Los bonos argentinos cortaron una racha de once ruedas de caídas y el riesgo país retrocedió a 604 puntos, con el Banco Central haciendo su mayor compra de dólares del mes. Con un dólar estable, las metas con el FMI superadas y la expectativa de más divisas del agro, la energía y la minería, el mercado encuentra un punto de apoyo para el último trimestre del año.

El martes 29 de septiembre fue un día de alivio para los activos argentinos. El riesgo país, el indicador de JP Morgan que mide el sobreprecio que exigen los inversores por la deuda local, bajó a 604 puntos básicos (algunos medios reportaron 607), unos 20 puntos menos que el cierre del lunes, y cortó una racha de once ruedas consecutivas de suba. Los bonos Globales rebotaron 0,7% en promedio y la mejora fue amplia: el AL41 subió 1,1%, el AL30 y el AO29 ganaron 1%, el AN29 avanzó 0,9% y el AL35 sumó 0,8%. Un dato alentador es que los títulos de mayor duración, que habían concentrado el castigo de las últimas ruedas, fueron los que mostraron la recuperación más consistente. La foto se completa con un dato de perspectiva: el indicador venía de tocar 642 puntos el lunes y hoy se acerca nuevamente al umbral de los 600, en un año en el que llegó a marcar un piso de 403 puntos el 7 de julio.

El Banco Central acompañó con su mejor rueda compradora del mes. Adquirió USD 70 millones, la mayor cifra diaria desde el 28 de agosto, y explicó cerca del 8% del volumen operado en el mercado de cambios. La señal importa porque llegó en un contexto de estabilidad cambiaria: el dólar oficial cierra septiembre con una suba de apenas $15 respecto del inicio del mes, en torno a los $1.545 en el Banco Nación, y el mayorista cotiza en $1.542, muy lejos del techo de la banda, hoy en $1.916. En el acumulado del año, el BCRA incorporó USD 14.408 millones a las reservas, una cifra que supera con holgura la meta de USD 10.000 millones acordada con el FMI, y el ministro Luis Caputo proyecta que las compras podrían superar los USD 19.000 millones al cierre de 2026. La baja de las reservas brutas de este martes, hasta USD 47.482 millones, respondió en buena medida a movimientos técnicos de fin de mes, como pagos a organismos internacionales y salidas de depósitos bancarios, que se revertirían a comienzos de octubre.

Los fundamentos locales también ofrecen argumentos para el optimismo. Los analistas de Mills Capital destacaron que el impacto de la reciente suba del riesgo país se limita al propio indicador y a la valuación de los activos, mientras que el tipo de cambio, las tasas, las reservas y la inflación se mantienen controlados gracias al ancla fiscal. El Gobierno presentó un Presupuesto 2027 con una meta de superávit primario de 1,3% del PBI, y en el mercado de deuda en pesos el Ministerio de Economía logró un rollover de 100,1%, al adjudicar 8,62 billones de pesos frente a vencimientos por 8,61 billones. También hay demanda de crédito internacional para el sector privado y las provincias: durante septiembre empresas y provincias colocaron USD 3.174 millones en el exterior, una señal de que el mercado sigue abierto para emisores argentinos, aun cuando el Tesoro deba convalidar tasas más altas.

Hacia adelante, la agenda apunta a un escenario de compresión gradual si se combinan varios factores. Fuentes del Banco Central prevén un fuerte ingreso de divisas en el último tramo del año, impulsado por la cosecha de trigo y por las exportaciones de energía y minería, con Vaca Muerta como protagonista, a las que describieron como un tsunami de petróleo, gas y minería. Los analistas coinciden en que una mejora en la acumulación de reservas, mayor claridad sobre el financiamiento de los vencimientos de 2027, que superan los USD 20.000 millones, y un contexto internacional más favorable podrían generar las condiciones para que el riesgo país siga bajando. El principal factor externo a seguir es el rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos, que llegó a 5,11% con la Reserva Federal en un sendero de tasas al alza. Con esa variable como principal incógnita, el rebote de este martes deja al mercado con un punto de apoyo y a la Argentina con margen para seguir acumulando reservas en los meses que vienen.

Fuentes:

Infobae, Bajó el riesgo país: los bonos argentinos rebotaron este martes luego de 11 ruedas consecutivas de caída: https://www.infobae.com/economia/2026/09/29/baja-el-riesgo-pais-los-bonos-argentinos-rebotan-este-martes-luego-de-11-ruedas-consecutivas-de-caida/

Infobae, El Banco Central aceleró la compra de dólares, pero cerraría septiembre con el menor nivel de adquisiciones del año: https://www.infobae.com/economia/2026/09/29/el-banco-central-acelero-la-compra-de-dolares-pero-cerraria-septiembre-con-el-menor-nivel-de-adquisiciones-del-ano/

Infobae, La deuda soberana enfrenta vencimientos por USD 20.000 millones en 2027: https://www.infobae.com/economia/2026/09/28/la-deuda-soberana-enfrenta-vencimientos-por-usd-20000-millones-en-2027-en-medio-de-la-incertidumbre-electoral/

Infobae, Por qué sube el riesgo país de Argentina y cómo afecta a la economía: https://www.infobae.com/economia/2026/09/25/por-que-sube-el-riesgo-pais-de-argentina-y-como-afecta-a-la-economia/

Infobae, Dólar hoy: a cuánto operaron todas las cotizaciones este martes 29 de septiembre: https://www.infobae.com/economia/2026/09/28/dolar-hoy-a-cuanto-operan-todas-las-cotizaciones-minuto-a-minuto-este-lunes-28-de-septiembre/

Ámbito, Los bonos en dólares ensayan una recuperación después de que el riesgo país tocara máximos de seis meses: https://www.ambito.com/finanzas/los-bonos-dolares-ensayan-una-recuperacion-despues-que-el-riesgo-pais-toque-maximos-seis-meses-n6327900

Ámbito, El BCRA realizó la mayor compra del mes, pero las reservas cayeron por novena rueda consecutiva: https://www.ambito.com/finanzas/el-bcra-realizo-la-mayor-compra-del-mes-pero-las-reservas-cayeron-novena-rueda-consecutiva-n6328158

Ámbito, Riesgo país cerca de los 630 puntos: hasta dónde puede subir y cuánto puede complicar al Gobierno: https://www.ambito.com/finanzas/riesgo-pais-cerca-los-640-puntos-donde-puede-subir-y-cuanto-puede-complicar-al-gobierno-n6327491

Perfil, Los mercados argentinos descomprimieron y el riesgo país cayó hasta los 607 puntos: https://www.perfil.com/noticias/economia/los-mercados-argentinos-descomprimen-tras-el-salto-del-riesgo-pais-que-cae-hasta-los-604-puntos-a40.phtml

Perfil, El Banco Central hizo la mayor compra de dólares del mes, pero no pudo evitar una nueva caída de las reservas: https://www.perfil.com/noticias/economia/el-banco-central-realizo-la-mayor-compra-de-dolares-del-mes-pero-no-pudo-evitar-una-nueva-caida-de-las-reservas-a40.phtml

Diario de Cuyo, Respiro en los mercados: el riesgo país bajó con fuerza y se acercó a los 600 puntos: https://www.diariodecuyo.com.ar/economia/respiro-los-mercados-el-riesgo-pais-fuerza-y-se-acerco-los-600-puntos-n6584421

Urgente24, BCRA compró US$70 M, pero septiembre marca un freno en la acumulación de reservas: https://urgente24.com/dinero/bcra-compro-us70-m-pero-septiembre-marca-un-freno-la-acumulacion-reservas-n633705

El Cronista, DÓLAR HOY: a cuánto cotiza el oficial en los bancos de la City este martes 29 de septiembre: https://www.cronista.com/finanzas-mercados/dolar-hoy-a-cuanto-cotiza-el-oficial-en-los-bancos-de-la-city-este-martes-29-de-septiembre/

El Cronista, Los bonos de EE.UU. rinden cada vez mejor y el mercado mide el impacto en los activos argentinos: https://www.cronista.com/finanzas-mercados/los-bonos-de-eeuu-rinden-cada-vez-mejor-y-el-mercado-mide-el-impacto-en-los-activos-argentinos/

La nota mantiene los riesgos en un lugar secundario, pero no los oculta: los Treasuries y los vencimientos de 2027 siguen ahí. Si querés todavía más entusiasmo, puedo subir el tono, aunque conviene no borrar esos dos puntos para no perder rigor.

¿Llega el rebote? El riesgo país bajó a casi 600 puntos, pero el mercado sigue con la guardia alta

Los bonos cortaron una racha negra de 11 ruedas. Detrás del alivio quedan tasas récord en Estados Unidos, reservas que se acumulan más lento y un 2027 cargado de vencimientos y elecciones.

El respiro de este martes

Tras varias jornadas de tensión, el riesgo país retrocedió a 604 puntos básicos y cortó una racha de 11 ruedas consecutivas de suba. Infobae informó 607 puntos, una diferencia habitual entre las mediciones de cierre. En ambos casos la baja fue de unos 20 puntos. El lunes el indicador había tocado 642 puntos durante la sesión, su nivel más alto de 2026. Diario de CuyoInfobae

El rebote alcanzó a casi toda la curva. Entre los Bonares, el AL41 subió 1,1%, el AL30 y el AO29 ganaron 1% y el AL35 avanzó 0,8%. La excepción fue el GD30, que cayó 2,9%. Los bonos largos, que habían recibido el mayor castigo, tuvieron la recuperación más consistente. Ámbito

Un alivio, no un cambio de tendencia

Los números de contexto piden cautela:

• El piso del año fue de 403 puntos el 7 de julio, así que el riesgo país sigue unos 200 puntos por encima. Diario de Cuyo
• Los títulos en dólares todavía acumulaban pérdidas de entre 1,31% y 5,20% en cinco días y de hasta 8,49% en el último mes. A24
• Las acciones no acompañaron. El Merval cayó 0,6% y extendió a ocho ruedas su racha negativa, con una pérdida acumulada de 9,1%. Infobae

Por qué se cayeron los bonos

1. El factor global. El rendimiento del Tesoro de EE.UU. a 10 años llegó a 5,11%, su nivel más alto desde abril de 2007. Con tasas así, los inversores prefieren la deuda estadounidense a la emergente. Hay analistas que ya miran un 6% como riesgo posible. Según Mills Capital, con Treasuries en torno a 5% y un riesgo país sobre 600, el Gobierno tendría que convalidar tasas cercanas al 11% anual para emitir deuda afuera. Esa tasa deja al país fuera del mercado internacional en la práctica. PerfilInfobae

2. El factor local. Los analistas insisten en que no todo es externo. Las compras del BCRA se fueron apagando: en agosto sumaron 768 millones de dólares, el volumen mensual más bajo de 2026, contra 2.162 millones en julio. La actividad tampoco ayuda, porque el EMAE de julio cayó 2,9% mensual desestacionalizado y 1,4% interanual. La Política OnlineA24

3. La cuenta de 2027. Es la preocupación de fondo. Los vencimientos de deuda soberana del año próximo superan los USD 20.000 millones, más del 40% de las reservas brutas. El programa financiero estima necesidades por US$24.900 millones, de los cuales 15.700 millones son capital y 9.200 millones intereses, sin salir a emitir deuda soberana afuera. Para cubrirlo, el Gobierno cuenta con colocar bonos en el mercado local, pero en las dos últimas licitaciones el Tesoro suspendió las colocaciones de Bonares 2029 por la suba de las tasas. La licitación de este martes tuvo un rollover de 100,1%, pero el Gobierno convalidó tasas superiores a las del mercado secundario en algunos instrumentos y concentró las colocaciones en plazos cortos. La deuda soberana enfrenta vencimientos por USD 20.000 millones en 2027, en medio de la incertidumbre electoral – Infobae +3

4. El calendario político. Los operadores están más defensivos ante la combinación de incertidumbre electoral, menor acumulación de reservas y dificultades para financiar los vencimientos futuros. Un analista consultado por Perfil advirtió que, a medida que se acerque la elección presidencial, es razonable esperar más sensibilidad en bonos, dólar y riesgo país. ÁmbitoPerfil

El costo más allá del Tesoro

El riesgo país también encarece el crédito de provincias y empresas. Una eventual colocación de San Juan por US$600 millones quedó condicionada por el deterioro de los bonos y las tasas que debería afrontar. En septiembre, en cambio, empresas y provincias colocaron US$3.174 millones en el exterior, a tasas muy por debajo de lo que conseguiría el Tesoro Nacional. La brecha entre el Tesoro y el resto muestra cuánto pesa hoy la prima soberana. ÁmbitoLA NACION

¿Es un rebote o una pausa?

Los especialistas coinciden en que la volatilidad seguirá. Leonardo Anzalone, de CEPEC, dijo que el riesgo país puede seguir con volatilidad alta en las próximas semanas. Los tres puntos que sugiere mirar son: Ámbito

• Reservas: cuántos dólares logra acumular el BCRA.
• Costo de financiamiento: a qué tasa puede colocar deuda el Tesoro.
• Actividad: si la economía se recupera después de la caída de julio.

Mi lectura es que el movimiento de este martes fue un rebote técnico después de una caída muy fuerte y no confirma un cambio de tendencia. Lo que puede sostenerlo o revertirlo está en gran parte afuera: el rendimiento de los Treasuries y la decisión de la Fed. En el frente local, hay tres señales que serían más convincentes que un día de subas:

• compras del BCRA que retomen ritmo;
• licitaciones sin tasas al alza;
• una actividad que deje de deteriorarse.

Si las tasas de EE.UU. siguen escalando, ese alivio puede quedar corto.

Esta nota es informativa y no constituye una recomendación de inversión. Las cifras de riesgo país varían levemente según la fuente y el horario de medición.

La Secretaría de Finanzas adjudicó $8,62 billones tras recibir ofertas por $9,77 billones, un rollover de 100,08 por ciento. El resultado llegó en una de las peores ruedas del año para los activos argentinos y sin pesos frescos para el Tesoro. Ahora el desafío es octubre, con el vencimiento más abultado del año en instrumentos atados al dólar. Infobae

El lunes 28 de septiembre, el equipo económico superó el examen que el mercado miraba con lupa. La Secretaría de Finanzas recibió 3.302 ofertas por un valor efectivo total de $9,77 billones y adjudicó $8,62 billones, de los cuales $6,79 billones correspondieron a instrumentos en pesos y el equivalente a $1,83 billones a títulos dólar linked. El titular de «más del 100%» es técnicamente correcto, pero el excedente es apenas simbólico: por cada peso que vencía, el Tesoro renovó un peso y quedó solo un mínimo de financiamiento fresco. La licitación ofreció cuatro tipos de cobertura. El bono TAMAR de julio de 2027 (TML27) captó $2,92 billones con un margen de 3,63% sobre la tasa de referencia, la Lecap de enero de 2027 (T15E7) sumó $2,85 billones a una TIREA de 29,36%, y el bono CER de mayo de 2027 recibió $1,02 billones a una tasa real de 5,97%. A ellos se sumaron dos letras dólar linked, la D30O6 con $1,17 billones a 9,06% de TIREA y la D30N6 con $660.000 millones a 7,38%. El mercado, en definitiva, renovó, pero repartió su riesgo en lugar de ampliar su exposición al Tesoro. Rosario3Infobae

El resultado no se explica sin el canje de la semana previa. El martes 22 el Gobierno logró una adhesión del 75% para postergar la letra dólar linked D30S6, que representaba el 40% de los $13,3 billones comprometidos para fin de mes. Eso permitió que los vencimientos del lunes pasaran de $13,6 a $8,6 billones. El éxito fue muy superior al de agosto, cuando la adhesión había sido de apenas 34%, y estuvo apuntalado por una medida del Banco Central. La Comunicación «A» 8483 autorizó a los bancos a computar títulos dólar linked y duales dentro de los cupos permitidos para la tenencia de deuda pública. Pero el alivio de septiembre tuvo un costo diferido: el 72,6% de lo canjeado, unos USD 2.419 millones, se volcó a la D30O6 de fin de octubre. En otras palabras, el Tesoro despejó un mes trasladando buena parte del problema al siguiente. El Gobierno canjeó el 75% de un bono que vencía a fin de mes y redujo sus compromisos en $5 billones – LA NACION +3

El contexto en el que se resolvió la licitación fue hostil. El riesgo país avanzó 32 unidades respecto del cierre del viernes, que había sido de 609 puntos, y tocó 641, su máximo de 2026. Finalmente cerró en 628 puntos básicos, el nivel más alto en seis meses. Hay un componente externo evidente, ya que la tasa a 10 años de Estados Unidos volvió a superar el 5%, niveles que no se veían desde 2007. Pero el castigo sobre la deuda argentina fue mayor que el global. El indicador estaba en 485 puntos el 11 de septiembre y a los problemas externos se sumaron menores compras de reservas, caída de la actividad, dudas sobre el financiamiento de 2027 e incertidumbre política de cara a las presidenciales. El EMAE de julio mostró una caída de 2,9% mensual y 1,4% interanual, y JP Morgan recortó su proyección de crecimiento para 2026 de 2,7% a 1,5%. Es el «ruido externo» que menciona el titular, pero con un fuerte ingrediente local. El riesgo país se dispara y alcanza los 641 puntos: Argentina enfrenta una nueva presión financiera +5

Detrás del rollover aparece el costo que el Tesoro aceptó pagar. Según analistas consultados por Clarín, el Gobierno convalidó premios superiores a los del mercado secundario, concentrados en el tramo corto. Justina Gedikian, de Cohen, señala que por cuarta licitación consecutiva no se ofrecieron pesos de 2028 en adelante, porque el Gobierno no quiere convalidar tasas cercanas al 11% TEA en CER 2028 ni T+9% en TAMAR 2028, y todo lo adjudicado vence antes de diciembre de 2027, con un plazo promedio de 5,8 meses. La estrategia consiste en renovar por encima de lo que vence para evitar una expansión de pesos que presione sobre el dólar, pero de forma acotada para no tensionar las tasas. Desde Puente valoraron que el rollover total asegura los niveles actuales de liquidez, que mantuvieron estables las tasas de muy corto plazo. Es una ventaja de estabilidad, pero a cambio de acortar el perfil de la deuda. ExamediaExamedia

Lo que viene pone la vara más alta. En octubre vencen casi $27 billones y más de US$ 5.300 millones en dollar linked a fin de mes, el vencimiento más abultado del año en el mercado local para este tipo de instrumentos. Las estimaciones varían según la consultora, por lo que conviene seguir el cronograma oficial. Más allá del corto plazo, la pregunta de fondo es 2027. El programa financiero prevé necesidades por US$24.900 millones sin emitir deuda soberana afuera, y entre sus fuentes figuran USD 4.900 millones de compras de dólares del Tesoro al BCRA y USD 5.000 millones de emisiones locales en dólares. Ambas dependen del mercado doméstico y hoy están bajo presión: las compras del BCRA pasaron de unos USD 103 millones diarios en julio a menos de USD 15 millones en septiembre. Los indicadores a seguir serán la adhesión a un eventual nuevo canje, el ritmo de compras del Central y si el Tesoro termina aceptando estirar plazos a tasas más altas. Septiembre se aprobó, pero octubre dirá si el esquema resiste. A pesar del ruido externo, Caputo logró renovar más del 100% de lo que vencía esta semana · Examedia +3

FUENTES:

Infobae: https://www.infobae.com/economia/2026/09/28/licitacion-clave-el-gobierno-renovo-todos-los-vencimientos-y-evito-inyectar-pesos-en-el-mercado/
Infobae (riesgo país): https://www.infobae.com/economia/2026/09/28/el-riesgo-pais-vuelve-a-subir-y-llega-a-su-nivel-maximo-en-lo-que-va-del-ano/
Clarín: https://www.clarin.com/economia/pesar-ruido-externo-caputo-logro-renovar-100-vencia-semana_0_VQ1JZl3mdB.html
El Cronista: https://www.cronista.com/finanzas-mercados/caputo-renovo-toda-la-deuda-y-el-mercado-eligio-un-menu-variado-para-diversificar-su-cobertura/
Rosario3 (Ecos365): https://www.rosario3.com/ecos365/noticias/el-tesoro-renovo-el-100-de-los-vencimientos-cuanto-pago-y-que-revela-la-licitacion-20260928-0010.html
La Nación (canje): https://www.lanacion.com.ar/economia/el-gobierno-canjeo-el-75-de-un-bono-que-vencia-a-fin-de-mes-y-redujo-sus-compromisos-en-5-billones-nid22092026/
C5N (canje): https://www.c5n.com/economia/deuda-el-gobierno-canjeo-el-75-un-bono-dolar-linked-y-despejo-5-billones-vencimientos-n249660
Ámbito (JP Morgan): https://www.ambito.com/economia/recesion-consumo-y-exportaciones-las-senales-que-llevaron-jp-morgan-anticipar-menos-crecimiento-economico-n6327392
Ámbito (riesgo país): https://www.ambito.com/opiniones/riesgo-pais-arriba-600-que-esta-pasando-los-bonos-argentinos-n6327272
La Nación (2027): https://www.lanacion.com.ar/economia/la-suba-del-riesgo-pais-y-el-shock-global-complican-una-fuente-clave-de-dolares-que-caputo-espera-nid27092026/