Caputo licita USD 1.351 millones y estrena un bono dual

Este miércoles el Ministerio de Economía enfrenta una licitación decisiva: la Secretaría de Finanzas sale a buscar 1.351 millones de dólares con el Bonar 2029 (AO29) y a renovar vencimientos en pesos por 8,5 billones. La novedad del día es el debut de un bono dual, un instrumento que ajusta por la tasa mayorista de plazos fijos (Tamar) o por la evolución del dólar oficial, pensado para seducir a inversores que no quieren resignar cobertura cambiaria ni salir del todo de los pesos.

El menú que ofrece hoy Finanzas combina títulos a tasa fija, bonos Cer y Tamar, instrumentos dólar linked, el hard dollar AO29 y el flamante bono dual, un cupón cero que vence el 28 de enero de 2028 y paga el mayor rendimiento entre ambos mecanismos de ajuste. Según pudo saberse a partir de un informe de la consultora PPI, el equipo que conduce Luis Caputo busca con este lanzamiento testear el apetito del mercado por nuevas coberturas y, al mismo tiempo, estirar el plazo promedio de la deuda en pesos, en momentos en que buena parte de los vencimientos se concentra en el año electoral de 2027. Como referencia de pricing, el Boncer TZX28 rinde en torno al 8%, mientras que un dólar linked de duración similar ofrece 8,9%, una brecha de 90 puntos básicos que el mercado le atribuye al riesgo de una eventual ampliación de la brecha cambiaria tras las elecciones presidenciales.

El contexto político y cambiario no es menor para entender la jugada. Días atrás, el vocero presidencial, Adrián Ravier, había planteado como “una posibilidad” que el dólar llegara a 1.800 pesos, aunque después aclaró que esa proyección correspondía a octubre de 2027 y no al corto plazo. Desde enero, el tipo de cambio mayorista viene moviéndose, con oscilaciones, alrededor de los 1.500 pesos. En ese marco, Ignacio Morales, director de inversiones de Wise Capital, consideró que los dichos de Ravier no deberían pesar de manera determinante en el resultado de la licitación, ya que el Gobierno previsiblemente prefiere consolidar la baja de la inflación antes de convalidar un salto brusco del tipo de cambio. Morales agregó que espera buena demanda tanto para la Lelink de septiembre como para el nuevo bono dual, en la medida en que los inversores parecen dispuestos a extender duration a cambio de una cobertura doble frente a la inflación y al dólar.

El otro gran examen de la jornada pasa por el AO29, con el que Economía apunta a completar un objetivo total de 2.000 millones de dólares. Si la meta no se cubre en la primera rueda, el esquema oficial prevé una segunda vuelta el jueves, con hasta 150 millones de dólares adicionales disponibles. El antecedente inmediato deja pistas sobre la lógica del equipo económico: en la licitación anterior, Finanzas recibió ofertas por 985 millones de dólares en la primera vuelta pero adjudicó apenas 470 millones, con tal de mantener la Tasa Nominal Anual por debajo del 8%, y en la segunda ronda, de 260 millones ofertados, sólo convalidó 150 millones. La prioridad, en definitiva, no pasó por maximizar el monto captado sino por cuidar la tasa. Nicolás Capella, Sales Trader de Invertir en Bolsa, proyectó que el AO29 podría definirse hoy cerca del 8% en el mercado secundario, con una adjudicación de entre 300 y 500 millones de dólares sumando ambas rondas.

El clima de negocios agrega presión al resultado de la subasta. Capella remarcó la caída de más del 6% en el Índice de Confianza en el Gobierno que elabora la Universidad Torcuato Di Tella, que tocó su nivel más bajo en la gestión de Javier Milei y funciona como termómetro de expectativas políticas y electorales para buena parte del mercado. Con ese telón de fondo, la licitación de hoy —y en particular la recepción que tenga el bono dual— funcionará como un test de confianza sobre la hoja de ruta financiera de Caputo y sobre el margen que tiene Finanzas para seguir extendiendo plazos sin convalidar tasas más altas, en un año en el que la variable cambiaria y la política se entrelazan cada vez más.

Fuentes:

Infobae: https://www.infobae.com/economia/2026/07/29/licitacion-clave-caputo-sale-a-buscar-mas-de-usd-1300-millones-y-prueba-un-nuevo-instrumento-para-seducir-al-mercado/