reservas-a40.phtml
Diario de Cuyo, Respiro en los mercados: el riesgo país bajó con fuerza y se acercó a los 600 puntos: https://www.diariodecuyo.com.ar/economia/respiro-los-mercados-el-riesgo-pais-fuerza-y-se-acerco-los-600-puntos-n6584421
Urgente24, BCRA compró US$70 M, pero septiembre marca un freno en la acumulación de reservas: https://urgente24.com/dinero/bcra-compro-us70-m-pero-septiembre-marca-un-freno-la-acumulacion-reservas-n633705
El Cronista, DÓLAR HOY: a cuánto cotiza el oficial en los bancos de la City este martes 29 de septiembre: https://www.cronista.com/finanzas-mercados/dolar-hoy-a-cuanto-cotiza-el-oficial-en-los-bancos-de-la-city-este-martes-29-de-septiembre/
El Cronista, Los bonos de EE.UU. rinden cada vez mejor y el mercado mide el impacto en los activos argentinos: https://www.cronista.com/finanzas-mercados/los-bonos-de-eeuu-rinden-cada-vez-mejor-y-el-mercado-mide-el-impacto-en-los-activos-argentinos/
La nota mantiene los riesgos en un lugar secundario, pero no los oculta: los Treasuries y los vencimientos de 2027 siguen ahí. Si querés todavía más entusiasmo, puedo subir el tono, aunque conviene no borrar esos dos puntos para no perder rigor.
Mercados
El riesgo país bajó a casi 600 puntos, pero el mercado sigue con la guardia alta
¿Llega el rebote? El riesgo país bajó a casi 600 puntos, pero el mercado sigue con la guardia alta
Los bonos cortaron una racha negra de 11 ruedas. Detrás del alivio quedan tasas récord en Estados Unidos, reservas que se acumulan más lento y un 2027 cargado de vencimientos y elecciones.
El respiro de este martes
Tras varias jornadas de tensión, el riesgo país retrocedió a 604 puntos básicos y cortó una racha de 11 ruedas consecutivas de suba. Infobae informó 607 puntos, una diferencia habitual entre las mediciones de cierre. En ambos casos la baja fue de unos 20 puntos. El lunes el indicador había tocado 642 puntos durante la sesión, su nivel más alto de 2026. Diario de CuyoInfobae
El rebote alcanzó a casi toda la curva. Entre los Bonares, el AL41 subió 1,1%, el AL30 y el AO29 ganaron 1% y el AL35 avanzó 0,8%. La excepción fue el GD30, que cayó 2,9%. Los bonos largos, que habían recibido el mayor castigo, tuvieron la recuperación más consistente. Ámbito
Un alivio, no un cambio de tendencia
Los números de contexto piden cautela:
- El piso del año fue de 403 puntos el 7 de julio, así que el riesgo país sigue unos 200 puntos por encima. Diario de Cuyo
- Los títulos en dólares todavía acumulaban pérdidas de entre 1,31% y 5,20% en cinco días y de hasta 8,49% en el último mes. A24
- Las acciones no acompañaron. El Merval cayó 0,6% y extendió a ocho ruedas su racha negativa, con una pérdida acumulada de 9,1%. Infobae
Por qué se cayeron los bonos
1. El factor global. El rendimiento del Tesoro de EE.UU. a 10 años llegó a 5,11%, su nivel más alto desde abril de 2007. Con tasas así, los inversores prefieren la deuda estadounidense a la emergente. Hay analistas que ya miran un 6% como riesgo posible. Según Mills Capital, con Treasuries en torno a 5% y un riesgo país sobre 600, el Gobierno tendría que convalidar tasas cercanas al 11% anual para emitir deuda afuera. Esa tasa deja al país fuera del mercado internacional en la práctica. PerfilInfobae
2. El factor local. Los analistas insisten en que no todo es externo. Las compras del BCRA se fueron apagando: en agosto sumaron 768 millones de dólares, el volumen mensual más bajo de 2026, contra 2.162 millones en julio. La actividad tampoco ayuda, porque el EMAE de julio cayó 2,9% mensual desestacionalizado y 1,4% interanual. La Política OnlineA24
3. La cuenta de 2027. Es la preocupación de fondo. Los vencimientos de deuda soberana del año próximo superan los USD 20.000 millones, más del 40% de las reservas brutas. El programa financiero estima necesidades por US$24.900 millones, de los cuales 15.700 millones son capital y 9.200 millones intereses, sin salir a emitir deuda soberana afuera. Para cubrirlo, el Gobierno cuenta con colocar bonos en el mercado local, pero en las dos últimas licitaciones el Tesoro suspendió las colocaciones de Bonares 2029 por la suba de las tasas. La licitación de este martes tuvo un rollover de 100,1%, pero el Gobierno convalidó tasas superiores a las del mercado secundario en algunos instrumentos y concentró las colocaciones en plazos cortos. La deuda soberana enfrenta vencimientos por USD 20.000 millones en 2027, en medio de la incertidumbre electoral – Infobae +3
4. El calendario político. Los operadores están más defensivos ante la combinación de incertidumbre electoral, menor acumulación de reservas y dificultades para financiar los vencimientos futuros. Un analista consultado por Perfil advirtió que, a medida que se acerque la elección presidencial, es razonable esperar más sensibilidad en bonos, dólar y riesgo país. ÁmbitoPerfil
El costo más allá del Tesoro
El riesgo país también encarece el crédito de provincias y empresas. Una eventual colocación de San Juan por US$600 millones quedó condicionada por el deterioro de los bonos y las tasas que debería afrontar. En septiembre, en cambio, empresas y provincias colocaron US$3.174 millones en el exterior, a tasas muy por debajo de lo que conseguiría el Tesoro Nacional. La brecha entre el Tesoro y el resto muestra cuánto pesa hoy la prima soberana. ÁmbitoLA NACION
¿Es un rebote o una pausa?
Los especialistas coinciden en que la volatilidad seguirá. Leonardo Anzalone, de CEPEC, dijo que el riesgo país puede seguir con volatilidad alta en las próximas semanas. Los tres puntos que sugiere mirar son: Ámbito
- Reservas: cuántos dólares logra acumular el BCRA.
- Costo de financiamiento: a qué tasa puede colocar deuda el Tesoro.
- Actividad: si la economía se recupera después de la caída de julio.
Mi lectura es que el movimiento de este martes fue un rebote técnico después de una caída muy fuerte y no confirma un cambio de tendencia. Lo que puede sostenerlo o revertirlo está en gran parte afuera: el rendimiento de los Treasuries y la decisión de la Fed. En el frente local, hay tres señales que serían más convincentes que un día de subas:
- compras del BCRA que retomen ritmo;
- licitaciones sin tasas al alza;
- una actividad que deje de deteriorarse.
Si las tasas de EE.UU. siguen escalando, ese alivio puede quedar corto.
Esta nota es informativa y no constituye una recomendación de inversión. Las cifras de riesgo país varían levemente según la fuente y el horario de medición.
Mercados
Caputo renovó el 100% de la deuda en pesos y ya mira octubre
La Secretaría de Finanzas adjudicó $8,62 billones tras recibir ofertas por $9,77 billones, un rollover de 100,08 por ciento. El resultado llegó en una de las peores ruedas del año para los activos argentinos y sin pesos frescos para el Tesoro. Ahora el desafío es octubre, con el vencimiento más abultado del año en instrumentos atados al dólar. Infobae
El lunes 28 de septiembre, el equipo económico superó el examen que el mercado miraba con lupa. La Secretaría de Finanzas recibió 3.302 ofertas por un valor efectivo total de $9,77 billones y adjudicó $8,62 billones, de los cuales $6,79 billones correspondieron a instrumentos en pesos y el equivalente a $1,83 billones a títulos dólar linked. El titular de «más del 100%» es técnicamente correcto, pero el excedente es apenas simbólico: por cada peso que vencía, el Tesoro renovó un peso y quedó solo un mínimo de financiamiento fresco. La licitación ofreció cuatro tipos de cobertura. El bono TAMAR de julio de 2027 (TML27) captó $2,92 billones con un margen de 3,63% sobre la tasa de referencia, la Lecap de enero de 2027 (T15E7) sumó $2,85 billones a una TIREA de 29,36%, y el bono CER de mayo de 2027 recibió $1,02 billones a una tasa real de 5,97%. A ellos se sumaron dos letras dólar linked, la D30O6 con $1,17 billones a 9,06% de TIREA y la D30N6 con $660.000 millones a 7,38%. El mercado, en definitiva, renovó, pero repartió su riesgo en lugar de ampliar su exposición al Tesoro. Rosario3Infobae
El resultado no se explica sin el canje de la semana previa. El martes 22 el Gobierno logró una adhesión del 75% para postergar la letra dólar linked D30S6, que representaba el 40% de los $13,3 billones comprometidos para fin de mes. Eso permitió que los vencimientos del lunes pasaran de $13,6 a $8,6 billones. El éxito fue muy superior al de agosto, cuando la adhesión había sido de apenas 34%, y estuvo apuntalado por una medida del Banco Central. La Comunicación «A» 8483 autorizó a los bancos a computar títulos dólar linked y duales dentro de los cupos permitidos para la tenencia de deuda pública. Pero el alivio de septiembre tuvo un costo diferido: el 72,6% de lo canjeado, unos USD 2.419 millones, se volcó a la D30O6 de fin de octubre. En otras palabras, el Tesoro despejó un mes trasladando buena parte del problema al siguiente. El Gobierno canjeó el 75% de un bono que vencía a fin de mes y redujo sus compromisos en $5 billones – LA NACION +3
El contexto en el que se resolvió la licitación fue hostil. El riesgo país avanzó 32 unidades respecto del cierre del viernes, que había sido de 609 puntos, y tocó 641, su máximo de 2026. Finalmente cerró en 628 puntos básicos, el nivel más alto en seis meses. Hay un componente externo evidente, ya que la tasa a 10 años de Estados Unidos volvió a superar el 5%, niveles que no se veían desde 2007. Pero el castigo sobre la deuda argentina fue mayor que el global. El indicador estaba en 485 puntos el 11 de septiembre y a los problemas externos se sumaron menores compras de reservas, caída de la actividad, dudas sobre el financiamiento de 2027 e incertidumbre política de cara a las presidenciales. El EMAE de julio mostró una caída de 2,9% mensual y 1,4% interanual, y JP Morgan recortó su proyección de crecimiento para 2026 de 2,7% a 1,5%. Es el «ruido externo» que menciona el titular, pero con un fuerte ingrediente local. El riesgo país se dispara y alcanza los 641 puntos: Argentina enfrenta una nueva presión financiera +5
Detrás del rollover aparece el costo que el Tesoro aceptó pagar. Según analistas consultados por Clarín, el Gobierno convalidó premios superiores a los del mercado secundario, concentrados en el tramo corto. Justina Gedikian, de Cohen, señala que por cuarta licitación consecutiva no se ofrecieron pesos de 2028 en adelante, porque el Gobierno no quiere convalidar tasas cercanas al 11% TEA en CER 2028 ni T+9% en TAMAR 2028, y todo lo adjudicado vence antes de diciembre de 2027, con un plazo promedio de 5,8 meses. La estrategia consiste en renovar por encima de lo que vence para evitar una expansión de pesos que presione sobre el dólar, pero de forma acotada para no tensionar las tasas. Desde Puente valoraron que el rollover total asegura los niveles actuales de liquidez, que mantuvieron estables las tasas de muy corto plazo. Es una ventaja de estabilidad, pero a cambio de acortar el perfil de la deuda. ExamediaExamedia
Lo que viene pone la vara más alta. En octubre vencen casi $27 billones y más de US$ 5.300 millones en dollar linked a fin de mes, el vencimiento más abultado del año en el mercado local para este tipo de instrumentos. Las estimaciones varían según la consultora, por lo que conviene seguir el cronograma oficial. Más allá del corto plazo, la pregunta de fondo es 2027. El programa financiero prevé necesidades por US$24.900 millones sin emitir deuda soberana afuera, y entre sus fuentes figuran USD 4.900 millones de compras de dólares del Tesoro al BCRA y USD 5.000 millones de emisiones locales en dólares. Ambas dependen del mercado doméstico y hoy están bajo presión: las compras del BCRA pasaron de unos USD 103 millones diarios en julio a menos de USD 15 millones en septiembre. Los indicadores a seguir serán la adhesión a un eventual nuevo canje, el ritmo de compras del Central y si el Tesoro termina aceptando estirar plazos a tasas más altas. Septiembre se aprobó, pero octubre dirá si el esquema resiste. A pesar del ruido externo, Caputo logró renovar más del 100% de lo que vencía esta semana · Examedia +3
FUENTES:
Infobae: https://www.infobae.com/economia/2026/09/28/licitacion-clave-el-gobierno-renovo-todos-los-vencimientos-y-evito-inyectar-pesos-en-el-mercado/
Infobae (riesgo país): https://www.infobae.com/economia/2026/09/28/el-riesgo-pais-vuelve-a-subir-y-llega-a-su-nivel-maximo-en-lo-que-va-del-ano/
Clarín: https://www.clarin.com/economia/pesar-ruido-externo-caputo-logro-renovar-100-vencia-semana_0_VQ1JZl3mdB.html
El Cronista: https://www.cronista.com/finanzas-mercados/caputo-renovo-toda-la-deuda-y-el-mercado-eligio-un-menu-variado-para-diversificar-su-cobertura/
Rosario3 (Ecos365): https://www.rosario3.com/ecos365/noticias/el-tesoro-renovo-el-100-de-los-vencimientos-cuanto-pago-y-que-revela-la-licitacion-20260928-0010.html
La Nación (canje): https://www.lanacion.com.ar/economia/el-gobierno-canjeo-el-75-de-un-bono-que-vencia-a-fin-de-mes-y-redujo-sus-compromisos-en-5-billones-nid22092026/
C5N (canje): https://www.c5n.com/economia/deuda-el-gobierno-canjeo-el-75-un-bono-dolar-linked-y-despejo-5-billones-vencimientos-n249660
Ámbito (JP Morgan): https://www.ambito.com/economia/recesion-consumo-y-exportaciones-las-senales-que-llevaron-jp-morgan-anticipar-menos-crecimiento-economico-n6327392
Ámbito (riesgo país): https://www.ambito.com/opiniones/riesgo-pais-arriba-600-que-esta-pasando-los-bonos-argentinos-n6327272
La Nación (2027): https://www.lanacion.com.ar/economia/la-suba-del-riesgo-pais-y-el-shock-global-complican-una-fuente-clave-de-dolares-que-caputo-espera-nid27092026/
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