El Ministerio de Economía sale a renovar vencimientos por $16,2 billones este viernes 27 de junio, en la operación de deuda en pesos más desafiante del mes. El mercado sigue de cerca qué tasas deberá convalidar el Gobierno y si logrará mantener el rollover por encima del 100%, condición que el FMI exige como pilar del esquema de remonetización. Los resultados marcarán el tono financiero de cara a julio.

La Secretaría de Finanzas presentó un menú de ocho instrumentos en pesos —que incluye una nueva LECAP, tres bonos CER, un bono TAMAR y dos dollar linked— más la reapertura del Bonar 2028 en dólares, con un cupo de hasta u$s266 millones en la primera vuelta. El calendario original contemplaba vencimientos por $20,2 billones, pero el Gobierno logró bajarlos a $16,2 billones tras el canje de la semana pasada de la letra dollar linked TZV26: el 89% de los inversores que participaron optó por renovar al instrumento D31L6 con vencimiento en julio, extendiendo el problema pero aliviando la presión de fin de mes. De ese monto que vence hoy, aproximadamente $12,9 billones están en manos del sector privado, lo que convierte a esta licitación en el verdadero termómetro de la confianza del mercado.

El contexto de mercado no es cómodo. En la previa de la subasta, la curva CER registró una ampliación de rendimientos respecto a los niveles de la licitación anterior: los bonos ajustados por inflación con vencimiento en 2026 rinden en promedio CER +0,1% en el tramo corto, mientras que el segmento 2027 se ubica en torno a CER +4,3%, y los tramos más largos exhiben rendimientos de entre CER +6% y CER +8,6%. En paralelo, los instrumentos a tasa fija mostraron movimientos más acotados, con tasas efectivas mensuales que se estabilizaron en la zona de 1,8% a 2%. Desde PPI señalaron que esa presión en los bonos indexados responde al tamaño de los vencimientos y advirtieron que el mercado está atento a qué atractivo puede ofrecer el Tesoro para asegurar un rollover cercano o superior al 100%. La nueva LECAP con vencimiento en noviembre de 2026, según las mismas fuentes, podría concentrar buena parte de la demanda por su duración corta y la escasa oferta reciente de instrumentos de tasa fija en ese tramo.

La operación del viernes llega con un antecedente favorable: en la primera licitación de junio, el Tesoro logró un rollover del 120,42%, colocando $6,12 billones sobre ofertas recibidas por $7,40 billones. Pero ese resultado se alcanzó con un menú inusual —sin LECAP ni bonos CER puros, concentrado en duales CER/TAMAR con vencimientos de entre 2028 y 2030— que les permitió extender duration a cambio de validar tasas más altas. El instrumento con vencimiento en junio de 2030, a 1.477 días, fue el más demandado con el 72% del total adjudicado. Ahora el desafío es diferente: renovar un monto casi tres veces mayor, en un contexto donde la liquidez del sistema en pesos luce ajustada según advierten desde Dhalmore Capital, lo que podría obligar al Tesoro a convalidar mayores rendimientos en los tramos más largos.

Las consecuencias de lo que ocurra este viernes trascienden la operación en sí. Un rollover exitoso —con tasas razonables y demanda sólida— confirmaría que el mercado de deuda en pesos sigue abierto para el Gobierno de Milei y reduciría la presión financiera en la entrada a julio, un mes con vencimientos también relevantes. Un resultado débil, en cambio, podría ampliar los rendimientos de la curva CER e impactar sobre la percepción de sostenibilidad del programa financiero. Para el equipo de Caputo, la ecuación es clara: necesita que los privados renueven, que la tasa de corte no dispare señales de alarma y que el componente en dólares del Bonar 2028 genere demanda genuina. Lo que el mercado decida entre las 10 y las 15 horas del viernes definirá mucho del clima financiero de las próximas semanas.

Fuentes:

Perfil: https://www.perfil.com/noticias/economia/gobierno-presento-menu-licitacion-clave-renovar-162-billones-vencimientos-tesoro-a40.phtml

Ámbito Financiero: https://www.ambito.com/finanzas/deuda-el-tesoro-buscara-renovar-162-billones-8-instrumentos-pesos-y-captar-us266-millones-el-bonar-2028-n6292475

El Cronista: https://www.cronista.com/finanzas-mercados/caputo-redujo-vencimientos-de-deuda-a-fin-de-junio-y-preparo-el-terreno-para-la-proxima-licitacion/

Perfil (primera licitación junio): https://www.perfil.com/noticias/economia/tesoro-consiguio-rollover-120-coloco-mas-6-billones-primera-licitacion-junio-a40.phtml

Secretaría de Finanzas / Argentina.gob.ar: https://www.argentina.gob.ar/noticias/llamado-licitacion-de-instrumentos-del-tesoro-nacional-denominados-en-pesos-y-en-dolares-6

Los bonos soberanos argentinos en dólares ensayan este jueves 25 de junio un leve rebote en Wall Street, impulsados por declaraciones favorables del Fondo Monetario Internacional (FMI) sobre la evolución del riesgo país, en una jornada que sin embargo sigue siendo negativa para las acciones locales. El S&P Merval opera en baja y los ADRs muestran un comportamiento dispar, en un mercado que todavía procesa el golpe de la decisión del MSCI de mantener a la Argentina en la categoría más baja de clasificación internacional.

El FMI elogió la baja del riesgo país, pero evitó comprometerse con fechas

En una conferencia de prensa celebrada este jueves en Washington, la portavoz del FMI, Julie Kozack, valoró positivamente la evolución de los indicadores de confianza hacia la Argentina. El organismo destacó que el riesgo país del país se redujo significativamente y ya opera por debajo de los 450 puntos básicos, y que el sentimiento del mercado hacia la Argentina se volvió más favorable, lo cual se refleja en las mejoras de calificación crediticia otorgadas por dos agencias. Esas agencias son Fitch Ratings, que actualizó su nota en mayo, y Standard & Poor’s, que lo hizo a mediados de junio. Kozack también señaló que los costos de financiamiento para el país se redujeron considerablemente, aunque aclaró que la decisión de cuándo volver a emitir deuda en el mercado voluntario de capitales es potestad exclusiva del Gobierno argentino, y evitó poner una fecha concreta al regreso al mercado internacional. Canal26El Destape

Esta posición del FMI contrasta con lo señalado en su propio staff report de mayo, donde el organismo había subrayado la importancia de aprovechar la ventana de oportunidad de este año para comenzar a acceder a los mercados internacionales, una indicación que ahora parece quedar en suspenso. El respaldo multilateral también incluyó el reciente anuncio del Banco Mundial y la Agencia Multilateral de Garantía de Inversiones (MIGA), que aprobaron un paquete de garantías por USD 2.000 millones destinado a facilitar el acceso al financiamiento externo, con un préstamo comercial a seis años que incluye tres de gracia. El DestapeCanal26

Bonos: rebote técnico en Wall Street

En este contexto, los títulos soberanos argentinos anotaron movimientos al alza moderados durante la jornada. Según Ámbito Financiero, los Globales repuntan hasta 0,2% en la bolsa de Nueva York, mientras que los Bonares alternan tenues subas y bajas sin una dirección clara. El riesgo país, que tocó un mínimo de ocho años el 12 de junio cuando llegó a los 438 puntos básicos, opera este jueves en torno a los 439 puntos. Para dimensionar el recorrido recaliente: al asumir Milei, el indicador se encontraba en 1.923 puntos, alcanzó su pico de gestión en enero de 2024 con 2.102 puntos, y perforó los 500 puntos por primera vez en enero de 2026. El rebote de este jueves no cambia la tendencia estructural bajista pero tampoco recupera terreno relevante, ya que el índice permanece más de un punto por encima de los mínimos registrados pocas semanas atrás. Chequeado

El S&P Merval bajo presión: el efecto MSCI aún pesa

Del otro lado de la ecuación, las acciones locales no acompañan el comportamiento de la renta fija. Según datos de Ámbito Financiero, el índice S&P Merval de la Bolsa porteña baja 0,3% hasta los 3.100.568,67 puntos en la jornada de este jueves, acumulando un retroceso de 1,7% en el mes y de 5,7% medido en dólares. La causa de fondo es bien identificada por el mercado: el castigo persistente por la confirmación del MSCI de mantener a la Argentina en la categoría standalone.

En su informe del 23 de junio, MSCI anunció la reclasificación de Bulgaria de standalone a mercado de frontera y dejó bajo observación distintos casos internacionales como Indonesia, Turquía, Bangladesh, Corea del Sur y Grecia, pero no incluyó a la Argentina entre los países con cambios ni abrió una consulta formal para revisar su estatus. La señal fue, para el mercado local, decididamente negativa. Como consecuencia directa, los fondos internacionales que replican los benchmarks de mercados emergentes no estarán obligados a incorporar acciones argentinas a sus carteras, lo que limita el ingreso automático de capitales y reduce la liquidez de los papeles locales frente a otros mercados de la región. ÁmbitoiProfesional

El lunes pasado, tras el feriado de Juneteenth en Estados Unidos, las consecuencias de esa decisión se sintieron con fuerza: los ADRs de empresas argentinas sufrieron un duro castigo y se desplomaron hasta un 9% en dólares, producto del pesimismo local combinado con un contexto externo adverso por el retroceso del Nasdaq y el S&P 500. iProfesional

ADRs: sin tendencia definida

En la jornada de este jueves, los certificados de depósito argentinos en Wall Street operan sin una dirección clara. Del lado de las pérdidas, la baja es encabezada por Globant con una caída del 6,2%, seguida por IRSA con 2% y Cresud con 1,4%. Por el lado de las subas, los incrementos son liderados por YPF con 1,18%, Transportadora de Gas con 1,05% y Edenor con 1,02%, según datos de Ámbito Financiero. El comportamiento mixto refleja lo que el economista Gustavo Ber describió como un «comportamiento intradiario dispar» entre los principales ADRs, posiblemente indicando que la depuración post apuestas MSCI comienza a quedar atrás, aunque sin una convicción compradora definida todavía.

Contexto macro: señales positivas que pelean con los ruidos políticos

Más allá de la volatilidad de corto plazo, el economista Ber destacó que la sucesión de indicadores macroeconómicos positivos viene generando expectativas de que la economía pueda imponerse a los ruidos políticos. En ese sentido, subrayó que el mercado monitorea de cerca las señales del Congreso, ya que la postura de los aliados del oficialismo podría resultar clave en la gestión de la agenda parlamentaria de cara a las elecciones de medio término, una agenda que incluye potenciales nuevas reformas estructurales. El Tesoro también enfrenta una licitación inminente: según informó Ámbito Financiero, buscará renovar $16,2billonesconochoinstrumentosenpesosycaptaru$s266 millones con el Bonar 2028, en una prueba de demanda del mercado doméstico.

Sobre la clasificación MSCI, el horizonte más realista para un cambio apunta a 2027 o 2028. El economista jefe de Puente, Eric Ritondale, señaló que el supuesto base indica que durante 2027 se consolidarían nuevas medidas de apertura, MSCI abriría una consulta y Argentina sería incorporada a la lista de revisión, dado que los países suelen permanecer más de un año en esa instancia antes de una reclasificación efectiva. El premio potencial de ese proceso es significativo: estimaciones de JP Morgan calculan que una mejora de categoría podría generar ingresos de al menos USD 2.300 millones al mercado accionario local, cifra que otras fuentes elevan hasta los USD 4.500 millones según la categoría que se alcance. Infobae

Fuentes:

Ámbito Financiero – Nota original sobre mercados del 25 de junio de 2026:
https://www.ambito.com/finanzas/los-bonos-dolares-rebotan-wall-street-pero-el-sp-merval-extiende-su-declive-n6292740

Canal 26 – Respaldo del FMI al Gobierno y baja del riesgo país:
https://www.canal26.com/economia/2026/06/25/fuerte-respaldo-del-fmi-al-gobierno-destaco-la-baja-del-riesgo-pais-y-el-aval-para-que-argentina-vuelva-a-los-mercados-internacionales/

El Destape – FMI evitó poner fecha a la salida a los mercados internacionales:
https://www.eldestapeweb.com/economia/fmi-pidio-formalidad-laboral-evito-poner-fecha-salida-mercados-internacionales-202662512912

Ámbito Financiero – MSCI mantuvo a Argentina en Standalone y la excluyó de revisión:
https://www.ambito.com/finanzas/golpe-las-expectativas-del-mercado-msci-mantuvo-argentina-standalone-y-la-excluyo-una-revision-categoria-n6292058

iProfesional – Qué implica en la práctica que MSCI no mejore la calificación de Argentina:
https://www.iprofesional.com/finanzas/458090-msci-no-mejoro-la-calificacion-de-argentina-que-seguira-siendo-un-pais-no-confiable-que-implica-en-la-practica

La Nación – MSCI ignoró a la Argentina, el país queda fuera del radar de los grandes fondos:
https://www.lanacion.com.ar/economia/msci-ignoro-a-la-argentina-el-pais-sigue-en-la-categoria-mas-baja-y-queda-fuera-del-radar-de-los-nid23062026/

Chequeado – Qué es el riesgo país y cómo varió en los últimos años:
https://chequeado.com/el-explicador/que-es-el-riesgo-pais-y-como-vario-en-los-ultimos-anos/

Infobae – Argentina seguirá siendo un mercado financiero aislado según MSCI:
https://www.infobae.com/economia/2026/06/23/pese-a-la-expectativa-de-los-inversores-la-argentina-seguira-siendo-un-mercado-financiero-aislado/

En lo que va de junio de 2026, las empresas argentinas colocaron obligaciones negociables (ON) en dólares por USD 1.110 millones, manteniendo el dinamismo observado en mayo, cuando las emisiones alcanzaron los USD 1.630 millones. Esta tendencia compensa parcialmente la menor liquidación de divisas del sector agroexportador y se convierte en un pilar clave para la estrategia de acumulación de reservas del Banco Central. Aunque una porción significativa de estos fondos aún no ingresó al mercado de cambios, las colocaciones privadas refuerzan la oferta de dólares en un contexto de desaceleración estacional del agro.

El repunte en las emisiones de deuda corporativa en dólares refleja la mejora en las condiciones financieras locales y el mayor apetito de los inversores por instrumentos de empresas argentinas. Sectores como energía, servicios financieros y agro han liderado estas operaciones, con tasas atractivas que en algunos casos se ubican por debajo de los 300 puntos básicos de spread sobre el riesgo país implícito. Ejemplos recientes incluyen colocaciones de compañías como Arcor, Pampa Energía y otras firmas que aprovechan la ventana de financiamiento abierta tras la estabilización macroeconómica.

En el plano macroeconómico, estas emisiones actúan como un sustituto parcial ante la menor oferta de divisas del agro, que en mayo liquidó alrededor de USD 2.677 millones pero acumula una caída interanual. El BCRA, que ya superó su meta inicial de acumulación de reservas para el año, ha visto moderarse el ritmo de compras en junio debido a una demanda más firme y la estacionalidad. Las ON corporativas aportan dólares frescos que, una vez liquidados, permiten al Central continuar interviniendo en el MULC sin presionar excesivamente las cotizaciones.

El impacto se extiende a los actores del mercado: las empresas acceden a financiamiento en moneda dura a plazos competitivos para capital de trabajo e inversiones, mientras los inversores locales e internacionales encuentran en las ON una alternativa de renta fija en dólares con rendimientos atractivos en un entorno de menor volatilidad. Esta dinámica no solo sostiene el flujo de divisas sino que también contribuye a la recomposición de balances corporativos y al desarrollo del mercado de capitales argentino, que atraviesa uno de sus mejores momentos en años.

De cara al futuro, se espera continuidad en las colocaciones, con posibles emisiones provinciales como la autorizada por San Juan por hasta USD 600 millones. Sin embargo, el desafío reside en la efectiva liquidación de estos fondos en el mercado de cambios para que el BCRA mantenga el impulso comprador. Analistas coinciden en que las ON corporativas seguirán siendo un factor relevante en la segunda mitad del año, complementando la oferta agropecuaria y apoyando la estabilidad cambiaria en un contexto de inflación controlada y expectativas de continuidad en las políticas económicas.

Fuentes:

Infobae: https://www.infobae.com/economia/2026/06/24/se-acelero-la-colocacion-de-deuda-en-dolares-de-empresas-por-que-es-clave-para-que-el-bcra-compre-mas-divisas/

Forbes Argentina: https://www.forbesargentina.com/money/las-empresas-argentinas-tambien-aprovecharon-lluvia-dolares-captaron-us-6200-millones-apenas-cuatro-meses-n91822

CNV (datos de emisiones): https://www.cnv.gov.ar/