El Gobierno dio marcha atrás con Ganancias para los CEDEARs y ahora evalúa retirar toda la reforma financiera

La iniciativa formaba parte del proyecto de Ley de Competitividad Financiera enviado al Congreso. La propuesta contemplaba eliminar la exención impositiva para determinadas operaciones con CEDEARs y podía llevar la alícuota al 15%. Tras las críticas del mercado, Economía confirmó que ese apartado será retirado. Una versión posterior indica que el Ejecutivo decidió retirar el proyecto completo.

El Gobierno nacional dio marcha atrás con la iniciativa que buscaba aplicar el Impuesto a las Ganancias sobre los resultados obtenidos por la compraventa de Certificados de Depósito Argentinos (CEDEARs). La modificación había sido incluida en el proyecto de Ley de Competitividad Financiera, presentado ante la Cámara de Diputados, y generó cuestionamientos entre inversores, operadores bursátiles y especialistas tributarios.

La primera aclaración oficial llegó desde el Ministerio de Economía, donde señalaron que el apartado cuestionado había quedado incorporado desde una versión anterior del proyecto y que sería eliminado. Felipe Núñez, asesor del ministro Luis Caputo y director del Banco de Inversión y Comercio Exterior (BICE), confirmó esa decisión a través de sus redes sociales: «Quedó de un borrador viejo. Se va a retirar».

Sin embargo, durante este miércoles 4 de noviembre apareció una versión de mayor alcance: el Gobierno habría resuelto retirar la totalidad del proyecto de Ley de Competitividad Financiera para revisar su contenido. De confirmarse formalmente esa decisión, la marcha atrás no se limitaría al tratamiento tributario de los CEDEARs, sino que abarcaría el conjunto de las reformas propuestas.

Qué impuesto se pretendía aplicar a los CEDEARs

El punto más controvertido estaba incluido en el artículo 230 del proyecto. La redacción proponía modificar el inciso u) del artículo 26 de la Ley del Impuesto a las Ganancias, con el objetivo de eliminar la exención que actualmente alcanza a determinados resultados obtenidos por personas humanas residentes en Argentina mediante la compraventa de CEDEARs.

La iniciativa buscaba equiparar el tratamiento tributario de estos certificados con el de los activos extranjeros que representan. En la práctica, esto significaba que una persona que comprara un CEDEAR en el mercado argentino podría recibir un tratamiento impositivo similar al de quien adquiriera directamente la acción extranjera.

Según las interpretaciones de especialistas tributarios citadas durante la polémica, la operación podría haber quedado alcanzada por una alícuota del 15%, siempre que se cumplieran las condiciones previstas en la reforma.

El texto también contemplaba una fecha de corte: los certificados adquiridos a partir del 31 de octubre de 2026 quedarían comprendidos en el nuevo esquema si la reforma era aprobada.

Es importante precisar que la propuesta apuntaba a gravar las ganancias obtenidas por la venta de los certificados, no su mera tenencia.

Por qué los CEDEARs son importantes para los inversores argentinos

Los CEDEARs permiten invertir desde Argentina en empresas y fondos que cotizan en mercados internacionales, sin necesidad de abrir una cuenta de inversión en el exterior.

A través de estos instrumentos, los ahorristas pueden obtener exposición a compañías globales y diversificar sus carteras utilizando una cuenta comitente local. Entre los activos más negociados se encuentran certificados vinculados con empresas tecnológicas, financieras, industriales y fondos cotizados.

Su cotización depende tanto de la evolución del activo subyacente en el exterior como de la variación del tipo de cambio financiero. Por eso, constituyen una herramienta utilizada por inversores que buscan diversificación internacional y cobertura frente a los movimientos del dólar.

La posibilidad de modificar su tratamiento impositivo generó preocupación porque podía alterar la rentabilidad final de las operaciones y cambiar los incentivos para elegir entre invertir mediante certificados locales o comprar directamente activos en el exterior.

Una reforma financiera que queda bajo revisión

El proyecto de Competitividad Financiera tenía un alcance mucho mayor que la cuestión tributaria de los CEDEARs. La iniciativa incluía modificaciones sobre fondos comunes de inversión, instrumentos de crédito, garantías, pagarés, cheques, tarjetas y activos digitales.

También proponía reconocer expresamente la utilización de tecnologías blockchain para emitir, registrar, transferir y negociar determinados valores negociables, además de ampliar las alternativas de bienes y derechos que podrían utilizarse como garantía para acceder al financiamiento.

Otro de los puntos contemplados era la modernización de distintos instrumentos destinados al financiamiento de empresas y pequeñas y medianas empresas.

La eventual decisión de retirar el proyecto completo abre ahora un interrogante sobre el futuro de esas reformas: si serán presentadas nuevamente en una versión corregida, si se dividirán en iniciativas independientes o si algunas modificaciones quedarán postergadas.

Qué cambia para quienes invierten en CEDEARs

Por el momento, la propuesta de gravar las operaciones con CEDEARs no se convirtió en ley. La marcha atrás anunciada implica que el apartado cuestionado será retirado y que, mientras no exista una modificación normativa aprobada y vigente, se mantiene el tratamiento tributario actual para las operaciones que reúnen los requisitos legales de la exención.

Para los inversores, la noticia elimina la incertidumbre inmediata que había generado el texto presentado en Diputados, aunque será necesario seguir la evolución legislativa para conocer el destino definitivo de la reforma financiera.

La controversia dejó en evidencia el impacto que pueden tener los cambios tributarios sobre los instrumentos utilizados para canalizar el ahorro privado y la importancia de contar con reglas claras y previsibles para el mercado de capitales.

Fuentes: Infobae, Ámbito Financiero, Agencia Noticias Argentinas, El Economista, Página|12 y Sitio Andino. Información publicada el 3 y 4 de noviembre de 2026.

FMI y Argentina: la aprobación de la revisión abre la puerta a nuevos fondos, pero persisten los desafíos económicos

El acuerdo técnico alcanzado con el Fondo Monetario Internacional (FMI) representa un nuevo respaldo al programa económico del Gobierno argentino. La revisión abre el camino para un desembolso estimado en unos 870 millones de dólares, aunque su acreditación depende de la aprobación definitiva del Directorio Ejecutivo del organismo.

La decisión es relevante para la estrategia financiera del país, que busca fortalecer las reservas internacionales, sostener la estabilidad cambiaria y cumplir con sus compromisos de deuda. Sin embargo, el resultado de la revisión también deja en evidencia que persisten desafíos fiscales y económicos que deberán resolverse para garantizar la continuidad del programa.

El acuerdo forma parte del programa de Facilidades Extendidas por 20.000 millones de dólares anunciado en abril de 2025. Por lo tanto, no se trata de un nuevo préstamo por ese monto, sino de una instancia de evaluación dentro de un esquema de financiamiento ya vigente.

Reservas y equilibrio fiscal, en el centro de la revisión

Uno de los puntos centrales del análisis del FMI fue la evolución de las reservas internacionales. La acumulación de divisas resulta fundamental para reducir la vulnerabilidad externa de Argentina, afrontar pagos en moneda extranjera y mejorar la confianza de los mercados.

El Gobierno busca consolidar una posición financiera que permita disminuir las presiones sobre el dólar y reducir la incertidumbre cambiaria. En ese contexto, la continuidad del respaldo del organismo internacional puede contribuir a mejorar las expectativas, aunque el efecto dependerá de la evolución efectiva de las reservas y de la capacidad del Banco Central para sostenerlas.

El frente fiscal también ocupa un lugar central. La revisión contempla desvíos respecto de algunas metas originales, especialmente en materia de resultado fiscal. La eventual concesión de una dispensa permitiría continuar con el programa pese a esos incumplimientos puntuales.

Este aspecto demuestra que el seguimiento del FMI no se limita a verificar cifras aisladas, sino que también considera la trayectoria general del programa y la capacidad del Gobierno para mantener sus compromisos económicos.

Qué impacto puede tener sobre el dólar y los mercados

La continuidad del acuerdo puede favorecer la estabilidad financiera, reducir parcialmente la percepción de riesgo y mejorar las condiciones para el financiamiento argentino. Si el desembolso se concreta, el país contará con recursos adicionales que ayudarán a administrar sus necesidades financieras.

No obstante, la llegada de esos fondos no garantiza una baja del dólar ni una reducción automática del riesgo país. La reacción de los mercados dependerá también de la evolución de las reservas, los vencimientos de deuda, las tasas internacionales y las expectativas sobre la economía argentina.

Además, los recursos provenientes del FMI deben analizarse dentro del conjunto de las obligaciones externas. Una parte de los fondos puede contribuir a cubrir compromisos financieros existentes, por lo que el desembolso no necesariamente se traduce en un aumento equivalente de las reservas disponibles.

Inflación, consumo y actividad económica

El respaldo financiero internacional puede contribuir indirectamente a sostener el proceso de desinflación, siempre que ayude a reducir la incertidumbre y las tensiones cambiarias. Sin embargo, la aprobación de una revisión no tiene un efecto inmediato sobre los precios ni garantiza una recuperación del poder adquisitivo.

La evolución de los salarios reales, el consumo, el empleo y la producción seguirá siendo determinante para evaluar los resultados de la política económica.

El ajuste fiscal constituye otro elemento relevante. Si bien el equilibrio de las cuentas públicas puede contribuir a reducir las necesidades de financiamiento del Estado, sus efectos sobre la actividad económica dependerán de la composición del gasto, la evolución de los ingresos y la capacidad del sector privado para generar inversión y empleo.

El desafío de transformar la estabilidad en crecimiento

Más allá del respaldo del FMI, el principal desafío de Argentina consiste en transformar la estabilidad financiera en crecimiento económico sostenible.

Para lograrlo, el país necesita incrementar sus exportaciones, atraer inversiones productivas, ampliar la capacidad industrial y generar nuevas fuentes de divisas. Los proyectos vinculados con energía, minería, agroindustria y otros sectores exportadores pueden contribuir a ese objetivo, siempre que se traduzcan en inversiones efectivas, producción y empleo.

La estabilidad macroeconómica es una condición importante para ese proceso, pero no resulta suficiente por sí sola. También influyen la infraestructura, la productividad, el acceso al crédito, los costos de producción y la evolución de la demanda interna.

Dos escenarios posibles para la economía argentina

En un escenario favorable, el desembolso se concreta, las reservas mejoran, se mantiene el equilibrio fiscal y disminuye la incertidumbre. Esa combinación podría favorecer las inversiones, facilitar el financiamiento y contribuir a una recuperación gradual de la actividad económica.

En un escenario más complejo, los fondos se destinan principalmente a atender vencimientos, las reservas vuelven a debilitarse y la economía no genera suficientes divisas genuinas. En ese caso, el respaldo financiero podría ofrecer un alivio temporal sin resolver los problemas estructurales del país.

La diferencia entre ambos escenarios dependerá de la capacidad del Gobierno para sostener el programa, cumplir sus compromisos y generar condiciones que permitan expandir la producción y las exportaciones.

Una señal positiva, pero no una solución definitiva

El acuerdo técnico con el FMI constituye una señal favorable para el Gobierno argentino porque mantiene abierta la posibilidad de recibir nuevos fondos y permite continuar con el programa financiero vigente. También reduce, al menos parcialmente, la incertidumbre vinculada con la revisión del acuerdo.

Sin embargo, el respaldo del organismo no significa que los problemas económicos estén resueltos. La deuda, la acumulación de reservas, la sostenibilidad fiscal y la recuperación de la actividad seguirán siendo variables centrales.

La evaluación definitiva deberá considerar no solo si Argentina recibe el desembolso previsto, sino también qué sucede con las reservas, el dólar, la inflación, el empleo y la inversión durante los próximos meses.

En definitiva, el FMI le ofrece al Gobierno un margen financiero adicional para sostener su estrategia económica. La prueba decisiva será utilizar ese margen para consolidar una estabilidad duradera, generar divisas genuinas y construir las condiciones necesarias para que la recuperación llegue a la economía real.

La noticia debe interpretarse, por lo tanto, como un respaldo importante, pero condicionado a los resultados futuros. La sostenibilidad del programa dependerá de que Argentina pueda cumplir sus obligaciones y crecer sin depender indefinidamente de nuevos desembolsos y refinanciaciones.

Fuentes de referencia: Fondo Monetario Internacional, comunicados y documentos oficiales del programa argentino; cobertura económica de LA NACION y TN del 27 de octubre de 2026.

Nota editorial: el acuerdo técnico y la aprobación definitiva del Directorio Ejecutivo son instancias diferentes. El desembolso debe considerarse pendiente hasta que exista confirmación oficial de su autorización.

Tras el derrumbe, Brasil intenta rebotar: el real recupera terreno, pero la Bolsa no logra afirmarse

Bajada: En la segunda rueda posterior a la reelección de Lula, el Bovespa y el real corrigieron parte de la caída del lunes. El rebote es frágil, Citi y BCA recortaron su exposición y los operadores esperan más volatilidad. En Buenos Aires hubo un respiro leve.

Un alivio parcial en la segunda rueda

Los activos brasileños mostraron este martes una mejora moderada, 24 horas después del peor día bursátil desde marzo de 2020. A media mañana, el Bovespa ganaba 0,7%, hasta los 177.828 puntos, y el dólar caía 0,7%, a 5,34 reales. El lunes la divisa había cerrado en 5,41 reales, después de tocar un máximo de 5,60, su nivel más alto desde enero de 2025.

También hubo mejoras en la renta fija. Los bonos soberanos subían 0,2% en promedio y el riesgo país de JP Morgan cedía tres unidades, a 180 puntos básicos.

En Wall Street, las acciones brasileñas lideraron las subas: Itaú ganaba 2,7%, Nu Holding 2,8% y Bradesco 2,6%. Las excepciones fueron Petrobras, con un avance de apenas 0,1%, y Vale, que cedía 0,4%. Vale había sido una de las menos castigadas el lunes.

Un rebote que cuesta sostener

El movimiento no fue lineal. El Bovespa llegó a subir 1,09% en la primera hora, hasta 178.526 puntos, pero minutos después pasó a terreno negativo y tocó un mínimo de 176.005 puntos, arrastrado por Vale (-2,4%) y Petrobras preferida (-1,2%). Cerca de las 11, el índice subía solo 0,24%, a 177.029 puntos, con el dólar en la zona de 5,32 reales.

Las cifras varían entre medios porque el mercado se movía en tiempo real, así que conviene tomarlas como una foto de la mañana. La tendencia es consistente: el real recupera más rápido que la Bolsa. El Bovespa sigue lejos de sus niveles previos. El lunes cerró con una baja de 13,88% después de llegar a perder más del 17% durante la rueda.

Las casas de inversión mantienen la cautela

El rebote no cambió el diagnóstico de las firmas. Citi cerró el lunes sus posiciones alcistas en Brasil, incluida la recomendación de sobreponderar renta variable y la posición larga en el real. Argumentó que el mercado llevaba tiempo posicionado en largo, lo que hace plausible un exceso de corrección. BCA Research bajó la renta variable a “infraponderada” y rebajó también los bonos locales y el crédito soberano. Su razonamiento es que la victoria de Lula descarta un gobierno ortodoxo que mejore las cuentas fiscales y el crecimiento potencial.

Félix Marenco, asesor financiero de Cocos, advirtió que los próximos días seguirán con mucha volatilidad. Recordó que el fondo EWZ, que replica a las mayores acciones brasileñas, había cerrado el lunes con una caída de 20%.

Qué pasa en Buenos Aires

El contagio fue de ida y vuelta. En la apertura del martes, el riesgo país bajaba 0,91%, a 758 puntos básicos, y el dólar mayorista operaba a $1.540, un peso por debajo del cierre del lunes. El MSCI Merval subía 0,40% y los ADR operaban en alza, con IRSA (+3,1%), Central Puerto (+2,7%) y BBVA (+2,6%) al frente. Es una mejora leve que, por el momento, no alcanza a compensar las caídas de la víspera.

Para quienes operan Cedears de acciones brasileñas, Marenco anticipó que la volatilidad también se reflejará en sus cotizaciones locales.

Qué mirar en lo que sigue

La mejora de este martes alivia, pero no resuelve lo que originó la caída: las dudas sobre la disciplina fiscal del nuevo Gobierno, un Congreso más conservador que condiciona cualquier programa, y la tensión política por la impugnación del resultado que anunció Flávio Bolsonaro. Los analistas advierten que una política fiscal más laxa, una dinámica de deuda más débil y reformas más lentas podrían lastrar a los mercados brasileños. Los próximos indicadores serán la definición del equipo económico y las señales del Banco Central sobre la Selic.

Los datos corresponden a la mañana del martes 27 de octubre y pueden variar al cierre. No constituye asesoramiento financiero.

Fuentes

• Infobae, Las acciones brasileñas rebotan tras el colapso post electoral y el real recupera terreno frente al dólar
• Diario Río Negro, La Bolsa de San Pablo intenta rebotar tras el derrumbe por la reelección de Lula, pero Citi y BCA le bajan la nota a Brasil
• BAE Negocios, Leve respiro en el mercado: bajan el riesgo país y el dólar mayorista
• Radio 3 Cadena Patagonia, Las acciones brasileñas rebotaron tras el derrumbe electoral