Riesgo país en casi 790 puntos, por qué sigue subiendo

Riesgo país en casi 790 puntos: por qué sigue subiendo, qué ven los inversores y cómo está la región

El riesgo país cerró octubre en 787 puntos, su máximo de 2026, mientras la región baja o sube poco. Qué dicen los economistas sobre tasas, 2027, deuda y las midterms de EE.UU.

El indicador de JP Morgan subió cerca de 180 puntos en octubre y casi duplicó su mínimo de julio, mientras el dólar oficial se mantiene contenido. La brecha con los vecinos y las dudas sobre 2027 explican buena parte de la historia, y mañana EE.UU. vota.

El riesgo país argentino cerró octubre en 787 puntos básicos, su nivel más alto de 2026, tras subir 46 puntos solo el viernes. En el mes acumuló una suba cercana al 30%, y desde el piso de 402 puntos del 10 de julio avanzó 385 puntos. Este lunes cedía levemente, a 779, mientras los mercados esperan los comicios de medio término en Estados Unidos.

El golpe se sintió en todos los activos. Según Diario Mendoza, los ADR argentinos llegaron a caer hasta 25% en octubre y el MSCI Merval perdió 7,8% medido en dólares. Portfolio Personal de Inversiones señaló que el índice acumulaba cinco ruedas consecutivas a la baja y más de 10% de pérdida en dólares en una semana.

Lo que se ve acá y lo que ven afuera

Hay una paradoja que desconcierta. El dólar oficial se mantiene contenido (1.565 pesos en el Banco Nación) y el tipo de cambio real multilateral está en torno a 83 puntos, el valor más bajo desde julio de 2015, según Fernando Camusso, de Rafaela Capital. Hay récord de exportaciones y compras del Banco Central. Pero el riesgo país sigue alto, los bonos bajo presión y el país sin acceso normal al financiamiento internacional, advirtió Camusso.

La explicación de la sociedad de bolsa Cohen es que el mercado distingue entre acumular reservas en un mes de oferta abundante de dólares, sostenida por el agro, la energía y las emisiones de empresas y provincias, y tener asegurados los vencimientos de 2027. El inversor externo mira hacia adelante, no el dólar de hoy.

Las causas, según economistas e instituciones

1. Tasas en EE.UU. y guerra. El análisis del CEPA, citado por Infobae, describe un contexto inusual: una guerra entre EE.UU. e Irán que lleva ocho meses, con el Brent por encima de los 100 dólares la mayor parte del año, y una Fed que subió la tasa a 3,75% en septiembre. El bono del Tesoro a 10 años llegó a 5,3%, un máximo desde 2002, y hoy ronda el 5%. Gustavo Ber explicó que los bonos argentinos acusan más el golpe porque son vistos como activos de alta sensibilidad dentro de los emergentes. Con un Tesoro cerca del 5% y un riesgo país de casi 790 puntos, la tasa para colocar deuda rondaría el 13% anual, un cálculo propio sobre esas cifras.

2. Elecciones de 2027. La curva de bonos lo muestra de forma gráfica. Leila Mara Ali, de DA Valores, señaló que el Bonar 2028 rinde cerca de 10% en dólares, casi el triple que el de 2027, porque no se sabe qué gobierno lo deberá pagar. Orlando Ferreres plantea la duda de fondo: si el inversor no está seguro de quién ganará, no pone plata. Camilo Tiscornia, de C&T Asesores, coincide en que el indicador tiene un fuerte componente político.

3. Actividad económica. Ferreres habló de estancamiento y de una recesión técnica por dos trimestres negativos. El FMI redujo su previsión de crecimiento para 2026 a 2,1%, desde 3,5%. Gino Penacchioni, de DA Valores, agregó que la desinflación es más lenta de lo esperado.

4. Vencimientos y programa financiero. Según Infobae, sin colocación de Bonares el Tesoro podría necesitar comprarle al BCRA unos 12.500 millones de dólares en 2027, además de pagos netos a organismos internacionales por 4.000 millones, de los cuales 2.700 millones corresponden al FMI. Los inversores reclaman precisiones sobre cómo se cubrirán esos compromisos, y sobre el ritmo de acumulación de reservas, que fue menor en agosto y septiembre.

5. Sensibilidad extra de Argentina. Un informe de Bloomberg Línea mostró que el diferencial entre los Globales argentinos y bonos comparables de otros emergentes se ensanchó hasta unos 280 puntos básicos, lo que apunta a un componente propio, más allá del contexto global.

Cómo están los vecinos

La comparación regional es contundente. Al 30 de septiembre, según el EMBI de JP Morgan publicado por Bloomberg Línea:

Una comparación posterior, de mediados de octubre, ubicaba a Brasil en 161 puntos, Colombia en 217, México en 213 y Chile en 95. Hacia el 20 de octubre, el promedio latinoamericano rondaba los 193 puntos frente a 684 de Argentina, según Prensa Mercosur. Días después del balotaje, el riesgo país de Brasil sumó apenas cinco unidades y quedó en 184, mientras el argentino llegaba a 763. Las cifras varían según la fuente y la fecha de corte, pero el diagnóstico es el mismo.

Ferreres lo resumió así: la suba argentina es mucho mayor que la de países vecinos, que tienen un riesgo de alrededor de 100 o algo más. Y la mayoría de los analistas consultados por elDiarioAR coincide en que el factor externo no alcanza para explicar por qué Argentina se aceleró más que sus vecinos.

Mañana vota EE.UU.: qué se juega

El martes 3 de noviembre se renueva toda la Cámara de Representantes y un tercio del Senado. Las encuestas favorecen a los demócratas: el promedio de RealClearPolitics los ubica con 50,2% contra 41,9% para Diputados, y Decision Desk HQ les daba 79% de chances de recuperar la Cámara baja y 57% en el Senado.

Los analistas ven efectos limitados pero reales:

• Ferreres (OJF): si ganan los demócratas, el riesgo país “puede aumentar un poco más”, aunque ya lo viene haciendo en parte por ese motivo. Con el statu quo, no cambiaría mayormente e incluso podría bajar.
• Eric Ritondale (Puente): el mercado ya descuenta una derrota republicana en Diputados, y el impacto sería marginal e indirecto.
• CEPA: un Congreso demócrata podría moderar las tasas (más consolidación fiscal, regulación de la IA) pero encarecería políticamente cualquier ayuda a la Argentina. Los demócratas ya presentaron la “No Argentina Bailout Act” y la “American Farmers First Act”. Si los republicanos pierden y Trump profundiza el conflicto, el petróleo seguiría alto, con beneficio para las exportaciones energéticas argentinas pero peores condiciones financieras.
• Santiago Bausili (BCRA): reconoció que en un año electoral los riesgos externos e internos pueden generar perturbaciones, aunque dijo que la economía está mejor preparada que antes.

¿Ataque, mal manejo o contexto externo?

En las fuentes consultadas, ningún economista ni institución habla de una operación concertada contra el país. Las explicaciones se reparten entre tres lecturas.

La del Gobierno. Luis Caputo atribuyó parte de la suba al shock externo, que afecta a distintos países, y dijo que el riesgo político está “totalmente exagerado”. Javier Milei habló de un “mundo convulsionado”, definió a la Argentina como un “activo beta agresivo” y responsabilizó a la oposición por el riesgo político. También afirmó que si aparecen críticos hablando en Nueva York, sube el riesgo país, en alusión a Axel Kicillof. Y planteó que, según su propia lectura, el riesgo país de su administración estará por debajo de los 100 puntos en 2027.

La crítica. Pablo Singerman (Singerman & Makón) reconoce el shock externo, pero sostiene que “fundamentalmente el tema es la política local”: un ajuste profundo que hunde la actividad y un superávit fiscal que considera precario. Describe un círculo vicioso: más caro el refinanciamiento, más presión sobre reservas y dólar, más recesión. Jorge Fontevecchia (Perfil) observó que el riesgo país ya había subido de 485 a 533 puntos antes de las reuniones de Kicillof en Nueva York, y que si existe un “riesgo Kicillof” es porque antes hubo malos resultados económicos.

La intermedia. Ariel Ferrari (Fundecos) ve más riesgo externo que interno y cree que Milei podría repetir un triunfo, dado que la oposición no tiene candidato definido. Mills Capital resume el cuadro como una combinación de factores externos e idiosincráticos.

También hay lecturas más optimistas sobre los bonos. Morgan Stanley recomendó hace unas semanas aprovechar la caída para aumentar posiciones, y consideró prematuro usar las encuestas para anticipar la elección de 2027 y que el plan financiero de 2026 está “prácticamente” cubierto.

Qué mirar ahora

• El resultado en EE.UU., sobre todo el Senado, donde la definición es más ajustada.
• La evolución del petróleo: el Brent cedía 6% este lunes ante expectativas de avances diplomáticos en el conflicto con Irán.
• Las tasas del Tesoro estadounidense, que condicionan a todos los emergentes.
• El financiamiento de 2027: cualquier señal sobre cómo se cubrirán los vencimientos.
• Las reservas del BCRA y la actividad, las dos variables locales que más pesan.
• El techo del indicador: Singerman admitió que nadie se anima a fijarlo. Hasta hace poco ubicaba el rango en 600 a 700, y fue superado.

Fuentes

• Rava Bursátil: Riesgo País hoy
• Rankia: Riesgo país hoy, 2 de noviembre de 2026: 787 puntos, nuevo máximo del año
• Diario Mendoza: El riesgo país se acerca a los 800 puntos y pone a prueba a Milei en noviembre
• MDZ: El riesgo país cede levemente, pero se mantiene en torno a los 780 puntos
• La Nación: Mercados: el dólar oficial toca el valor más alto del año, aunque avanzó menos que la inflación
• Infobae: Guerra, tasas y riesgo país: qué efectos pueden tener en la Argentina las elecciones de medio término de Estados Unidos
• elDiarioAR: Riesgo país alto: no es solo Estados Unidos ni las elecciones, son la recesión y los vencimientos 2027
• Forbes Argentina: El riesgo país supera los 700 puntos: por qué los inversores castigan a los bonos argentinos
• Infobae: Por qué el riesgo país argentino se acerca otra vez a los 700 puntos
• Infobae: Seis claves para entender por qué el riesgo país tocó su punto máximo desde marzo
• iProfesional: El riesgo país volvió a subir y superó los 620 puntos: los factores que impulsan el alza
• iProfesional: Los factores que hacen subir el riesgo país y hasta qué nivel puede trepar, según la City
• Bloomberg Línea: Así cerró el riesgo país en Latinoamérica en septiembre
• Bloomberg Línea: Riesgo país en Argentina: por qué sube y qué esperar para los próximos meses
• LR21: El riesgo país baja en la región pero en Argentina se dispara
• Prensa Mercosur: Riesgo país en 787 puntos: el máximo de 2026 y su impacto
• Infobae: Caputo vinculó el salto del riesgo país al “shock externo”
• Infobae: Milei atribuyó la suba del riesgo país a la volatilidad internacional y la oposición
• Perfil: Día 1024: Riesgo Kicillof, riesgo Milei o riesgo de ambos
• Perfil: En Nueva York, Milei insultó y cuestionó a Kicillof
• El Cronista: Morgan Stanley recomienda comprar bonos argentinos
• Rosario Finanzas (con datos de Infobae): Sube Wall Street ante baja del petróleo y cede riesgo país argentino
• KCH FM: Cuál es el problema con la suba de las tasas de interés en Estados Unidos
• Buenos Aires Herald: US midterms are on Tuesday. The result might affect Milei
• Emol / EFE: Midterms EE.UU.: encuestas, demócratas y republicanos
• Semanario Universidad: Probabilidades de Decision Desk HQ en las midterms