REM, dólar y riesgo país: la semana en tres claves

El REM anticipa más inflación y el BCRA frena la compra de dólares

El Banco Central difundió el Relevamiento de Expectativas de Mercado de julio y el mercado corrigió a la baja su proyección de crecimiento para 2026, mientras la city anticipa una aceleración del ritmo devaluatorio de cara a las elecciones. En paralelo, la autoridad monetaria cerró la primera semana de agosto con compras mínimas de dólares y el riesgo país volvió a superar los 450 puntos, su nivel más alto en dos meses.

El Banco Central de la República Argentina publicó este jueves y viernes el Relevamiento de Expectativas de Mercado correspondiente a julio, un informe elaborado con las respuestas de 45 participantes entre bancos, consultoras y centros de investigación, relevadas entre el 29 y el 31 de julio. El dato más resonante del documento fue la corrección a la baja en las perspectivas de actividad económica: el conjunto de analistas estimó que el Producto Interno Bruto cayó 0,4% durante el segundo trimestre de 2026 en términos desestacionalizados, una revisión de un punto porcentual respecto del relevamiento anterior, y redujo la proyección de crecimiento anual para todo 2026 al 2,7%, cuatro décimas por debajo de la encuesta de junio. En materia de precios, el mercado mantuvo la expectativa de inflación de julio en 2%, aunque el grupo de las diez consultoras con mejor desempeño histórico, el denominado Top 10, la ubicó una décima más abajo, en 1,9%. Para agosto y septiembre las proyecciones son de 1,8% mensual en ambos meses, con una desaceleración a 1,7% en octubre y un rebote a 1,8% en diciembre, lo que deja una inflación acumulada estimada en 29,8% para todo el año.

El otro capítulo relevante del REM tiene que ver con el tipo de cambio y ahí aparece la principal señal de alerta que dejó el informe para el Gobierno. La mediana de las proyecciones ubicó el dólar mayorista en 1.512 pesos para el promedio de agosto, apenas 40 centavos por debajo del relevamiento previo, pero la city prevé una aceleración marcada del ritmo de depreciación de cara a las elecciones de octubre: 1.546 pesos en septiembre, 1.577 en octubre, 1.618 en noviembre y 1.652 en diciembre, con una suba mensual que en varios de esos meses superaría el 2%. La comparación entre ambas variables deja una brecha que preocupa a los analistas: mientras el dólar oficial subiría 14,1% interanual hacia fin de año, la inflación proyectada casi duplica ese número, con una diferencia acumulada cercana a los 16 puntos porcentuales. En el plano fiscal, el REM proyectó un superávit primario de 15,6 billones de pesos para el Sector Público Nacional no Financiero, unos 146 mil millones por debajo de lo estimado un mes atrás, aunque el promedio del Top 10 se mantuvo algo más optimista, en 15,1 billones.

Mientras el mercado digería las proyecciones del REM, el Banco Central mostró en la primera semana de agosto una desaceleración notoria en su ritmo de acumulación de reservas. La entidad que conduce Santiago Bausili cerró la semana con compras acumuladas de apenas 111 millones de dólares, muy por debajo del ritmo que había manejado en meses anteriores del año. La rueda del viernes fue la más floja del período, con apenas 16 millones de dólares adquiridos sobre un volumen operado de 392 millones en el segmento de contado, es decir que el Central absorbió menos del 4% de la oferta disponible. El jueves había comprado 41 millones de dólares, el 5,9% de la oferta de esa jornada. Con este resultado, las compras acumuladas en lo que va de 2026 llegaron a 13.438 millones de dólares, todavía dentro del rango objetivo oficial de entre 10.000 y 17.000 millones fijado para todo el año, aunque el freno reciente encendió cierta cautela entre los analistas sobre la capacidad del organismo de seguir sumando reservas al mismo ritmo que en el primer semestre.

El combo de menor apetito comprador del Central, expectativas de mayor inflación y una city que empieza a mirar de reojo el frente electoral tuvo su correlato inmediato en el mercado de bonos y en el riesgo país. El indicador que elabora JP Morgan cerró este viernes en 451 puntos básicos, su nivel más alto en dos meses, tras acumular una suba de más de 40 unidades en apenas cinco ruedas: había arrancado la semana en 411 puntos. La suba se explica en parte por el dato de inflación de la Ciudad de Buenos Aires, que marcó 2,9% en julio y alimentó la expectativa de que el IPC nacional, que el INDEC difundirá el 13 de agosto, también perfore el umbral del 2%, un escenario que se aleja del objetivo que viene sosteniendo el equipo económico. Los activos argentinos cerraron la semana desacoplados del buen clima internacional: el S&P Merval retrocedió por sexta rueda consecutiva y acumula una caída cercana al 5% en lo que va de agosto, mientras que los ADR en Wall Street mostraron mayoría de bajas pese a que los tres principales índices neoyorquinos cerraron la semana en zona de récords. Para lo que viene, el mercado tiene la vista puesta en dos citas clave: la próxima licitación del Tesoro, que funcionará como test de las tensiones de liquidez en pesos, y el dato de inflación de julio del INDEC, que podría confirmar o desmentir el escenario de aceleración que ya empezó a descontar buena parte de la city.

Fuentes:

Infobae – REM y proyecciones de dólar e inflación: https://www.infobae.com/economia/2026/08/07/a-cuanto-llegaran-el-dolar-y-la-inflacion-a-fin-de-ano-segun-los-principales-analistas-del-mercado/

El Destape – REM y actividad económica: https://www.eldestapeweb.com/economia/mercado-preve-inflacion-siga-romper-piso-2-menos-actividad-economic-202687152220

Ambito – Proyecciones del dólar según el REM: https://www.ambito.com/finanzas/dolar-el-mercado-recorto-proyeccion-fin-ano-pero-anticipa-un-fuerte-repunte-la-previa-electoral-n6307937

BCRA – Relevamiento de Expectativas de Mercado: https://www.bcra.gob.ar/relevamiento-expectativas-mercado-rem/

Ambito – Compras del BCRA en la semana: https://www.ambito.com/finanzas/se-diluyen-las-compras-del-bcra-la-semana-registro-el-monto-mas-lo-que-va-del-ano-n6308436

Infobae – Dólar hoy en vivo y compra del jueves: https://www.infobae.com/economia/2026/08/07/dolar-hoy-en-vivo-a-cuanto-se-negocian-todas-las-cotizaciones-minuto-a-minuto-este-viernes-7-de-agosto/

El Cronista – Riesgo país y cierre de mercado del viernes: https://www.cronista.com/finanzas-mercados/mercado-bajo-presion-el-riesgo-pais-sube-a-450-puntos-y-caen-las-acciones-argentinas-pese-a-buen-clima-global/

Diario Río Negro – Riesgo país superó los 451 puntos: https://www.rionegro.com.ar/economia/el-riesgo-pais-volvio-a-subir-supero-los-450-puntos-y-los-dolares-financieros-operaron-en-alza-4675733/

InfoRegión – Riesgo país en 450 puntos: https://www.inforegion.com.ar/2026/08/07/el-riesgo-pais-volvio-a-los-450-puntos-y-alcanzo-su-nivel-mas-alto-en-dos-meses/