Milei y la «bazuca» de reservas, qué dijo

Milei y la «bazuca» de reservas: qué dijo

Milei cerró este jueves 24 de septiembre su gira por Nueva York con una exposición ante unos 160 empresarios, banqueros e inversores en The Economic Club of New York, una institución centenaria fundada en 1907. Ahí lanzó la frase que se viralizó: «Hemos construido una bazuca de reservas por el equivalente a 75.000 millones de dólares», en referencia a las compras del Banco Central tras las elecciones legislativas, los dólares para la posición de futuros y los swaps con China y Estados Unidos. LA NACION

El mensaje estuvo dirigido explícitamente a despejar dudas sobre la estabilidad cambiaria de cara a 2027, año en que Milei buscará la reelección: «Les quiero decir que para el año que viene tenemos estabilidad segura», aseguró, y agregó una de sus frases habituales: «Estamos armados hasta los dientes para enfrentar el riesgo kuka, como llamamos al riesgo político». elDiarioARAgencia DIB

Cómo se compone la cifra, según Milei

El propio Presidente desglosó el número ante los inversores. Según su cuenta, la «bazuca» de US$75.000 millones se arma así:

• US$20.000 millones: compras del Banco Central desde las elecciones legislativas de octubre.
• US$15.000 millones: posición de futuros.
• US$20.000 millones: swap de monedas con Estados Unidos.
• US$20.000 millones: swap de monedas con China.

A esto sumaría el eventual aporte de la balanza comercial y el flujo de capitales del año próximo. La Voz del Pueblo

Para qué serviría: el temor a una corrida preelectoral

La lógica detrás del anuncio es preventiva. El objetivo es transmitirle al mercado —sobre todo a los inversores y bancos internacionales— que el Gobierno tiene «poder de fuego» suficiente para intervenir si, a medida que se acerca el año electoral 2027, aparece una corrida cambiaria: una corrida hacia el dólar motivada por incertidumbre política, apuestas a una devaluación, o directamente un ataque especulativo contra el peso antes de una elección donde Milei buscará su reelección.

No es la primera vez que el Gobierno recurre a este tipo de garantías. Ya en 2025, antes de las legislativas de octubre, hubo una corrida real: el peso llegó a perder terreno frente al dólar y el propio Gobierno terminó pidiéndole un rescate financiero a Donald Trump. Washington prometió entonces un swap de US$20.000 millones e intervino directamente en el mercado cambiario argentino, aunque Trump advirtió que esa ayuda no sería «generosa» si el resultado electoral le era desfavorable a Milei. Según una reconstrucción de J.P. Morgan citada por medios locales, entre septiembre y octubre de 2025 se usaron unos US$7.400 millones de fuentes «exógenas» para contener el tipo de cambio: ventas del BCRA en el mercado oficial, adelanto de liquidaciones del agro y ventas del Tesoro.

Las dudas del mercado: reservas brutas vs. netas

Acá aparece la parte más controvertida del anuncio. El número de «bazuca» viene creciendo mes a mes —de 60/70 mil millones en agosto a 75 mil millones ahora— pero los datos duros del Banco Central muestran algo bastante distinto:

• Las reservas brutas del BCRA rondaban los US$49.700 millones a mediados de septiembre, e incluso venían alejándose del umbral de los US$50.000 millones en las últimas ruedas.
• Las reservas netas —el indicador que de verdad mide la capacidad de intervención real, descontando pasivos en moneda extranjera— tocaron recién en septiembre su mejor nivel en cinco años, pero apenas rozando los US$7.000 millones, calculadas bajo el criterio más estricto (que incluye vencimientos de BOPREAL a 12 meses y depósitos del Tesoro).
• El ritmo de compras del Central se desaceleró fuerte: de comprar en promedio US$137 millones diarios en mayo, pasó a apenas US$13-14 millones diarios en septiembre.
• Para colmo, la propia meta de reservas netas acordada con el FMI —de unos US$8.000 millones para fin de año— todavía no se cumplió, según estimaciones de consultoras como Econviews y Empiria.

Ya en agosto, cuando Milei habló por primera vez de un número similar (US$70.000 millones), fuentes del mercado consultadas por Infobae cuestionaron el cálculo: una fuente advirtió que no quedaba claro de dónde salía esa cifra, señalando que las reservas brutas rondaban los US$48.800 millones y que no todas eran de disponibilidad inmediata. Infobae

El problema de fondo: no todos los dólares son iguales

El punto central que cuestionan los analistas es que la «bazuca» mezcla activos de muy distinta naturaleza:

1. Reservas propias del BCRA: son las únicas verdaderamente disponibles para intervenir de forma directa e inmediata en el mercado.
2. El swap con China: de los US$18.000-20.000 millones acordados, una parte (unos US$5.000 millones) ya está usada desde la gestión anterior. Además, activarlo requiere autorizaciones políticas específicas de Beijing, algo que no es automático. De hecho, el propio secretario del Tesoro de EE.UU., Scott Bessent, había sugerido meses atrás que Argentina debería directamente cancelar ese swap chino en lugar de usarlo, en el marco del acercamiento geopolítico con Washington.
3. El swap con Estados Unidos: también depende de condiciones y decisiones políticas de Washington, no es un cheque en blanco.
4. La posición de futuros: no son dólares físicos sino contratos, que además implican un costo si el Central tiene que salir a cubrir posiciones vendidas.

Como resumió una fuente de mercado en agosto sobre esta lógica: los pesos y los dólares en las cuentas públicas son «fungibles», es difícil saber si el dólar que se usa para frenar una corrida es el mismo que vino de un swap o el que compró genuinamente el Central con sus propias reservas.

El contexto político

El anuncio no es casual en su timing. Milei lo hizo en la misma gira donde:

• Prometió que 2028 sería «el mejor año económico de la historia» si es reelecto.
• Volvió a cruzarse con el gobernador bonaerense Axel Kicillof, llamándolo «enano soviético».
• Habló de «riesgo kuka» (su forma de nombrar al riesgo político/kirchnerista) como la principal amenaza a la estabilidad de cara a 2027.

Es decir, el mensaje de los US$75.000 millones funciona tanto como señal económica para el mercado como señal política interna: busca instalar la idea de que ni una eventual mejora electoral de la oposición podría generar una devaluación, porque el Gobierno ya tendría el «poder de fuego» para evitarlo.

En resumen

Milei anunció una cifra de US$75.000 millones como garantía frente a una eventual corrida cambiaria antes de las elecciones de 2027, combinando reservas propias del BCRA, posición de futuros y los swaps con Estados Unidos y China. El dato concreto y verificable —las reservas netas del Banco Central en cerca de US$7.000 millones, muy lejos de esa «bazuca»— alimenta el escepticismo de economistas y operadores del mercado sobre cuánto de esos US$75.000 millones sería realmente utilizable en un escenario de estrés cambiario real.