Caputo renovó el 100% de la deuda en pesos y ya mira octubre

La Secretaría de Finanzas adjudicó $8,62 billones tras recibir ofertas por $9,77 billones, un rollover de 100,08 por ciento. El resultado llegó en una de las peores ruedas del año para los activos argentinos y sin pesos frescos para el Tesoro. Ahora el desafío es octubre, con el vencimiento más abultado del año en instrumentos atados al dólar. Infobae

El lunes 28 de septiembre, el equipo económico superó el examen que el mercado miraba con lupa. La Secretaría de Finanzas recibió 3.302 ofertas por un valor efectivo total de $9,77 billones y adjudicó $8,62 billones, de los cuales $6,79 billones correspondieron a instrumentos en pesos y el equivalente a $1,83 billones a títulos dólar linked. El titular de «más del 100%» es técnicamente correcto, pero el excedente es apenas simbólico: por cada peso que vencía, el Tesoro renovó un peso y quedó solo un mínimo de financiamiento fresco. La licitación ofreció cuatro tipos de cobertura. El bono TAMAR de julio de 2027 (TML27) captó $2,92 billones con un margen de 3,63% sobre la tasa de referencia, la Lecap de enero de 2027 (T15E7) sumó $2,85 billones a una TIREA de 29,36%, y el bono CER de mayo de 2027 recibió $1,02 billones a una tasa real de 5,97%. A ellos se sumaron dos letras dólar linked, la D30O6 con $1,17 billones a 9,06% de TIREA y la D30N6 con $660.000 millones a 7,38%. El mercado, en definitiva, renovó, pero repartió su riesgo en lugar de ampliar su exposición al Tesoro. Rosario3Infobae

El resultado no se explica sin el canje de la semana previa. El martes 22 el Gobierno logró una adhesión del 75% para postergar la letra dólar linked D30S6, que representaba el 40% de los $13,3 billones comprometidos para fin de mes. Eso permitió que los vencimientos del lunes pasaran de $13,6 a $8,6 billones. El éxito fue muy superior al de agosto, cuando la adhesión había sido de apenas 34%, y estuvo apuntalado por una medida del Banco Central. La Comunicación «A» 8483 autorizó a los bancos a computar títulos dólar linked y duales dentro de los cupos permitidos para la tenencia de deuda pública. Pero el alivio de septiembre tuvo un costo diferido: el 72,6% de lo canjeado, unos USD 2.419 millones, se volcó a la D30O6 de fin de octubre. En otras palabras, el Tesoro despejó un mes trasladando buena parte del problema al siguiente. El Gobierno canjeó el 75% de un bono que vencía a fin de mes y redujo sus compromisos en $5 billones – LA NACION +3

El contexto en el que se resolvió la licitación fue hostil. El riesgo país avanzó 32 unidades respecto del cierre del viernes, que había sido de 609 puntos, y tocó 641, su máximo de 2026. Finalmente cerró en 628 puntos básicos, el nivel más alto en seis meses. Hay un componente externo evidente, ya que la tasa a 10 años de Estados Unidos volvió a superar el 5%, niveles que no se veían desde 2007. Pero el castigo sobre la deuda argentina fue mayor que el global. El indicador estaba en 485 puntos el 11 de septiembre y a los problemas externos se sumaron menores compras de reservas, caída de la actividad, dudas sobre el financiamiento de 2027 e incertidumbre política de cara a las presidenciales. El EMAE de julio mostró una caída de 2,9% mensual y 1,4% interanual, y JP Morgan recortó su proyección de crecimiento para 2026 de 2,7% a 1,5%. Es el «ruido externo» que menciona el titular, pero con un fuerte ingrediente local. El riesgo país se dispara y alcanza los 641 puntos: Argentina enfrenta una nueva presión financiera +5

Detrás del rollover aparece el costo que el Tesoro aceptó pagar. Según analistas consultados por Clarín, el Gobierno convalidó premios superiores a los del mercado secundario, concentrados en el tramo corto. Justina Gedikian, de Cohen, señala que por cuarta licitación consecutiva no se ofrecieron pesos de 2028 en adelante, porque el Gobierno no quiere convalidar tasas cercanas al 11% TEA en CER 2028 ni T+9% en TAMAR 2028, y todo lo adjudicado vence antes de diciembre de 2027, con un plazo promedio de 5,8 meses. La estrategia consiste en renovar por encima de lo que vence para evitar una expansión de pesos que presione sobre el dólar, pero de forma acotada para no tensionar las tasas. Desde Puente valoraron que el rollover total asegura los niveles actuales de liquidez, que mantuvieron estables las tasas de muy corto plazo. Es una ventaja de estabilidad, pero a cambio de acortar el perfil de la deuda. ExamediaExamedia

Lo que viene pone la vara más alta. En octubre vencen casi $27 billones y más de US$ 5.300 millones en dollar linked a fin de mes, el vencimiento más abultado del año en el mercado local para este tipo de instrumentos. Las estimaciones varían según la consultora, por lo que conviene seguir el cronograma oficial. Más allá del corto plazo, la pregunta de fondo es 2027. El programa financiero prevé necesidades por US$24.900 millones sin emitir deuda soberana afuera, y entre sus fuentes figuran USD 4.900 millones de compras de dólares del Tesoro al BCRA y USD 5.000 millones de emisiones locales en dólares. Ambas dependen del mercado doméstico y hoy están bajo presión: las compras del BCRA pasaron de unos USD 103 millones diarios en julio a menos de USD 15 millones en septiembre. Los indicadores a seguir serán la adhesión a un eventual nuevo canje, el ritmo de compras del Central y si el Tesoro termina aceptando estirar plazos a tasas más altas. Septiembre se aprobó, pero octubre dirá si el esquema resiste. A pesar del ruido externo, Caputo logró renovar más del 100% de lo que vencía esta semana · Examedia +3

FUENTES:

Infobae: https://www.infobae.com/economia/2026/09/28/licitacion-clave-el-gobierno-renovo-todos-los-vencimientos-y-evito-inyectar-pesos-en-el-mercado/
Infobae (riesgo país): https://www.infobae.com/economia/2026/09/28/el-riesgo-pais-vuelve-a-subir-y-llega-a-su-nivel-maximo-en-lo-que-va-del-ano/
Clarín: https://www.clarin.com/economia/pesar-ruido-externo-caputo-logro-renovar-100-vencia-semana_0_VQ1JZl3mdB.html
El Cronista: https://www.cronista.com/finanzas-mercados/caputo-renovo-toda-la-deuda-y-el-mercado-eligio-un-menu-variado-para-diversificar-su-cobertura/
Rosario3 (Ecos365): https://www.rosario3.com/ecos365/noticias/el-tesoro-renovo-el-100-de-los-vencimientos-cuanto-pago-y-que-revela-la-licitacion-20260928-0010.html
La Nación (canje): https://www.lanacion.com.ar/economia/el-gobierno-canjeo-el-75-de-un-bono-que-vencia-a-fin-de-mes-y-redujo-sus-compromisos-en-5-billones-nid22092026/
C5N (canje): https://www.c5n.com/economia/deuda-el-gobierno-canjeo-el-75-un-bono-dolar-linked-y-despejo-5-billones-vencimientos-n249660
Ámbito (JP Morgan): https://www.ambito.com/economia/recesion-consumo-y-exportaciones-las-senales-que-llevaron-jp-morgan-anticipar-menos-crecimiento-economico-n6327392
Ámbito (riesgo país): https://www.ambito.com/opiniones/riesgo-pais-arriba-600-que-esta-pasando-los-bonos-argentinos-n6327272
La Nación (2027): https://www.lanacion.com.ar/economia/la-suba-del-riesgo-pais-y-el-shock-global-complican-una-fuente-clave-de-dolares-que-caputo-espera-nid27092026/