El riesgo país bajó a casi 600 puntos, pero el mercado sigue con la guardia alta

¿Llega el rebote? El riesgo país bajó a casi 600 puntos, pero el mercado sigue con la guardia alta

Los bonos cortaron una racha negra de 11 ruedas. Detrás del alivio quedan tasas récord en Estados Unidos, reservas que se acumulan más lento y un 2027 cargado de vencimientos y elecciones.

El respiro de este martes

Tras varias jornadas de tensión, el riesgo país retrocedió a 604 puntos básicos y cortó una racha de 11 ruedas consecutivas de suba. Infobae informó 607 puntos, una diferencia habitual entre las mediciones de cierre. En ambos casos la baja fue de unos 20 puntos. El lunes el indicador había tocado 642 puntos durante la sesión, su nivel más alto de 2026. Diario de CuyoInfobae

El rebote alcanzó a casi toda la curva. Entre los Bonares, el AL41 subió 1,1%, el AL30 y el AO29 ganaron 1% y el AL35 avanzó 0,8%. La excepción fue el GD30, que cayó 2,9%. Los bonos largos, que habían recibido el mayor castigo, tuvieron la recuperación más consistente. Ámbito

Un alivio, no un cambio de tendencia

Los números de contexto piden cautela:

• El piso del año fue de 403 puntos el 7 de julio, así que el riesgo país sigue unos 200 puntos por encima. Diario de Cuyo
• Los títulos en dólares todavía acumulaban pérdidas de entre 1,31% y 5,20% en cinco días y de hasta 8,49% en el último mes. A24
• Las acciones no acompañaron. El Merval cayó 0,6% y extendió a ocho ruedas su racha negativa, con una pérdida acumulada de 9,1%. Infobae

Por qué se cayeron los bonos

1. El factor global. El rendimiento del Tesoro de EE.UU. a 10 años llegó a 5,11%, su nivel más alto desde abril de 2007. Con tasas así, los inversores prefieren la deuda estadounidense a la emergente. Hay analistas que ya miran un 6% como riesgo posible. Según Mills Capital, con Treasuries en torno a 5% y un riesgo país sobre 600, el Gobierno tendría que convalidar tasas cercanas al 11% anual para emitir deuda afuera. Esa tasa deja al país fuera del mercado internacional en la práctica. PerfilInfobae

2. El factor local. Los analistas insisten en que no todo es externo. Las compras del BCRA se fueron apagando: en agosto sumaron 768 millones de dólares, el volumen mensual más bajo de 2026, contra 2.162 millones en julio. La actividad tampoco ayuda, porque el EMAE de julio cayó 2,9% mensual desestacionalizado y 1,4% interanual. La Política OnlineA24

3. La cuenta de 2027. Es la preocupación de fondo. Los vencimientos de deuda soberana del año próximo superan los USD 20.000 millones, más del 40% de las reservas brutas. El programa financiero estima necesidades por US$24.900 millones, de los cuales 15.700 millones son capital y 9.200 millones intereses, sin salir a emitir deuda soberana afuera. Para cubrirlo, el Gobierno cuenta con colocar bonos en el mercado local, pero en las dos últimas licitaciones el Tesoro suspendió las colocaciones de Bonares 2029 por la suba de las tasas. La licitación de este martes tuvo un rollover de 100,1%, pero el Gobierno convalidó tasas superiores a las del mercado secundario en algunos instrumentos y concentró las colocaciones en plazos cortos. La deuda soberana enfrenta vencimientos por USD 20.000 millones en 2027, en medio de la incertidumbre electoral – Infobae +3

4. El calendario político. Los operadores están más defensivos ante la combinación de incertidumbre electoral, menor acumulación de reservas y dificultades para financiar los vencimientos futuros. Un analista consultado por Perfil advirtió que, a medida que se acerque la elección presidencial, es razonable esperar más sensibilidad en bonos, dólar y riesgo país. ÁmbitoPerfil

El costo más allá del Tesoro

El riesgo país también encarece el crédito de provincias y empresas. Una eventual colocación de San Juan por US$600 millones quedó condicionada por el deterioro de los bonos y las tasas que debería afrontar. En septiembre, en cambio, empresas y provincias colocaron US$3.174 millones en el exterior, a tasas muy por debajo de lo que conseguiría el Tesoro Nacional. La brecha entre el Tesoro y el resto muestra cuánto pesa hoy la prima soberana. ÁmbitoLA NACION

¿Es un rebote o una pausa?

Los especialistas coinciden en que la volatilidad seguirá. Leonardo Anzalone, de CEPEC, dijo que el riesgo país puede seguir con volatilidad alta en las próximas semanas. Los tres puntos que sugiere mirar son: Ámbito

• Reservas: cuántos dólares logra acumular el BCRA.
• Costo de financiamiento: a qué tasa puede colocar deuda el Tesoro.
• Actividad: si la economía se recupera después de la caída de julio.

Mi lectura es que el movimiento de este martes fue un rebote técnico después de una caída muy fuerte y no confirma un cambio de tendencia. Lo que puede sostenerlo o revertirlo está en gran parte afuera: el rendimiento de los Treasuries y la decisión de la Fed. En el frente local, hay tres señales que serían más convincentes que un día de subas:

• compras del BCRA que retomen ritmo;
• licitaciones sin tasas al alza;
• una actividad que deje de deteriorarse.

Si las tasas de EE.UU. siguen escalando, ese alivio puede quedar corto.

Esta nota es informativa y no constituye una recomendación de inversión. Las cifras de riesgo país varían levemente según la fuente y el horario de medición.