Perspectivas
Licitación del Tesoro: subió la tasa y el riesgo país trepa a 474 puntos
El Tesoro argentino logró renovar el 100,26 por ciento de sus vencimientos de deuda en pesos en la licitación del miércoles 12 de agosto, al adjudicar 4,49 billones de pesos sobre ofertas recibidas por 6,49 billones. Pero detrás de ese número, que a primera vista luce prolijo, se esconde una señal más incómoda para el Gobierno: para sostener el interés de los inversores en pesos, la Secretaría de Finanzas tuvo que convalidar un salto de casi 300 puntos básicos en la tasa efectiva anual en apenas un mes, mientras el riesgo país escaló a su nivel más alto desde el 10 de junio.
El resultado técnico de la licitación mostró un menú deliberadamente acotado en plazos. El instrumento más demandado fue la LECAP S30N6, con vencimiento el 30 de noviembre de 2026, que concentró 3,29 billones de pesos adjudicados a una tasa efectiva mensual de 2,11 por ciento y una tasa interna de retorno efectiva anual de 28,54 por ciento. En el segmento de cobertura cambiaria, el Tesoro colocó 0,23 billones de pesos en el bono dólar linked D30S6, con vencimiento el 30 de septiembre, a una tasa de 7,33 por ciento, y 0,32 billones de pesos en el nuevo D30O6, con vencimiento el 30 de octubre, a 6,91 por ciento. En dólares, la segunda vuelta del BONAR 2029 sumó otros 50 millones de dólares a una tasa de 8,72 por ciento anual. Ningún instrumento en moneda local superó enero de 2027, una pausa explícita respecto de licitaciones previas que venían estirando la duration de la deuda en pesos.
El dato que la city viene remarcando por lo bajo es el de la tasa. Según reconstruyó La Política Online, la tasa anual efectiva que el equipo de Luis Caputo tuvo que reconocer para sostener el carry trade aumentó 2,95 puntos porcentuales en menos de un mes, casi 300 puntos básicos respecto de la licitación de julio. Es la contracara de un mercado que, si bien sigue prefiriendo pesos a tasa fija por sobre cobertura, ya no lo hace gratis: el Tesoro debió pagar más para retener el mismo apetito inversor que meses atrás conseguía a tasas más bajas. En paralelo, Economía optó por no convalidar rendimientos aún mayores y dejó fuera de la renovación cerca de 2 billones de pesos de los vencimientos del día, una decisión que prioriza el costo financiero por sobre la renovación total.
El contexto de mercado explica buena parte de esa cautela oficial. El riesgo país argentino, medido por JP Morgan, cerró la jornada en 474 puntos básicos, con una suba de 1,9 por ciento respecto del cierre previo y una acumulada de 8,4 por ciento en lo que va de agosto. Se trata del nivel más alto desde el 10 de junio, cuando el indicador había tocado 503 puntos antes de comprimirse hasta el mínimo de la gestión de Javier Milei tras la mejora de calificación soberana de S&P. El humor negativo se trasladó a la Bolsa porteña, con el Merval retrocediendo y los ADR argentinos en Wall Street liderados a la baja por Mercado Libre, que llegó a caer más de 5 por ciento en la jornada, seguido por BBVA Argentina y Globant. Analistas consultados por distintos medios coincidieron en que el mercado empieza a mirar con más atención el escenario político de los próximos catorce meses, en un clima descripto como de creciente impaciencia y nerviosismo inversor.
Fuentes:
La Política Online: https://www.lapoliticaonline.com/economia/sube-el-riesgo-pais-y-caputo-tuvo-que-subir-la-tasa-para-sostener-el-carry-trade/
iProfesional: https://www.iprofesional.com/finanzas/462159-el-riesgo-pais-subio-supero-los-470-puntos-y-alcanzo-un-nuevo-maximo-en-dos-meses